本周一，沪指跌5.33%，大盘退守2300点，当天近500只股跌停。但，比这更令人伤心的是：8月18日刘翔因伤退出奥运，这是当天最令所有国人伤心的一件事，这份打击甚至比这个股市上的黑色星期一更为沉重。即使如此，面对刘翔、面对A股，我们都只能咬紧牙关，说上一句“胜败乃兵家常事”。奥运过后，会有哪些事情可能发生呢？哪些因素将左右我们的行情呢？我们一起来预期一下政策——

1． 会不会成为经济分水岭？
官方的回答是“不会”。北京经济与社会发展研究所所长杨开忠17日在北京国际新闻中心举行的奥运会与中国经济发展新闻发布会上表示，股市调整与奥运会关联不大，随着国内CPI涨幅的回落，投资者信心的增强，股市可能会在一段时期以后走出低迷。国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣在会上认为，奥运不会成中国经济的分水岭，奥运会后，中国经济平稳较快发展的趋势不会改变。

2． 会不会救楼市？
官方的回答是“会有政策出台”。国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣回答记者提问时表示，房价和奥运会之间没有必然联系。中国在奥运会申办以来，房地产发展的主要决定性因素应该是城市化进程不断加快，以及住房制度的改革，福利分

这样低迷的行情，不适合盯着K线图，只适合让人埋头做研究。比如说：百货股的预付卡（或名：购物卡、储值卡、消费卡、代币券、提货卡等），后面的盈利模式是什么呢？为什么商家那么热衷于发行预付卡呢，不提上海深圳等大城市，即使是远在沈阳的百货股——商业城（600306），它也发行有一种名为“诚诚卡”的消费卡。“诚诚卡有100元、200元、300元、500元、1000元、3000元、5000元、10000元等八种不同面值的消费卡，持诚诚卡购物时可参与会员卡的积分”。这段宣传文字算是司空见惯，“消费卡”、“会员积分”，这些很常见的词语背后，又隐含了什么样的商业模式呢？为方便起见，本文将这类百货商场的购物卡统称为“预付卡”，其特点是：先预付款、后消费。

当越来越多的消费者习惯了使用各类银行卡的时候，“预付卡”也走进了人们的生活。与前者不同的是，预付卡大多与银行等金融机构并无关系，它的主要来源是直接提供服务的商户，或是独立于商户和客户之间的第三方服务组织。国外的预付卡最初是因为小额支付的需求才发展起来的，但中国人的消费习惯并不能支持预付卡大规模发展，预付卡的生存土壤关键是“送礼文化”。粗略计算，以员工福利和因公社交

一直以来，在大家印象中，地产与银行股一向都是唇亡齿寒的关系。甚至在最危难时候，地产商也能放出“要死、也是银行先死”的狠话。不过，就2008年中期业绩来看，两者的口碑却不同。地产股的中报一亮相，无论业绩增或减，媒体异口同声地针砭其资金链紧张的通病。银行股却幸运得多，一家家银行的利润增长动不动就在50%或是100%以上，日子幸福得令人羡慕。此时，我们有必要警惕了，真理往往并不掌握在多数人手中。请看以下两例另类的观点——

一、 地产商可能没那么缺钱
近日，中金公司发表一份中国房地产年中总结报告。该报告指出，房地产上半年投资增速高增长，说明开发商的资金并没有市场预期的那样紧张，这一结论与主流观点相去甚远。报告称：“我们分析，去年开发商支付土地出让金超过1万亿元，而去年房地产投资总额为2.5万亿元，可见，买地是开发商的主要支出。今年随着市场低迷，开发商在资金压力下，将尽可能地减少买地支出。另外，过去两年较好的销售、预售及多渠道融资，使开发商存量资金较多，也可弥补其他来源资金的下降。上半年开发商自有资金占比提升了7%，远超过去5年的平均水平。换句话说，开发商的资金并不如传言那么紧张

股市里的汽车股，是一个很痛苦的板块。周三出台了一则小排量汽车的利好，理论上说来，这对汽车股应该是一个难得的利好，但是，当天汽车股的表现却有点尴尬：领涨的是一只不算太正宗的汽车概念股——悦达投资（旗下拥有“东风悦达起亚”汽车公司），该股倒是全天表现强劲，尾市涨停；涨幅第二的却又是一只工程类专用汽车股——星马汽车（主营散装水泥车和混凝土搅拌车），上涨4.36%；涨幅第三的倒是一辆曾经辉煌的微型车老大、最高市场占有率一度高达40%，它就是*ST昌河，当天上涨3.05%。但是更令人尴尬的是：在7月份的重组中，已决定将上市公司所拥有的昌河汽车资产全部剥离出去，重组后*ST昌河将成为一只航空股。长安汽车、一汽夏利等大家心目中较为正宗的小排量汽车股，在周三的表现都比较一般，基本随大盘起伏，似乎并未感受到这个小排量汽车的利好。何故？

