公告
冯科：北京大学经济所房地产金融中心主任
北京大学理论经济学博士
北京大学应用经济学博士后
北大光华管理学院EMBA论文评阅人
广东省社会科学院投资经济方向硕士生导师
聊城大学区域经济方向硕士生导师
北京理工大学兼职教授
中国可拓工程专家委员会委员
北京大学青年经济学会副会长
中国金融理财标准委员会特聘CFP培训专家
<<新经济>>杂志主编
《经济观察报》宏观经济栏目撰稿人
《新快报》财经观察栏目撰稿人
年龄：35
位置：中国北京
个性介绍:
教育背景：
北京大学光华管理学院金融学博士后
北京大学经济学院经济学博士
研究领域：
宏观经济、金融投资、房地产领域
学术（业务）成果：
★ 主持和参加过3个国家自然科学基金课题,在核心刊物发表论文数十篇；
★ 多年大型国企及金融机构高管任职资历；
★ 主导过国内企业的境内及境外的上市发行工作。
培训过的银行：
中国银行总行，建设银行总行，工商银行总行，农业银行广东分行
中国交通银行，东莞商业银行，广州商业银行，顺德商业银行，
中国银行广东分行，中行白云支行
参加过的重要活动：
建设部召开的“中国房地产综合形势报告会”、香山科学会议271次讨论、中欧经贸论坛、金融工程与风险管理国际研讨会、中国证监会基金21-29次联席会议。
助理联系电话：
北京：010-62763318
广州：020-38681271
助理联系邮箱：
北京洪助理：jenttyhong@hotmail.com
广州李助理：pengfei413@hotmail.com
北京大学理论经济学博士
北京大学应用经济学博士后
北大光华管理学院EMBA论文评阅人
广东省社会科学院投资经济方向硕士生导师
聊城大学区域经济方向硕士生导师
北京理工大学兼职教授
中国可拓工程专家委员会委员
北京大学青年经济学会副会长
中国金融理财标准委员会特聘CFP培训专家
<<新经济>>杂志主编
《经济观察报》宏观经济栏目撰稿人
《新快报》财经观察栏目撰稿人
年龄：35
位置：中国北京
个性介绍:
教育背景：
北京大学光华管理学院金融学博士后
北京大学经济学院经济学博士
研究领域：
宏观经济、金融投资、房地产领域
学术（业务）成果：
★ 主持和参加过3个国家自然科学基金课题,在核心刊物发表论文数十篇；
★ 多年大型国企及金融机构高管任职资历；
★ 主导过国内企业的境内及境外的上市发行工作。
培训过的银行：
中国银行总行，建设银行总行，工商银行总行，农业银行广东分行
中国交通银行，东莞商业银行，广州商业银行，顺德商业银行，
中国银行广东分行，中行白云支行
参加过的重要活动：
建设部召开的“中国房地产综合形势报告会”、香山科学会议271次讨论、中欧经贸论坛、金融工程与风险管理国际研讨会、中国证监会基金21-29次联席会议。
助理联系电话：
北京：010-62763318
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金融风险 资产泡沫以及资本回报率
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财神通：随时掌握股市动态，把握行情脉搏，免费畅通用！ 免费下载
http://www.stockstar.com 郭继丰 第一财经日报 2007-1-29 10:22:00
过快对外开放金融还可能导致国内资金迅速外流，进而导致财政失衡、居民购买国债不足等
2007年，中央政府担心资产价格上涨过快而形成泡沫并破裂，成为制定宏观政策的出发点
关于金融风险
1月21日中央金融工作会议指出，中国金融改革发展面临新的形势，金融业处在一个重要转折期，也处在一个重要发展期
。面对全球化的中国金融业，下一步怎么走，正引起各方关注。
