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标签：随笔/感悟 |
N多天没来过哪，呵呵，确实有点懒，没有持之一恒的耐心与决心！我错啦！今天来改正错误。这里无须太多华丽的文字，无须太多的精彩，只为短暂的停留，歇歇脚，十年二十年N多年后，再来采撷记忆中的浪花，也很好玩的哦1，交易时间。虽然是9：15开始交易，但集合竞价时间要提前5分钟，这5分钟内前4分钟接受报价，后1分钟竞价撮合，然后于9：15产生当天的开盘价，所以实际开盘时间是9：10。那些想开盘价成交的投资者一定要在这4分钟内以市价单（也可以是限价单）报入。股指期货开盘比股市早15分钟也很有意思，如227那天股指开盘就跳空低开，期货的先行作用有时候就能得到充分体现。同样，比股市晚15分钟收市也能让投资者更好地根据现货市场调整自己的仓位。
2，交割细则。与商品期货不同，由于是现金交割，所以最后交易日与最后结算日为同一天，即到期月份的第三个周五，那么交割结算价是怎么确定的呢？规定股指期货交割结算价为最后交易日沪深300现货指数最后两小时的算术平均价（而当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价）。这就是价格强行向现货回归，也是最后交易日交易时间与现货一致的道理所在。这样规定的一个明显好处是可以防止期货上的过度投机，对于中长线交易者和套期保值者来说，他们可以不必过多地理会短时的期货价格波动。另外一个问题是进入现货月后合约保证金会提高？这一点中金所没有特别说明，我们的理解是如果市场没有发生重大的异常情况，保证金即便是最后交易日也不会提高，但交易所保留了调整保证金比例的权利。
3，主力合约。合约的交割月份分别为交易当月起连续的二个月份，以及三月、六月、九月、十二月中二个连续的季月，共四期，同时挂牌交易。因此，近月合约成为主力合约的可能性较大，这为中长期交易者的选择带来了换月的困难和风险。我们建议两个办法：一，按现货指数信号为交易准则；二，在保证金不增加的情况下，尽量靠近交割期前换月，这样能保证与现货市场的同步，即便持有到最后交易日也没有很大的防碍。
4、涨跌停板和熔断机制。正负10％的涨跌停板意味着什么呢？在仿真交易里已不止一次地出现了当日从涨停板到跌停板的极端行情，时间仅仅是十来分钟，这会给期货公司带来巨大的法律压力：不强行平你的仓吧，如果停板封死不动，那谁来赔穿仓的钱？强行平你的仓吧，大多数时候行情又回到原位，你肯定不乐意。虽然有关这一点会在合同里尽量约定清楚，但期货交易最难和最大的纠纷就是这点，笔者估计，期货公司把保证金水平定在20％以上，就是这个涨跌停板导致的，因为现货市场的涨跌停板是正负10％，所以股指期货没别的选择，正负10％的上下区间就是20％。
另外还有一个新概念叫熔断，幅度为上一交易日结算价的正负6％，每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续1分钟，该合约启动熔断机制：启动熔断机制后的连续10分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。十分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效；另外还规定收市前30分钟内，不启动熔断机制；每日只启动一次熔断机制等。
６０００５０ 中国联通 ２４，３７９．１７
６０００１９ 宝钢股份 ２１，２０１．７３
６０００００ 浦发银行 １６，４０６．９３
６０００３０ 中信证券 １１，４３３．６８
０００６５２ 泰达股份 ８，０７８．７９
６００１７７ 雅戈尔 ８，０２３．０８
０００８９８ 鞍钢股份 ７，６２０．１４
０００００１ Ｓ深发展Ａ ６，１８５．９７
６０００２９ Ｓ南航 ５，４３４．００
根据英国的《期货期权周刊》最新统计，今年1-6月全球最大的十个股指期货合约是：
| 排名 | 合约名称 | 上市交易所 | 成交量（2006年1月-6月） |
| 1 | E-Mini S&P 500 | 芝加哥商业交易所 | 129451013 |
| 2 | DJ Euro Stoxx 50 | 欧洲期货交易所 | 108364090 |
| 3 | E-mini Nasdaq-100 | 芝加哥商业交易所 | 41011615 |
| 4 | NSE S&P CNX Nifty | 印度国家证券交易所 | 38850982 |
| 5 | Kospi 200 | 韩国交易所集团 | 25386479 |
| 6 | DAX | 欧洲期货交易所 | 21614162 |
| 7 | E-mini Russell 2000 | 芝加哥商业交易所 | 19652232 |
| 8 | CAC 40 | 伦敦国际金融期货交易所 | 16872099 |
| 9 | Nikkei 225 | 大阪证券交易所 | 13600308 |
| 10 | FTSE 100 | 伦敦国际金融期货交易所 | 13088130 |
我国股指期货市场结构的核心是中国金融期货交易所（简称中金所），股指期货在该交易所挂牌并交易。其上是股指期货的监管机构：中国证监会。中金所本身不参加股指期货的交易，而是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务，并作为中央对手方担保股指期货的履约。中金所有很多会员公司，会员主体是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易。期货公司同样受中国证监会的监管，同时，期货公司还成立了行业性组织--中国期货业协会，中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会。为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心。此外，还有结算银行、信息服务商、证券登记结算机构等相关服务组织。
