“当所有人都想得一样时，可能所有人都错了。”

5500、5000、4500、4000、3800、3600
“3516是极限了吧！”所有人都这么想——然而今天一开盘就被轻松地、无情地击破。

破了5000，大盘没有在4900停住；
破了4000，大盘没有在3800停住；
破了3800，大盘没有在3600停住；
破了3600，大盘没有在3500停住；
破了3500，大盘会在3400停住吗？——希望能停住。

中国石油破了20，它没有在18块停步；
中国石油破了18，它会在16块停步吗？——希望能停住。

中国太保破了发行价30，它没有在27块停步；
中国石油如果破了16，它会在14、15块停步吗？——希望能停步。

而现在，是不是所有人都在翘首看着3400？“3400是真正的牛熊分界线”、“3400是中
国股市能持续健康发展的最底线”……这些几乎是整个市场共同的呼声，这一次能实现
吗？

提高存款准备金率，美国股市大反弹

　　周二市场继续被悲观情绪笼罩，个股大面积跌停，只有少数几只指标股保持强势不跌，两市上涨股票连续两日不超过30、40家，上证综指收于3668.9点下跌3.96％最低曾探至3607.25点，B股指数下跌达到9.04％，两市共计成交1196亿元，较上一交易日放大近100个亿。

　　上证综指从最高点6124算起跌幅达到41.1％，将近50％的跌幅，是非常惨烈的。其他如沪深300指数、深证综指、基金指数跌幅也分别达到37.2%、32.6%、28.7%。基本也达到了同样的跌幅。从板块行业指数来看，除一线的煤炭能源股以及龙头地产股表现了较好的下跌抵抗性，前期强势的概念股和基金重仓的二三线股下跌动能仍然很大。本轮调整幅度如此之深，下跌面如此之广，虽然有其深层次多视角的原因，但我们不能不说这两天出现了恐慌导致的非理性杀跌，其实就像07年国庆后猛涨那样都是非理性的。其实就是在次贷危机引发全球金融风暴的美国其股市也没有如此大的动荡。

　　18日两会已经结束，下午5点央行马上公布了提高存款准备金率0.5个百分点到15.5%。实际上总理在记者招待会上就物价等经济政策作过一番这样表述：物价是老百

3900点QFII开闸

　　周五股指惯性低开之后，一直在低位震荡，最低达到3891点，后在中石油、中信证券、中国神华等指标股护盘拉动之下，最终以小十字星收盘，收于3962点微跌8点，全天缩量明显，沪市成交仅652亿。

　　周末哥伦比亚大学获得QFII资格，成为国家外汇管理局2007年12月宣布QFII投资额度从100亿美元扩大到300亿美元之后获批的第一家QFII，意味着停批近17个月的QFII开闸。另外三只基金也同时获批发行，其中两只混合型基金和一只股票型基金。这是今年以来第六批获准发行的股票型基金。面对连续大幅下跌的市场，管理层明显采用了加大市场资金供给的措施。

　　自去年10月份后出现的这轮调整，历时5个月，从6124点调整到3891点，无论从时间跨度还是调整幅度来看都是牛市少有的，投资人的信心受到了巨大的打击。导致这次大调整的原因是什么呢？一是内部因素，股票炒作过高透支业绩增长，高估值难以为继，大小非解禁市值巨大，造成严重的价格博弈，当然货币政策从紧与超预期的高通货膨胀也给投资者带来对宏观面的担忧；二是外部因素，美元持续大幅贬值，原油价格高涨，特别是美国次贷危机

　　周三股指跌破4000点大关之后，由于政策面无实质性利好出台，周四股指全天低开地走，惯性下跌接近百点，沪指创出本轮调整的新低,并留下一个小的跳空缺口。

　　两会接近尾声，此前市场预期的种种政策利好，目前来看并未有实质性进展，尤其是关注的焦点印花税下调，从今年已经公布的与07年基本持平的角度分析，以目前的市场成交量水平，基本没有下调或者单边征收的可能。

　　市场预期的创业板、股指期货、融资融券等几项重点重要工作，目前来看只有创业板明确了上半年推出，融资融券与股指期货尚无具体的时间表。创业板的推出，对于主板市场的资金会带来短期的分流，类似与去年权证推出后的特点。

　　最新公布的2月经济数据基本没了乐观的理由，PPI、CPI继续创历史新高，最近国际原油已经创出了110美元的新高，结构性通胀向成本推动型通胀发展的趋势十分明显，央行最近公布的数据显示，2月新增贷款大幅回落，M1/M2增速双双放缓。

　　美国政府继续出台的注资计划反映出美国经济形势不乐观，美国股市反弹了一下，近期再度恢复下跌的走势，港股昨日也大幅下跌4.79%。

　　4000点的破位，反映了市场对于政策利好落空之后

融资融券有望年内推出

　　昨日是三月第一个交易日，沪指大幅上涨2.06%，两市呈现典型的普涨格局，下跌家数只有不足50只，最大跌幅不足5%，市场人气回升十分明显。

　　周一市场最值得乐观的因素有两个方面，其一在于成交量的显著放大，两市超过了1800亿，创出了近期的一个新高，显示场外资金流入的迹象，另一方面，中国平安31亿股限售股上市，全天只下跌的了1.53%，作为本轮再融资事件的主角，其止跌启稳是市场构筑中期底部的一个重要的前提条件。

　　近期的市场的主流热点，集中在创投、农业、新能源、医药等板块，以上板块均与两会的利好预期有着明显的联动关系，此前上半年推出创业板证监会已经明确表态，而灾后重建、节能减排、新医改等主题，将会是两会的热点话题，预计政策上会有相关利好推出。

　　再融资事件是引发前期市场下跌的直接因素，而决定市场中期趋势的，依然是对中国经济增长的判断，此前由于人民币升值、次债危机引发欧美经济减速以及国内《新劳动合同法》的实施，已经明显影响了以服装为代表的劳动密集型产业，一度使投资者对中国经济增长的可持续性产生怀

政策支撑筑底  大盘反弹在即

　　上周上证指数快速击穿2月1日低点后在4123点企稳反弹，并已连续站上5日均线，跌势明显趋缓，只是受到量能的制约，上攻力度还不足，周线报收一根带长下影的小阴线，上证综指全周仅下跌了21.75点，周跌幅为0.5%。

    上周A股市场利空释放达到近期的高峰。其中，中国铁建新股申购冻结资金超过三万亿元，成为拖累A股大盘周初下跌的主要原因；但周二证监会表示将严审再融资申请，引发了市场对于管理层救市的憧憬；周三虽有招商银行25.32亿股限售股解禁，但市场又有传闻称可能将下调证券交易印花税，从而激发了A股的强势普涨行情；周四浦发银行宣布将增发8亿股，令市场对于上市公司再融资受限的憧憬落空，拖累大盘应声回落；至周五，中国铁建新股申购所冻结的超过三万亿资金当天解冻，加上两会将于周一召开，均提振了市场信心的回升。

　　值得关注的是:中铁建在路演时明确表示了A股发行量将由最多不超过28亿股，减少为24.5亿股，缩水8%。在中铁建最终的发行方案中，H股发行数量也由原先设定的最多不超过20.07亿股变成了19.62亿股。有统计表明，中铁建是2006年以来