在金融市场上总有一些广泛流传的说法，并且很得到一些人的认同，但是往往是这样貌似正确、被投资者所接受的看法让他们陷入了错误和麻烦之中。那些你以为了解或者正确的东西，有时候并非就是真正的正确，相比无知，一些错误的认识和问题往往给投资者和市场观察者们更为头痛的结果。看看以下这5种被全球也包括中美媒体和大众广泛接受的观点，其实均是误读：

1、美元大幅下跌（其实跌得还不够）。从3月份开始，美元走出了非常明显的下跌行情，目前美元兑换其他主要货币以及黄金的汇率已经离前期的低点并不太远。毫无疑问，美元的下跌成为了其他风险资产的最好助推剂。10月初的ICE美元指数已经跌到了08年同期的位置。今年3月份以来的美元快速下跌行情受到了对美

八年前夜读高盛公司传记Partnership时，目的仅是像着迷于《说谎者的扑克》一样，窥探这些投资大腕的工作、思考以及生活方式，并替换角色憧憬未来的我。当时一位同行讥笑说，“不学好”。

确实，金融行业有很多常规道德标准所唾弃的陋习，贪婪、软弱、欺瞒、自私、以貌取人、傲慢、粗暴、易怒、伪善、不择手段 … 好了，不说了，总之，你能想象的几乎

媒体喜欢预言家，因为大众喜欢预言，名人透过媒体靠大胆预言可以很容易博得眼球并留下深刻印象。一些投资者在初期掌握分析工具并能够据此形成判断后也喜欢通过预言的方式来对外表达观点 – “立贴为证”，这很痛快。

表面上看，投资似乎就是在做预言，我们都是在赌未来要发生的事情，但其实并非如此，我们更愿意用“预测”来描述这种行为。这里不是在咬文嚼字，确有区别。

预“言”是“说”给别人，预“测”是“算”给自己。

任何人，即便是拍拍脑袋，都可以说今年上证指数会涨到X千点，这种预言会暂时挑动受众神经，但仅此而已，不论是说的人，还是听的人，尤其是后者，更关心结论，而一旦沉迷于结论，心理和行为都会被动。

预测则是主动的行为，基于逻辑和测算得出未来可能的局面，记住，是可能的，所以，结论相对就不重要，依据和逻辑更重要，我们可以根据最新的情况作出调整，不能与事实和钱作对，而且，我们信奉未来是一种不断变化的状态。今后，出于娱乐可以预言，但“严肃的预言”要留给输家，预测才是赢家的道行。

来一道真实的场景。专业投

4月结束，我们可以总结一下各自之前对4月投资机会的预判和验证，做这样的回顾可以帮助我们促成不断思考和修正自己分析能力的好习惯，愈发明白自己为什么能挣到钱，又或为什么失误。

投资百科网在3月底和4月初对这个月的市场特征把握基于一点常识，既，经济表现是有线性的，更市场化的表述是 – 趋势。当一些经济刺激手段祭出后，效果会逐渐显现，会不断得到经济数据的验证，通常不会在短时间内（如月度）出现不规则变动。于是，在刺激方案见效的初期阶段，我们并不担心会出现趋势上令人失望的经济表现。

基于此，4月市场又会重现在经济由低谷进入验证复苏阶段的“赚钱在月初”规律。我们相信，进一步给予市场信心的关键经济数据，如信贷、工业增加值、固定资产投资会继续在4月中上旬成为做多依据。

但是，在过去一段时间以来，我们仍旧谨慎地将今年市场表现定性为反弹，而不是牛市，所以思考还不能休假。

在4月23日例会《流动性疑问》中，更明确地指出，今年的流动性充裕主要是场内资金活跃加机构热钱涌动，而并不是在牛市中的储蓄搬家、居民和机构存款在财富效应驱使下大量

本周，一位做生意出身，现在是全职投资者的朋友与我感慨到：“股市真是个宽进严出的地方”。

宽进严出，真好的总结，这也勾起我最初进入这个行业的回忆。在世纪末互联网泡沫时期，随着市场的火热，国内证券行业进入新的一轮从业人员大扩容，“三大报”广告版面最多的内容就是券商和基金的招募广告（或许这也是一个有效的牛市见顶舆情指标）。那时，只要你有一个名牌学校研究生招牌或相关工作经历，很容易找到一份分析师或投行的工作。

但在那个时候，包括我在内，有多少人真正对如何做投资和研究有了解呢，更别提市场经验，我们只是因为巨大需求的出现和当时各自所谓但其实基本没用的竞争优势被吸入这个行业。

记得2000年时，一位从香港过来拜访，有20多年机构销售经验的英国佬得知我是公司通讯行业研究员，顿时倍感尊敬，在他看来，一家券商看通讯行业的研究员一定是大牌，其实，那个时侯我连公司财务预测模型都没见过，对行业的了解只是因为一个投行项目所做的3个月行业阅读外加2家公司拜访。

还好，至少我比同行在基本面研究上经验要丰富些，而且，当时整个市场的研究水平都

费雪有句名言：这个市场上了解价格的人比比皆是，了解价值的人寥寥无几。

大概费雪讲这句话的时候至少是30年前，但即便到今天，情况也没有发生多大改变。股价依旧是驱动大众观点摇摆的最主要原因，人们依旧在谈论价格，尤其是短期的价格，而不是驱动价格背后真正的“价值”。或许是人类更愿意观看而不原思考的惰性缘故吧，但投资这事儿，不是玩笑，还是要勤谨些。