冯科：中国须警惕金融全球化风险。北京大学经济所房地产金融研究中心主任冯科在《新快报》发表《中国须警惕金融全球化风险》一文。文章指出，我国积累了1万亿美元的外汇资产，大部分购买了美国国债和其他金融资产。我们在国际资本流动中输出了确定性的商品、服务和外汇储备，却获得了不确定的金融风险。
而引发风险和危机的主要根源在于国
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http://www.stockstar.com 郭继丰 第一财经日报 2007-1-29 10:22:00
过快对外开放金融还可能导致国内资金迅速外流，进而导致财政失衡、居民购买国债不足等
2007年，中央政府担心资产价格上涨过快而形成泡沫并破裂，成为制定宏观政策的出发点
关于金融风险
1月21日中央金融工作会议指出，中国金融改革发展面临新的形势，金融业处在一个重要转折期，也处在一个重要发展期
。面对全球化的中国金融业，下一步怎么走，正引起各方关注。
冯科：中国须警惕金融全球化风险。北京大学经济所房地产金融研究中心主任冯科在《新快报》发表《中国须警惕金融全球化风险》一文。文章指出，我国积累了1万亿美元的外汇资产，大部分购买了美国国债和其他金融资产。我们在国际资本流动中输出了确定性的商品、服务和外汇储备，却获得了不确定的金融风险。
而引发风险和危机的主要根源在于国
来源：中国经济周刊 时间：2007-01-29 09:37:38 点击18次
对于土地增值税带来的股市震荡，显然也在管理部门意料之外。1月18日，国税总局也紧急发布“安抚”通知，强调清算政策不属于楼市调控行动，更不会额外增加房地产企业的税收负担与购房者的经济负担。对增值额未超过扣除项目金20%的，免征土地增值税。
1月19日，在《通知》出台第四天，股市开始震荡上行。上证股指一举升至2832点，收复失地；深成指更是大涨274点，涨幅达3.52%。
对此，北京大学房地产金融中心主任冯科(冯科博客,冯科新闻,冯科说吧)分析认为，通过将项目分割成数期开发，最后一小部分迟迟不收尾通常是企业拖延缴纳土地增值税的惯用手法，开发企业可以将这笔应缴税费投入到下一个项目中去，因此真正影响房地产运作的关键因素仍是融资，而不是土地增值税本身。
分析师们的主流意见是，土地增值税仅对高收益项目以及握有大量土地的开发商影响较大。“类似万科这样的企业，平均开发周期都比较短，影响会很小。”证券分析师王德勇认为，土地增值税对低毛利的普通住宅影响较小，影响较大的主要是华侨城、陆家嘴、绿城中
对于土地增值税带来的股市震荡，显然也在管理部门意料之外。1月18日，国税总局也紧急发布“安抚”通知，强调清算政策不属于楼市调控行动，更不会额外增加房地产企业的税收负担与购房者的经济负担。对增值额未超过扣除项目金20%的，免征土地增值税。
1月19日，在《通知》出台第四天，股市开始震荡上行。上证股指一举升至2832点，收复失地；深成指更是大涨274点，涨幅达3.52%。
对此，北京大学房地产金融中心主任冯科(冯科博客,冯科新闻,冯科说吧)分析认为，通过将项目分割成数期开发，最后一小部分迟迟不收尾通常是企业拖延缴纳土地增值税的惯用手法，开发企业可以将这笔应缴税费投入到下一个项目中去，因此真正影响房地产运作的关键因素仍是融资，而不是土地增值税本身。
分析师们的主流意见是，土地增值税仅对高收益项目以及握有大量土地的开发商影响较大。“类似万科这样的企业，平均开发周期都比较短，影响会很小。”证券分析师王德勇认为，土地增值税对低毛利的普通住宅影响较小，影响较大的主要是华侨城、陆家嘴、绿城中
挤压资产价格泡沫成为未来宏观调控重点
http://www.sina.com.cn 2007年01月27日 12:17 经济观察报
周春生 冯科
