从以往经验来看,在市场处于低谷时发行大盘股,往往伴随着一定的投资机会。
2000年7月开始,A股市场短短3个月内下挫三成,之后进入漫漫的震荡整理阶段;就在2003年底,在长江电力超越历史纪录的100亿发行之后,指数在之后数月内大幅反弹超过35%。
2006年7月,A股市场在漫漫熊市之后终于开始反弹,指数一路上行至1,700点上方后开始震荡整理,中国银行200亿的发行并未对市场造成冲击,投资者信心逐渐恢复;但与此同时,工行发行的传闻令市场忐忑不安,史无前例的400多亿规模的发行会令市场走向何方?实践证明,工行发行过程市场波澜不惊,机构投资者的踊跃认购及其良好的后市表现也令市场信心大幅提升。“靴子落地”之后指数一路上行,上综指累计上涨超过260%,建行、神华等超大盘股也在之后相继登场,且均获成功。
A股市场发展到今天,市场承受能力已有长足进步,投资者尤其是机构的资金实力和投资理念均颇有改观。而监管层对于推出优质大盘蓝筹股的决策也更为果断和坚决:尽管二级市场相对疲弱,但中国建筑、南车股份等大盘股仍相继过会,足见监管机构对于改善市场结构、增加优质股票供给的决心,也足见其对于市场成熟度和深度的信心。
纵观A股市场的发展历史,只有18年的中国股市,市场的大起大落几乎成了中国股市的最主要特征。以本轮行情为例,股指在持续两年大幅上涨之后,出现一定的调整有其合理的一面,但在半年多的时间里出现逾五成的深幅下挫,已脱离了价值基本面。在市场信心遭遇重挫,投资者再度陷入彷徨之时,大盘股发行的号角再度吹响,相信对于鼓舞市场信心将有极大裨益,风雨之后,市场很可能会再走出一波强劲的反弹行情。
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不必忧虑大盘IPO
全景网7月15日讯 近期,大盘蓝筹股发行对市场影响这一话题引起了投资者的广泛关注和讨论,正反双方争执不下,亦均有一定道理。针对此问题,笔者与市场人士进行了分析交流,结果认为:“A股一二级市场的关联性较为有限,大盘蓝筹股发行对二级市场的影响不大,投资者不必对此抱有过重的忧虑”。
分析人士指出,此问题我们可以换一个着眼点,即A股一级市场和二级市场的关联性到底有多大,如果关联性很小,则大盘蓝筹股的发行对市场的影响也就应该是有限的,反之亦然。
分析人士还指出,分析一级市场和二级市场的关联性,关键在于分析两个市场资金面的关系,这也就是投资者在分析大盘蓝筹股发行对市场的影响时,首先着眼于抽血效应的原因所在。
首先,我们来分析一下一级市场的资金来源。由于近年来A股IPO市场存在一定的无风险收益,吸引了大量的资金专门申购的七天回购利率均会大幅上升。
由此说明,一级市场资金主要来源于投资者自有打新资金和拆借资金,并不依赖于二级市场资金。也就使得无论二级市场资金情况如何,一级市场的打新资金始终相当充裕。
例如,2008年以来,A股二级市场平均日交易额仅为1373亿元,显著低于2007年1879亿元的水平,但2008年100亿元以上发行的总申购资金平均为3.1万亿元,反而高于2007年2.0亿元的水平。
其次,我们再来分析一下大盘股发行时,一级市场投资者除了动用自有打新资金和拆解资金以外,会否通过在二级市场大量抛售股票来募集资金。从直观上理解,如果存在抽血效应,则发行规模越大,抽血效应应该越明显。
据统计资料显示,06年以来A股市场前十大IPO网上申购日上综指走势,发现其中有八次上综指出现上扬。
由此可见,一级市场和二级市场不仅资金来源重合较小,其间的流动规模也是相对有限的。
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