一、汽车消费税调整
8月13日下午，传说已久的汽车消费税调整政策终于正式亮相。财政部、国家税务总局发出通知，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税政策。具体包括：一是提高大排量乘用车的消费税税率，排气量在3.0升以上至4.0升(含4.0升)的乘用车，税率由15%上调至25%，排气量在4.0

行情没意思，不如看奥运。突发奇想，要是我们A股上的那些奥运概念，能拥有LZR泳衣这样的科技含量，那我们A股的奥运行情又何至于走成今天这样的地步啊。

近日里“水立方”世界纪录被破得太密集了。前三天，男女400米个人混合泳、男子4x100米自由泳接力(两次)、男子100米自由泳、100米蛙泳和女子100米仰泳、200米自由泳共7个项目的世界纪录先后8次被破，简直像是纸糊一样。最夸张的是男子4x100自由泳，决赛头5名代表队，都打破了世界纪录。也就是说意大利和瑞典都打破了世界纪录，可连个奖牌都没有拿到！还有一位正天天朝“冲击一届奥运会八金纪录”目标迈进的菲尔普斯。“水立方”里这一系列奇迹的创造者是“鲨鱼皮”。

“鲨鱼皮”是昵称，大名是：Speedo LZR RACER，它是由Speedo公司、美国宇航局和澳洲流体实验室联合开发的第四代“鲨鱼皮”泳衣，是世界上首件100%利用超声波粘合的泳衣，周身找不到一处接缝，因此也减少了部分阻力，打造出有史以来速度最快的泳衣，而浮力和光滑程度均达到前所未有的水平。据估计，LZR泳衣会让使用者在奖牌争夺战中处于2%至5%的优势，这足以决定胜负往往取决于分秒的冠军归属。竞争对手纷纷

这个绿色奥运，真的很绿。为什么，会跌成这样呢？成也题材、败也题材，美丽的泡沫最伤人心，一旦“奥运行情”的期盼落空，抛售的力量又引起一轮新的杀跌。奥运后的经济状况是空方的武器，但跌得晕头转向的人们，也不必太绝望，好消息是国际油价在暴跌，而油价与股价之间一直存在着一种“翘翘板关系”。

一、PPI创12年新高
国家统计局11日发布的数据显示，7月份，我国PPI（工业品出厂价格）同比上涨10.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。这也是1996年以来PPI的最高涨幅，创12年新高，也超出了此前各大机构的预期。国家统计局在发布信息的同时，不同寻常地配发了解读文章，经济学家张立群在其《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》中说，此次PPI涨幅提高，不是经济总量失衡的表现，也不会很快向CPI传导。虽然专家也一致认为，本月一系列数据的出台或许不会带给市场太多想象空间，预计决策层也不太可能在奥运期间出台更新的宏观调控政策。但是，鼓劲归鼓劲，市场信心依然受挫。8月11日当天，135点的巨跌应该与这个PPI有很大关系。

二 、外行看淡奥运后？
资料显示，摩根大通7月29日减持了多只中资股，包括大

炒了几年的奥运概念，终于在8月8日这一天，如同黄鹤一般，一去不复返。这一天，上证指数跌121点，2600点差点失守，大盘下跌4%，300只个股跌停。这样绿油油的日子里，大家可能都没心思谈股票。但，换个角度想，暴跌行情也不是一点好处都没有，即使是北京沙尘暴也还能净化空气缓解酸雨呢。比如说：假如你心仪一只股票，却一直无缘介入，这半年来的暴跌行情里，它终于也放低身段，你是否会在心里窃喜？这样的好词好句，A股市场上仅区区几只股票配得上，而石基信息（002153）便是其中一位。8月8日这一天，它终于也跌了8.21%，收盘59元，距一个月前的最高价79元，也足足跌去20元了。