让我更广义地定义一下价值。股票的价值是什么，是巴菲特谈论的内在价值（Instrinc Value）？通过现金流折现模型严谨计算出的折现价值？还是我们参考同类或历史给出的市盈率或市净率价值？这些都没错，不过，这都是最后一步，是技术而不是理由，更广义的价值应当是决定股价变动的一切合理原由，思考这些理由是有价值的事，而并不是每天眼睁睁看外在的价格。投资者的工作，就是把这些理由提前找到、想好，在此基础上预期价格的变化，是买是卖都有理由！

本周出现了一次需要自己拿主意的时刻。周三市场有一次触发人们恐怖记忆的下跌，而在周二例会《季报风险愈现》中也恰巧谈论了4月最大的风险会引发市场回调，已经开始了吗？

在出来创业之初，一次聚会中，朋友们的一致观点是：“你在开拓这个行业中最大也是最难的市场。”阻力声音重重。

谢谢，他们至少肯定了这个A股最大市场参与者群体的潜力和需求，而且，由于显而易见的开拓难度使得当时这些与我能力相近和有相同行业前瞻性的朋友继续舒服地做他们的明星分析师和基金经理，算是减少了几个竞争对手。

事实上，我们并不想过多改变国内个人投资者群体的整体现状，也改变不了。相反，更希望改变来得慢一些。我们只是在有选择性地影响比例上极少一部分人，但将这一小部分人从大部分人中引导出来的工作在初期也很挑战。

本周对我触动最大的场景是，一位一直关注和关心投资百科网研究的业内朋友告诫我说：“不要沦为股评！”

旁观者清。最近一段时间，投资百科网的许多研究观点和服务模式确实有“股评”的味道，这与我们的初衷不符。客户希望更多有短线操作的指导，甚至要求对每天价格的变动做出解释，我们不知不觉在迎合这种需求，在违背规律做事，而不是在引导正确的需求。需要悬崖勒马了。

“股评”满足的是大众投资者热衷对短期价

过去十几年，我们见识过很多不同地方的投资者，北京的、上海的、深圳的、香港的、台北的、新加坡的…通过接触和服务这些投资者（以机构为主），让我们从另外一个侧面了解到了投资的真谛 – 一时取胜或许容易，但如果要长期保持，你需要证明自己有真功夫。

理财不看过程，看结果。业绩是检验真理的唯一标准。只是我们许多人对业绩和实现业绩的认识有误，认为对市场的每一次波动都要把握住才能实现打败市场的目标，过于陷入对市场短期波动捕捉尝试。但稍有经验的投资者会明白，这种尝试是徒劳甚至有害的，短期看对是偶然，看错是必然，这并不是正确的投资。

投资百科网研究股票池是一个很好的证明。我们从去年3季度开始覆盖的第二期公司，到目前时点，2/3的股票表现都打败同期市场，而剩下1/3的股票我们相信未来也有打败市场的回报。但到目前为止，有多少人的回报能打败市场呢？

这说明一个问题，即便投资者能够获得足够的研究支持和资讯，并不等于就能让他们取得该有的回报，是因为操作，因为还不信任？或许吧。但这个隔阂一定要想办法破除，否则难以前进。我们认为，问题出在研究提供方和使用方

市场是迷人的，总有一些出人意料的情况出现。

在周五的例会《美国糗事》中我们讲解了美联储异乎寻常的举动对各类资产将产生的重大影响，各国的应对举措将继续为市场创造巨大且频繁的波动性，对于专业投资者，这种市况意味着更多交易的机会。

本周我们最重要的研究观点出现在周四的例会《以史为鉴》中，我们愈发感觉未来1-2年的A股市场将与1998-2000年的市场状况非常相似，尽管经济和上市公司业绩恢复高增长还需时日，但庞大的流动性释放和政府投入将使这个市场保持活跃并趋向上升，积极进行股票资产配置将是聪明的理财选择。

投资者的类别是多样的，有的是活跃的积极投资者，乐于捕捉短期市场机会，有的则是耐心等待确定性计划再重仓介入，不论那种风格，都离开不对于市场本质的把握，这是本周我们反复强调的地方。目前阶段的市场本质是，流动性充裕，但股票已不便宜，持续性上涨难以出现，聪明的投资者将选择市场回调时再介入而非追高，我们相信，下周将会出现更安全交易买入的机会。

本周上线的两家公司研究是成发科技与康美药业，都是在所在行业具备突出竞争力的公司，在中性

高卖低买是投资中无往不胜的法宝，当然，前提是你知道低点在哪，因为低点往往在人们意识到并参与到游戏之前就已经出现了。然而，很多人不仅没有意识到低点的存在，反而会在高点时受到诱惑而买入。事实上，当商家（包括房地产商和证券公司在内）大声吆喝手中的商品所剩无几的时候，如果你按奈不住的冲进去抢购，其后果可想而知。从心理上讲，投资和买东西具有互相借签的地方，即，我们要买便宜货，这样才能最大限度的利用手中有限的资金买到更多的好东西。投资百科网的这篇文章就将从“如何更聪明的消费”说起，提供12招帮助大家实现如何能聪明消费。

第一招，知道何时该“持有”

首先要知道，不是所有的商品都必须在它一问世的时候就拥有它。在日常消费中，新款数码商品就是属于这一类，比如iPods和各类新款手机。每当这些新品问世时，我们总能看到商