2006年作为“十一五”规划的首年是不平凡的一年。虽然总体经济仍处于高增长、低通胀的状态，但是，以城市基础设施建设和房地产开发投资为代表的固定资产投资增速过快，成为2006年宏观经济的一个热点。为此，政府密集出台了一系列调控政策。但从调控效果来看，仍然不够理想。
高增长的2006年
2006年的中国经济增长，是密集调控下的高速增长、低通胀中的高增长、高耗能下的经济增长，税收高速增长下的经济增长和流动性过剩下的经济增长
1.密集调控下的高速增长
2006年，政府密集出台调控政策是由于年初银行新增贷款迅猛增长、固定资产投资增速加快、房屋销售价格快速上涨所引致。2006年第一季度，银行新增贷款1.26万亿，接近央行2006年全年调控目标的50%(央行目标2006年全部金融机构新增人民币贷款为2.6万亿)；全社会固定资产投资增长29.8%，高于年初4.1个百分点；房屋销售价格也出现了加速上涨的趋势。其中，北京房价第一季度上
http://www.sina.com.cn 2007年01月27日 12:17 经济观察报
周春生 冯科
2006年作为“十一五”规划的首年是不平凡的一年。虽然总体经济仍处于高增长、低通胀的状态，但是，以城市基础设施建设和房地产开发投资为代表的固定资产投资增速过快，成为2006年宏观经济的一个热点。为此，政府密集出台了一系列调控政策。但从调控效果来看，仍然不够理想。
高增长的2006年
2006年的中国经济增长，是密集调控下的高速增长、低通胀中的高增长、高耗能下的经济增长，税收高速增长下的经济增长和流动性过剩下的经济增长
1.密集调控下的高速增长
2006年，政府密集出台调控政策是由于年初银行新增贷款迅猛增长、固定资产投资增速加快、房屋销售价格快速上涨所引致。2006年第一季度，银行新增贷款1.26万亿，接近央行2006年全年调控目标的50%(央行目标2006年全部金融机构新增人民币贷款为2.6万亿)；全社会固定资产投资增长29.8%，高于年初4.1个百分点；房屋销售价格也出现了加速上涨的趋势。其中，北京房价第一季度上
金羊网 2007-01-25 09:00:15
■冯科
1月21日中央金融工作会议指出，中国金融改革发展面临新的形势，金融业处在一个重要转折期，也处在一个重要发展期。从会议内容中可以提炼出六个关键词：“深化改革、农村金融、扩大直接融资、金融调控、对外开放、金融监管”。其中对外开放排在六个词中的第五位，显示出中央对金融对外开放的审慎性原则，既不
能停止开放，也不可贪快求急。
众所周知，中国的金融国际化的进程加速。但是，有不少人怀疑金融全球化是否有益？
美国经济学家泰勒等人研究结果表明，全球的资本流动大部分在北半球的国家之间流动，很少从富国流向穷国。就算是流到穷国也不是以促进当地发展为目的的。
中国政府积累了10000亿的外汇资产，大部分购买了美国国债和其他金融资产。我们在国际资本流动中输出了确定性的商品、服务和外汇储备，却获得了不确定的金融风险。
而引发风险和危机的主要根源在于国内的制度不配套。发展中国家普遍存在对银行的债权保护不力，司法效率低下；既得利益集团阻挠金融市场化，因为金融市场化后他们将不能再像以前那么便利地
■冯科
1月21日中央金融工作会议指出，中国金融改革发展面临新的形势，金融业处在一个重要转折期，也处在一个重要发展期。从会议内容中可以提炼出六个关键词：“深化改革、农村金融、扩大直接融资、金融调控、对外开放、金融监管”。其中对外开放排在六个词中的第五位，显示出中央对金融对外开放的审慎性原则，既不
能停止开放，也不可贪快求急。
众所周知，中国的金融国际化的进程加速。但是，有不少人怀疑金融全球化是否有益？
美国经济学家泰勒等人研究结果表明，全球的资本流动大部分在北半球的国家之间流动，很少从富国流向穷国。就算是流到穷国也不是以促进当地发展为目的的。