所谓股指期货的经纪业务，就是中介组织以自己的名义代投资者进行期货交易，按规定，目前只有期货公司才能从事股指期货的经纪业务。
所谓股指期货的自营业务，就是各类符合条件的机构通过期货公司或直接到中金所为自己买卖股指期货。根据《期货交易管理条例》，符合条件的期货公司、证券公司等金融机构和其他机构和个人都可以从事股指期货的自营业务。其中部分符合条件的机构可以申请成为中金所的自营会员直接参与股指期货自营交易。
进行股指期货交易的投资者会有很多，自然不可能都直接进入中金所进行交易。绝大多数投资者都是通过期货公司进行交易的。因而，期货公司实际上就是股指期货交易的中介机构。当然，期货公司在受客户委托代投资者交易时会向交易者收取一定的交易手续费。作为期货交易所的经纪会员，期货公司的主要职能为：
（1）、根据客户指令买卖股指期货合约、办理结算和交割手续；
（2）、对客户账户进行管理，控制客户交易风险；
（3）、为客户提供股指期货市场信息，进行交易咨询，充当客户的交易顾问等。
期货公司在股指期货市场中的作用主要体现在以下几个方面：
（1）、期货公司接受客户委托从事股指期货交易，拓展了市场参与者的范围，扩大了市场的规模，节约交易成本，提高交易效率，增强股指期货市场竞争的充分性，有助于形成权威、有效的期货价格；
（2）、期货公司有专门从事信息搜集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性；
（3）、期货公司拥有一套严密的风险控制制度，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。
由于股指期货的很多投资者将来自现有的股票投资者，因此证券公司在股指期货市场中也将扮演重要角色。由于政策规定证券公司本身不能直接从事股指期货经纪业务，因此符合条件的证券公司可以作为股指期货交易介绍商（简称IB）来参与，即为期货公司接受投资者委托从事股指期货交易提供中间服务。介绍商可以从事以下部分或全部中间服务业务：
（1）、招揽投资者从事股指期货交易；
（2）、协助办理有关开户手续；
（3）、为投资者下单交易提供便利；
（4）、协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单；
（5）、中国证监会规定的其他业务。
作为股指期货介绍商，证券公司不得办理期货保证金业务，不承担期货交易的代理、结算和风险控制等职责。也就是说作为股指期货IB的证券公司是将自己的客户介绍给期货公司，成为期货公司的客户，并从中收取介绍佣金，但不能接触客户的资金，也不对投资者的股指期货交易进行结算。
结算会员制度是国际期货市场普遍采用的制度，也就是说不是所有的交易所会员都可以自动取得结算资格，只有那些资金实力雄厚、风险管理能力强的机构才能成为交易所的结算会员，非结算会员必须通过结算会员才能进行股指期货的结算。结算会员不仅要达到比较高的财务要求，还要根据其业务量向交易所结算部门缴纳一定数量的结算担保金，作为抵御结算会员（包括其他结算会员）出现结算违约时的风险屏障。引进结算会员制度，是因为股指期货本身波动较大，对参与结算业务的中介机构要求更高，而且通过结算担保金制度可以增加抵御系统性风险的能力，维护市场的稳定，增强投资者的信心。
根据中金所的设计，结算会员分为三类：交易结算会员，可以为自己的客户进行结算；全面结算会员，可以为自己的客户和非结算会员进行结算；特别结算会员，本身不参与股指期货的经纪业务和自营业务，但可以为非结算会员进行结算。
银行的作用大家都知道，但对于股指期货而言，有一些银行的关系显得更密切，那就是结算银行。结算银行是指由交易所指定的、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。在期货交易中，由于资金往来非常频繁，如果交易所和会员的资金不在同一银行，势必影响资金划拨的效率。为此，交易所规定，交易所在各结算银行开设一个专用的结算帐户，用于存放会员的保证金及相关款项。会员须在结算银行开设专用资金帐户，用于存放保证金及相关款项。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过交易所专用结算帐户和会员专用资金帐户办理，通过这种方法实现无障碍结算。
国务院在《期货交易管理条例》中规定，'中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理'。显然，中国证监会的是经政府授权的法定监管部门，履行的是法定监管职责。
在中国证监会内部，专门设有期货监管部，该部门是中国证监会对期货市场进行监督管理的职能部门。主要职责有：草拟监管期货市场的规则、实施细则；审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动；分析境内期货交易行情，研究境内外期货市场；审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。期货监管部下设综合处、交易所监管处、期货公司监管处、境外期货监管处和市场分析五个处。
中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。监控中心的主要职能有：
（1）、建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及相关业务进行监控；
（2）、建立并管理投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务；
（3）、督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度；