来看看石基2008年中报里的这一段话：“酒店银行卡一体化收单系统（PGS）取得重要进展：报告期内，与中国工商银行签订了合同额近2000万元的PGS技术开发和系统采购合同，至此，公司已经同中国银行总行，交通银行总行和工商银行总行等主要收单银行达成PGS业务全面合作。同时与中国银行、交通银行签订了基于PGS之上的DCC增值业务收入分享合同并已为中国银行开通将近30家酒店”。

我们发现，中国银行在石基的酒店银行卡一体化收单业务中，占有重要地位

最近关于“平安高估值参股云南白药10%”一事，颇为引人注目。市场预计平安此次投资金额在14亿元左右。作为机构投资者，平安有意战略投资云南白药并不令人吃惊。但与A股市场平均20倍左右的市盈率相比较，云南白药预计的定向增发价格可能对应着高达40倍的市盈率（虽然价格尚未正式确定，但可预计此次增发价约在27.52元/股左右，按云南白药2007年每股收益0.7元计，接近40倍的市盈率）。如此高的价格，乍一看，难以思议。

稍一留意，你会发现，这并不是平安第一次牵手医药行业。在2008年4月，平安正式参股慈铭体检，这算是国内保险资金投资参股医疗机构的第一单。慈铭体检是国内最早、规模最大的专业健康体检机构，占据着一半以上的专业健康体检市场份额。截至2008年，慈铭集团在北京、上海、广州、天津等地共成立子公司和连锁机构30余家。从2002年到2007年，营业规模取得了1166％的高速增长。

为什么平安这么热衷于医药行业呢？一个是保险，一个是治病，你是否觉得这两个行当间似乎存在着一个“对冲”关系？以美国的医疗体系为例来看——

一般有工作的美国人都参加医疗保险。这些医疗保险均由私立保险公

被pre-IPO丰厚利润给搅得心烦意乱的信托PE们，这一年来一直在苦寻退出之道，这批半途受政策限制的PE信托们的规模据说高达72亿元。其实，除了明媒正娶的国内IPO这条道之外，还有其它的小道可走。以行走在金融边缘的“支付”领域为例，这一年来，广电运通、御银股份、证通电子，这三家与ATM自动取款机沾边的公司顺利地在中小板上市，令没吃上唐僧肉的其它PE们眼红不已。不过，路是人走出来的，以北京的两家公司为例，联银通科技（ATM服务商）被A股公司华东合创以增发新股的方式吸收合并到A股上市，宇信易诚（POS收单机构）反向收购到美国OTCBB板块上市，这两位的反向上市之道就属另辟蹊径。对许多PE信托们来说，这条与IPO相逆的退出之道，其实也不错。

一、 华东合创与联银通
2007年9月6日，A股上市公司东华合创（002065）董事会决议以价值28895.04万元的公司股份收购北京联银通科技有限公司100%的股权，为完成本次交易，公司拟向联银通科技的5位股东定向发行股份1264万股，发行价格为每股22.86元，锁定36个月。市场认为此举相当于联银通科技的变相上市。联银通的优势在于ATM 服务外包业务，由于国内银行 ATM 服务市场十分分散，联银通在银

万科2008年中报出来了，各项指标都披露出来了，看最简单的盈利指标，明明是增长——2008年上半年净利润20.6 亿元、较上年同期增长23.6%，但为8月5日何披露当天万科却暴跌6.26%，跌破8元大关，再创新低？究竟对我们来说，万科的哪项指标才是最重要的？是净利润增长速度？还是现金流？或是市场占有率……

一、关于增长
究竟是净利润增长速度重要呢？还是结算收入增长更重要？幸好，这两项指标，万科都完成得比较漂亮。上半年，公司营业收入172.6 亿元，净利润20.6 亿元，较上年同期分别增长55.5%和23.6%。上半年，公司结算面积和结算收入分别为208.1 万平方米和170.1 亿元，同比增长69.7%和55.5%。更令人安心的是家里还有“隔夜粮”：期末，公司尚有319.8 万平方米已售面积未参与本期结算，合同金额合计约286.4亿元。
不过，也有遗憾，虽然1-6月的各项指标不错，但5、6、7三个月的增长速度却显得很难看，无论是环比、还是同比，都呈下降趋势：今年5月份万科实现销售面积58.3万平方米，销售金额53.4亿元，分别比07 年同期增长 -5.5%和13.4%；6月份实现销售面积44.8万平方米，销售金额43.7亿元，分别比2007年同期减少38%和22.8%；7月份实现销