中国政府积累了10000亿的外汇资产，大部分购买了美国国债和其他金融资产。我们在国际资本流动中输出了确定性的商品、服务和外汇储备，却获得了不确定的金融风险。
而引发风险和危机的主要根源在于国内的制度不配套。发展中国家普遍存在对银行的债权保护不力，司法效率低下；既得利益集团阻挠金融市场化，因为金融市场化后他们将不能再像以前那么便利地
今日上午北京市第十二届人民代表大会第五次会议开幕。北京市市长王岐山在会上做政府工作报告。提出要加强房地产市场监管，重点打击囤房、炒房，遏制投机性购房。
王岐山在会上强调要严格市场准入制度，对不合格产品坚决实行强制退市。严格市场设立标准，限制低水平市场建设。健全市场信息公告、预警预报和快速反应机制，整合完善市场监管综合调度指挥系统，建立市场秩序综合评价指数。
以生产和销售环节为重点，完善食品安全监控和追溯体系，建立5000个监控点，对50大类、2500种食品进行全面监测，切实保证市民食品安全，抓好奥运食品安全保障工作。健全药品安全监测网络，建立上市药品安全再评价机制，在264家生产企业建立药品不良反应采集系统。加强房地产市场监管，重点打击囤房、炒房，遏制投机性购房。建立违法广告信息披露和市场退出机制，严厉打击各种违法违规行为，切实维护市场经济秩序。加快社会信用体系建设，研究制定信息采集、使用管理办法和个人信用体系建设方案。
评论：房价猛涨的结果就是市委书记下台，陈良宇＼杜世成就是典型。据民间组织部长的小道消息
王岐山在会上强调要严格市场准入制度，对不合格产品坚决实行强制退市。严格市场设立标准，限制低水平市场建设。健全市场信息公告、预警预报和快速反应机制，整合完善市场监管综合调度指挥系统，建立市场秩序综合评价指数。
以生产和销售环节为重点，完善食品安全监控和追溯体系，建立5000个监控点，对50大类、2500种食品进行全面监测，切实保证市民食品安全，抓好奥运食品安全保障工作。健全药品安全监测网络，建立上市药品安全再评价机制，在264家生产企业建立药品不良反应采集系统。加强房地产市场监管，重点打击囤房、炒房，遏制投机性购房。建立违法广告信息披露和市场退出机制，严厉打击各种违法违规行为，切实维护市场经济秩序。加快社会信用体系建设，研究制定信息采集、使用管理办法和个人信用体系建设方案。
评论：房价猛涨的结果就是市委书记下台，陈良宇＼杜世成就是典型。据民间组织部长的小道消息
2007年中国证券市场的投资策略
冯科 耿涛
一、2007年的宏观经济状况
预测2007年，虽然中央调低了经济增长率目标，但是宏观经济运行具有惯性，中国经济增长率仍将保持较快速度增长，GDP增长率可望达到10％；通货膨胀率仍将保持在较低水平，估计国内物价指数CPI为3％左右；未来人民币升值压力未减，虽然自2005年汇改以来人民币对美元的汇率累计升值超过5.71％，但是就人民币对其他主要货币来看，人民币汇率升值幅度并不大，甚至比不上其他货币的升值幅度，此外中国还面临着贸易顺差增大、外汇储备超过万亿美元的压力，估计人民币汇率今年的升值幅度在5％－8％之间；2007年，央行制定了新增贷款目标为2.9万亿元，低于2006年实际发生的新增贷款总量3.2万亿元，这表明央行紧缩意愿非常强烈，流动性过剩仍然是今年的调控对象，估计央行今年会上调利率至少1－2次，2007年1月5日，央行已经上调存款准备金率0.5％，使存款准备金率水平达到9.5％，目前的存款准备金率水平离1988年13％还有相当大的空间，估计今后央行还会上调准备金率一到两次；两税合并已经提上日程，估计并轨后的税率约为25％，对内资企业具有减
冯科 耿涛
一、2007年的宏观经济状况