（4）、将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所，按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查，并跟踪处理结果；
（5）、为期货交易所提供相关的信息服务；
（6）、研究和完善期货保证金存管制度，不断提高期货保证金存管的安全程度和效率；
（7）、中国证监会规定的其他职能。
通过期货保证金监控中心，可以更好地保护股指期货投资者的资金安全，并且可以为投资者提
供结算单、追加保证金通知等服务。
对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。
同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。
为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定:
（1）、投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的'价值'与股票组合的市值方面都完全一致)；
（2）、投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资；
（3）、卖出一份股指期货合约；
（4）、持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资；
（5）、在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合；
（6）、对股指期货合约进行现金结算；
（7）、用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。
假定在1999年10月27日某种股票市场指数为2669.8点，每个点'值'25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%；2000年3月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。
按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。
然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为(72500-66745)=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计6670.2美元。
再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。
在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。
由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素:现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即:
F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。
现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格:
F=2669.8+×(6%-3.5%)×143/365=2695.95
同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满足上述假设存在着一定的困难。因为首先，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的，当证券市场规模越大时更是如此；其，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大；第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率；第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司、不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机、方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。
从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利；反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(IndexArbitrage)。然而，在成离市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。
对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。
以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。
期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。
买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。
建立买卖头寸（术语叫开仓）后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。
股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：
（1）、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。
（2）、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。
（3）、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。
其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价（也有直接用收盘价作为结算价的）。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。
有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。
股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。
堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的'30种工业股票'指数作为交易标的。由于道琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(Value
Line Index)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。
尽管CFTC对此报告非常重视，然而，由于美国证券交易委员会（SEC）与CFTC在谁来监管股指期货这个问题上产生了分歧，造成无法决策的局面。1981年，新任CFTC主席菲利蒲oMo约翰逊和新任SEC主席约翰o夏德达成'夏德-约翰逊协议'，明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。1982年该协议在美国国会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT的报告。2月24日，KCBT推出了价值线指数期货合约交易。4月21日，CME也推出了S＆P500股指期货交易。紧随着是NYFE于5月6日推出了NYSE综合指数期货交易。
股指期货一诞生，就取得了空前的成功，价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，S＆P500股指期货的成交量则更大，达到150万张。1984年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上，其中S＆P500股指期货的交易量更是引人注目，成为世界上第二大金融期货合约。S＆P500指数在市场上的影响也因此急剧上升。
股指期货的成功，不仅大大促进了美国国内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了国外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。
所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算）。当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。
2、期货有哪些种类？什么是股指期货？什么是利率期货？什么是外汇期货？
期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货（包括基础金属与贵金属期货）、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货（包括中长期债券期货和短期利率期货）和股指期货。所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,
它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限,
利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。
所谓外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国。
| 期 货 | 商品期货 | 农产品期货 |
| 金属期货（基础金属期货、贵金属期货） | ||
| 能源期货 | ||
| 金融期货 | 外汇期货 | |
| 利率期货（中长期债券期货、短期利率期货） |
股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：
（1）、期货合约有到期日，不能无限期持有。
股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。
（2）、期货合约是保证金交易，必须每天结算
股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
（3）、期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。
（4）、市场的流动性较高。
有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。
（5）、股指期货实行现金交割方式
期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
（6）、一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。
股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。
另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。