预测2007年，虽然中央调低了经济增长率目标，但是宏观经济运行具有惯性，中国经济增长率仍将保持较快速度增长，GDP增长率可望达到10％；通货膨胀率仍将保持在较低水平，估计国内物价指数CPI为3％左右；未来人民币升值压力未减，虽然自2005年汇改以来人民币对美元的汇率累计升值超过5.71％，但是就人民币对其他主要货币来看，人民币汇率升值幅度并不大，甚至比不上其他货币的升值幅度，此外中国还面临着贸易顺差增大、外汇储备超过万亿美元的压力，估计人民币汇率今年的升值幅度在5％－8％之间；2007年，央行制定了新增贷款目标为2.9万亿元，低于2006年实际发生的新增贷款总量3.2万亿元，这表明央行紧缩意愿非常强烈，流动性过剩仍然是今年的调控对象，估计央行今年会上调利率至少1－2次，2007年1月5日，央行已经上调存款准备金率0.5％，使存款准备金率水平达到9.5％，目前的存款准备金率水平离1988年13％还有相当大的空间，估计今后央行还会上调准备金率一到两次；两税合并已经提上日程，估计并轨后的税率约为25％，对内资企业具有减
地产融资波澜不惊
——北京大学房地产金融研究中心主任冯科专访 文章来源：独家关注 发布日期 ：2007-01-05 文章作者：周亚玲
至2006年10月,先后有河南建业、成都置信等业内的知名公司,东奔西走地焦急寻求融资渠道,最后牵手外资,引起业内诸多观察人士的唏嘘感喟。
种种趋势表明,金融创新势在必行。证监会发文,警示地产公司纷纷配股增发带来的系统风险。显然,地产融资需要更为丰富的渠道建设。正因如此,北京大学房地产金融研究中心主任冯科博士,比2005年忙了许多,仅仅在2006年月,平均10天,就要坐一次飞机。
在2006年8月,冯曾提出夹层融资是新宏观调控下地产融资的出路,“由于我国公司法暂时没有‘优先股’的规定,通过信托‘夹层’持股,然后在收益权上加以区分。”作为金融学者,他长期关注房地产行业融资状况的变化和整个金融大背景下行业的改变。
11月,中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌向媒体透露,针对房地产业融资渠道单一的问题,金融部门正在制定拓宽融资渠道的政策。
经济观察报:北京2006年10月开始禁止向非封顶楼盘贷款,意味着向银行贷款的难度加大,那您是怎么看待这个问题的出台
——北京大学房地产金融研究中心主任冯科专访 文章来源：独家关注 发布日期 ：2007-01-05 文章作者：周亚玲
至2006年10月,先后有河南建业、成都置信等业内的知名公司,东奔西走地焦急寻求融资渠道,最后牵手外资,引起业内诸多观察人士的唏嘘感喟。
种种趋势表明,金融创新势在必行。证监会发文,警示地产公司纷纷配股增发带来的系统风险。显然,地产融资需要更为丰富的渠道建设。正因如此,北京大学房地产金融研究中心主任冯科博士,比2005年忙了许多,仅仅在2006年月,平均10天,就要坐一次飞机。
在2006年8月,冯曾提出夹层融资是新宏观调控下地产融资的出路,“由于我国公司法暂时没有‘优先股’的规定,通过信托‘夹层’持股,然后在收益权上加以区分。”作为金融学者,他长期关注房地产行业融资状况的变化和整个金融大背景下行业的改变。
11月,中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌向媒体透露,针对房地产业融资渠道单一的问题,金融部门正在制定拓宽融资渠道的政策。
经济观察报:北京2006年10月开始禁止向非封顶楼盘贷款,意味着向银行贷款的难度加大,那您是怎么看待这个问题的出台
森豪7.5亿骗贷案最后庭审
开发商银行和律师被诉2007-01-22 00:48:44 来源: 中国经济周刊 黑马推荐
轰动京城的森豪公寓7.5亿元骗贷案日前进入最后庭审程序。这场由开发商、银行、律师、虚假购房人四方合伙上演的骗局，最终以前三个关键角色遭法律诉讼而收场。
首度追究律师失职责任 200多名虚假购房人未被起诉
轰动京城的森豪公寓7.5亿元骗贷案日前进入最后庭审程序。这场由开发商、银行、律师、虚假购房人四方合伙上演的骗局，最终以前三个关键角色遭法律诉讼而收场。