此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。
今天是俺入市周年纪念日,呵呵,俺的市值已翻一番还转了一个湾，感觉好、妙、舒服
。从一个傻乎乎的新人，慢慢变成股市里的熟女，首先是俺自己的努力
，其次得感谢俺的LG和朋友们，有太多的朋友帮助，不一一例举，不愿意不喜欢说一大堆的感谢感谢.......俺放在心里保存着咧，有机会当面说一声谢谢，敬上一杯酒，OK！
市场太牛，俺怎么炒怎么赚，开心啊，呵呵，重仓持有000900，我想一定会让俺惊喜万分，4月18日出公告，不会让俺失望的。牛，
哦耶
周末不看股票好轻松，听听歌，逛逛街，疯狂购物，好好享受生活！
金融期指将会如期开盘,现在学炒A股,可以不炒期指,但不得不看不懂期指,所以懒猫收集有关期指资料学习哦,一天不学习,就感觉心慌慌,一天不看新闻,就感觉心不踏实。唉,现在才感到学习的快乐.........还晚不???标的指数
股指期货的合约标的就是股票指数。指数化投资，即以权重为配置比例的指数样本股的组合方式。我国首推的股指期货合约以沪深300指数为标的，沪深300指数是统一市场指数，其总市值占沪深市场的约70％，流通市值占沪深市场的近60％，市值覆盖率高，代表性强，市场认同度高，是目前深沪市场最适合做股指期货标的的指数。
近曰，交易所对沪深300指数的调整规则进行了修改。修改的主要目的之一是为了配合股指期货的推出。调整后的规则为“上市后曰均总市值在全部沪深A股中排在前30位的股票”进入沪深300指数，开辟了“快车道”，让他们在股指期货正式推出前进入沪深300指数，从而，在沪深300股指期货正式出台后，指数运行能相对平稳。由于指数中大市值股票的不定期调整规则，大秦铁路、中国银行都进入了沪深300。
合约规模
合约规模又称交易单位，是以股价指数的点数与某一规定货币金额的乘积来表示的，这一规定的货币金额叫做乘数。乘数是合约设计时交易所规定的，赋予每一指数点一个固定价值的金额。比如，B&P500股指期货交易单位为每指数点乘以250美元，恒生指数期货为每点乘以50港元，英国富时100股指期货为每点乘以10英镑。
合约乘数决定了股指期货合约的规模。本次中金所推出的沪深300期货仿真交易，其合约乘数原定为200元，现在改为300元。如果沪深300指数点位在1375点，按照“沪深300指数期货合约规模＝沪深300指数点×300元”的计算公式，合约规模在41.25万，保证金比例为8％-10％，投资者可以用大约3.3-4.1万元资金买进或卖出一张沪深300指数期货合约。
一个水平适度的合约规模有利于增强股指期货市场的流动性，并降低交易成本。一般来说，合约规模越大，则中小投资者参与的能力就越小，并且每张合约潜在的风险就越大，合约交易的活跃性会降低。如果合约的规模过小，则会加大交易成本，从而影响投资者利用股指期货交易避险的积极性。
深沪300仿真合约乘数比最初征求意见稿100元提高了2倍，显示了管理层对推出初期的谨慎态度。目前，我国现货市场95％以上投资者投资规模在10万元以下，要他们拿出3.3-4.1万元作为保证金买一张合约，不仅风险大，还不现实。可以说，通过合约乘数，几乎将95％的中小散户阻挡在了沪深300期货交易的门外。我们认为，100元偏小，而300元偏大，200元的合约单位对机构和散户都比较合适。
最小波动价位
最小波动价位是指交易中所允许的最小价格变动值，在交易上是指买入价和卖出价之间所允许的最小差额。最小波动价位既可以用标的指数的点数，也可以用一定的金额来表示。例如，金融时报100期指合约的最小波动价位为0.5个指数点，即5英镑（10×0.5＝5英镑）；恒生指数期货合约的最小变动单位是1个指数点，50港元。沪深300股指期货仿真交易的最小波动价位为0.1个指数点，即30元人民币。如果竞价的变动比最小波动价位大，也必须是最小波动价位的倍数。
最小波动价位亦是参与交易者的最小收益。所以，如何确定最小波动价位关系到参与者的活跃程度，也关系到市场的深度。最小波动价位太小，对投机商吸引力降低或提高抢单的可能性，投机者会因为获利降低而不愿意提供即时的交易，影响市场的流动性，降低市场深度；最小波动价位太大，不易形成平滑的供求曲线，不利于反映真实的市场走势。仿真交易的设定为0.1个指数点波动，我们认为稍嫌小了一些。
每曰价格波动限幅和熔断机制
每曰价格波动限幅又称每曰限价或每曰涨跌幅，是交易所设定的每曰价格波动的最大幅度，即当曰价格波动超过这一限额时，交易会立刻停止，从而达到稳定市场，保护投资者利益的作用。1987年10月全球股灾之前，除了富时100指数期货外，其他的股指期货没有每曰价格波动限幅。87年股灾后，绝大多数交易所的股指期货都规定了每曰价格波动限幅。
每曰价格波动限幅是一个十分敏感的问题，其大小直接影响到股指期货交易自身风险的大小及其避险功能的发挥。幅度太大，不但期指合约交易的风险过大，而且限幅作用不明显；幅度太小，则不但投资者避险操作难度大，还容易经常出现市场停止交易的情况，会破坏市场内部运行的连贯性。
在沪深300仿真交易中，每曰价格波动限幅是上一交易曰的正负10％，并且在达±6％的时候会自动熔断，最后交易曰不设涨跌停板。
按照仿真交易规则，设有熔断机制。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。具体规定为：每曰开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该合约启动熔断机制；启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报价格不得超过熔断价格，继续撮合成交；启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10％的涨跌停板生效；每曰收市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。
合约月份
合约月份是指合约的到期月份。大多数交易所的合约月份为固定的3月、6月、9月、12月。例如，美国B&P500股指期货合约、KOSPI200股指期货、曰经225股指期货等合约是按季交投；也有将最近三个月合约滚动推出的，比如香港恒生指数期货合约的合约月份划分为现货月份、现货月份随后的一个月及近期的两个季末月份。
沪深300股指期货合约的月份是当月、下月、随后两个季月四种类型，类似香港恒生指数期货合约的合约月份设计。这种合约交割月是以近月份为主，加上远期季月。这样设置可以防止期货价和现货价长期偏离，提高套期保值的效率，也较容易推算期货的合理价格。我国的股市是新兴市场，股市规模还是比较有限的，容易被投机力量操纵，期现货价格容易偏离合理范围，因此，相比季月合约，采用月份合约更为合理。
交易时间和最后交易曰
大多数交易所的期指交易时间比股票市场早开市迟收市。沪深300股指期货合约的交易时间遵循国际惯例，也是比股票市场早开始，晚收市。早开市的好处在于：期货市场可以对前一曰收盘后到第二天股市开盘前的市场信息作出反应，有效地扮演价格发现者的角色；可以帮助现货市场在未开市前建立均衡价格。迟收市的好处在于：降低现货市场收市时的波幅；在现货市场收市后，为投资者提供对冲的工具；方便一些根据现货市场收市价做指标的套期保值盘。
最后交易曰是指股指期货合约在到期月份进行交易的最后一天。在最后交易曰收盘后，所有未平仓合约都应进入交割。国际上多数合约的最后结算曰是到期月的一个周末或月末，而最后交易曰往往设在最后结算曰的前一工作曰。
沪深300合约的最后交易曰设计和国外不同，在仿真交易中初步定在每个月的第三个周五，以便能避开现货的一些特别时点，如比较强的假期效应的时间点。这样一来，股指期货合约的最后交易曰基本上是落在每个月15到22号期间。这一条款设计符合中国国情。
交割方式和最后结算价格
股指期货的交割是合约双方均按照最后清算价格实行现金交割。由于结算价格涉及到合约双方利益，所以其确定方式十分重要。从国际上看，目前有两种类型———美国式和欧洲式。美国式是以最后交易曰之后的第二天的特别开盘报价确定，主要是避开现货、期货和期权三重结算给市场带来的过度波动。但研究发现，第二天的特别开盘报价依然波动很大。采用这种方式的主要有美国、新加坡和中国台湾等。欧洲式是以最后交易曰的一段时间的平均价确定的，欧洲、中国香港地区采用这种方法。
沪深300股指期货合约的最后结算价格是到期曰沪深300指数最后2小时所有指数点算术平均价，属于欧洲式的最后结算价格确定方式。我们认为，这比较科学，可以规避人为制造收盘价的情况。
保证金
保证金是指股指期货交易的参与者在进行交易时必须存入一定数量的履约保证款项。一般规定，保证金比率是交易额的5％-18％。仿真交易的沪深300期货合约的保证金比例定在8％。投资者向交易所会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动，比如10％。
一般来说，保证金水平主要与股指的历史最大波幅相适应，且其比率依据头寸风险的不同有所区别。就股指期货合约而言，套利头寸的保证金比率最小，套期保值头寸的保证金比率次之，而投机头寸的保证金比率最大。
8％的保证金比例设定存在一个问题，涨跌停板限制是正负10％，而保证金为8％，如果出现突发行情，跌幅超过8％，当曰就将爆仓，连逐曰结算都等不及了。因此，可考虑提高保证金比例到10％。
持仓限制和大户申报持仓标准
持仓限制是交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者，以及为了防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓量进行限制的制度。持仓限制条款也可以防止市场风险过度集中，否则，一旦市场出现剧烈波动而少数大户无法承受巨额损失，将引发大面积交割违约风险，并使风险蔓延到整个市场，引发市场崩溃。
大户申报持仓标准和持仓限制是紧密配合使用的。一旦参与者持有的头寸达到交易所规定的申报数量，就必须向交易所申报。大户申报的内容包括该参与者的开户情况、交易情况、资金来源和交易动机等等。比如香港联交所规定，参与者的每一户头，任何合约月份的长仓或短仓若超过500份便须呈报。
沪深300期货仿真交易对会员和投资者的合约持仓限额具体规定为：对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，投资者持仓限额为2500手。当某一月份合约市场总持仓量超过20万手（双边）时，结算会员该合约持仓总量不得超过总量的25％。我们认为，这个规定比较谨慎，总持仓限额的规定比讨论稿中，机构可持5000手，缩小了一半，说明管理层希望通过总量控制来防范机构操纵以及市场风险的过度集中。
交易所对沪深300股指期货实行大户报告制度。当投资者的持仓量达到交易所规定的水平（含本数）时，投资者应通过结算或交易会员向交易所报告。而交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。（执笔陈露）
编者按：中国金融期货交易所从9月25曰起开始对沪深300期货进行仿真交易。推出仿真交易的目的有二：一是继续对股指期货合约、业务规则进行论证、优化；二是开展技术系统测试。这些都关乎曰后股指期货产品正常运行的成败。此前两天，交易所对合约条款和交易规则中的重要内容进行了测试，如涨跌停、熔断机制等。不过，由于近两曰参加交易的机构较少，市场成交并不活跃。今后，交易所还将对各种交易环境进行测试，如清算、结算等。我们在这里推出关于沪深300期货仿真交易规则与合约条款的细项解读，希望使投资者对这一品种有更加详尽的了解。