1月10日，森豪案最后的两名涉案律师孔卫东和战军在北京二中院受审，他们被指为虚假购房人出具161份失实法律文书，构成出具证明文件重大失实罪。
而各界关心的200多名虚假购房人侥幸未获起诉。“这是公司犯罪的特点，应追究主要责任者的法律责任。”公诉人解释称，虚假购房人或法律意识淡泊，或迫于公司压力才充当虚假购房人，因此不予起诉。
随着案件走向尾声，整个骗贷过程各项环节也开始全盘浮现。看似复杂的案件其实很简单，无非就是开发商、银行、律师、虚假购房人四方串通合谋，大
轰动京城的森豪公寓7.5亿元骗贷案日前进入最后庭审程序。这场由开发商、银行、律师、虚假购房人四方合伙上演的骗局，最终以前三个关键角色遭法律诉讼而收场。
首度追究律师失职责任 200多名虚假购房人未被起诉
轰动京城的森豪公寓7.5亿元骗贷案日前进入最后庭审程序。这场由开发商、银行、律师、虚假购房人四方合伙上演的骗局，最终以前三个关键角色遭法律诉讼而收场。
1月10日，森豪案最后的两名涉案律师孔卫东和战军在北京二中院受审，他们被指为虚假购房人出具161份失实法律文书，构成出具证明文件重大失实罪。
而各界关心的200多名虚假购房人侥幸未获起诉。“这是公司犯罪的特点，应追究主要责任者的法律责任。”公诉人解释称，虚假购房人或法律意识淡泊，或迫于公司压力才充当虚假购房人，因此不予起诉。
随着案件走向尾声，整个骗贷过程各项环节也开始全盘浮现。看似复杂的案件其实很简单，无非就是开发商、银行、律师、虚假购房人四方串通合谋，大
紧缩土地供给可能催高地价水平
冯科
1月22日国土资源部下文通知，对中国城市建设用地审批做出重大调整：此前由国务院分批次审批的城市农用地转用和土地征收，将从今年起调整为每年由省级政府汇总后一次申报，待国务院批准后由省级政府负责组织实施、城市政府具体实施。此文一出，等于省级以下的地方政府的土地审批权被剥夺，原来“上有政策、下有对策”的政策弹性空间彻底丧失。地方政府通过化整为零、以租代征等手法变相违规批地的漏洞被彻底堵塞。出台如此严厉的土地管理政策，与2006年9月份国土资源部报送的《全国土地利用规划》被国务院常务会议驳回有关，国务院最后要求18亿亩耕地保有量底线必须维持到2020年。这意味着从2005年算起，未来15年只有0.3亿亩耕地可以转换成建设用地,平均每年200万亩,但是,仅仅2005年,全国耕地减少数量超过500万亩,2006年的数字没有出来,估计与05年相当,按照此等速度,用不了10年,所有用地指标将被消耗殆尽。面对如此严峻的形势，中央采取矫枉过正的措施实属无奈之举。
此项政策出台，对于拥有丰富的土地储备的房地产商而言属于一个利好
冯科
1月22日国土资源部下文通知，对中国城市建设用地审批做出重大调整：此前由国务院分批次审批的城市农用地转用和土地征收，将从今年起调整为每年由省级政府汇总后一次申报，待国务院批准后由省级政府负责组织实施、城市政府具体实施。此文一出，等于省级以下的地方政府的土地审批权被剥夺，原来“上有政策、下有对策”的政策弹性空间彻底丧失。地方政府通过化整为零、以租代征等手法变相违规批地的漏洞被彻底堵塞。出台如此严厉的土地管理政策，与2006年9月份国土资源部报送的《全国土地利用规划》被国务院常务会议驳回有关，国务院最后要求18亿亩耕地保有量底线必须维持到2020年。这意味着从2005年算起，未来15年只有0.3亿亩耕地可以转换成建设用地,平均每年200万亩,但是,仅仅2005年,全国耕地减少数量超过500万亩,2006年的数字没有出来,估计与05年相当,按照此等速度,用不了10年,所有用地指标将被消耗殆尽。面对如此严峻的形势，中央采取矫枉过正的措施实属无奈之举。
此项政策出台，对于拥有丰富的土地储备的房地产商而言属于一个利好
