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郑拓
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博文
(2009-11-24 18:05)
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杂谈

今日市场的下跌,与7月29日的下跌颇为相似,位置也比较接近,市场因此就有了恐慌的情绪。

 

根据种种证据,我们判断,此次市场的下跌仅仅是上升途中的调整,剧烈波动的背后因素可能就是大小盘风格的转换。

 

观察2006年以来A股市场几次风格轮换,基本上伴随着市场的剧烈震荡:

 

1.2006年7月,小盘股风格转化为大盘股风格,市场在1550-1750间震荡,之后上升。

2.2007年1月,大盘股风格转化为小盘股风格,市场在2500-3000点间震

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财经

2010年的A股市场,会是一个怎样的市场?2010年的股票指数平均在什么水平?

 

一个简单的公式:市盈率等于股票价格除以每股收益,那么,股票价格就等于市盈率乘以每股收益。所以,我们从明年A股上市公司的盈利增长速度和可能的市盈率水平来看这个问题。

 

根据我们建立的自上而下的宏观经济模型来分析,明年的A股市场,保守估计,上市公司的平均利润增长率高于35%。这个增长率高于目前国内主要卖方研究机构的预测,即24-28%之间。这个差距部分原因是运用了不同的方法,比如卖方的预测是自下而上预估单个上市公司的盈利水平并加以汇总。而自上而下的研究方法首先预估主要宏观经济变量,然后利用其与企业利润增长历史关系进行回归。无论如何,明年企业盈利的高速增长是可以期待

(2009-10-11 21:20)
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杂谈

数据来源:上海好望角投资

 

影响股票市场的因素多种多样,各种不同力量交互影响的结果,使得股票市场和趋势较为清晰的商品市场相比,波动更加复杂多变。

 

如果我们考察时间这个维度,就会发现很多不同的波动周期。这些周期背后的原因包括经济本身的周期性,也包括投资者心理上的周期性波动,还包括某些特定的季节性因素。其中,很多季节性的波动特征尤其有趣。比如,考察美国股票市场过去几十年的表现,人们就发现

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杂谈

今年的股票市场,用一个词形容最贴切:出乎意料。年初,几乎没有人想到仅仅用半年的时间,市场就可以达到3400以上的高度;也很少有人想到,进入8月份,市场能够在短短的12个工作日,狂跌700点。

 

暴跌前,市场已显征兆。7月29日的带量大阴线,预示着市场对于负面消息已经相当的敏感。而如果仔细分析宏观经济方面的变化,则对于适度宽松货币政策的重新解释和动态微调的预期,使支持市场的信心基础开始松动。此前支持市场不断上涨的重要心理因素就是对于过度宽松流动性的预期,如果这种预期开始发生变化,则投资者的心理也需要调整。7月份的宏观经济数据低于预期,进一步加剧了市场的波动。另外,8月初上证指数正好遇到了本轮上升行情的通道上轨的压力。技术分析在某种程度上是一种“预期自我实现”的理论。对技术有一定理解的投资者自然会选择实现利润。宏观因素,心理因素和技术因素叠加的结果,导致大幅度的

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杂谈

近日有媒体报道,基金经理郑拓花了5000万现金买了汤臣一品的一套房子。看了报道,惊诧之余不免深深叹息。一个子虚乌有的事情竟被渲染得沸沸扬扬,不得不让我重新思考该选择怎样的生活方式。

 

下面这篇出自于另一位记者之手的文章,也许可以帮助大家了解事情的来龙去脉。

 

我不希望,中国每一位优秀的基金经理,最后都选择离开;我真心希望,中国每一个基民,都能够随着中国基金业的成长而收获投资成功的幸福;我希望,每一个人都能过安宁的生活。

 

当基金业遭遇小三门和豪宅门 来源: 东方早报

 

基金八卦年年有,今年最雷人。从王亚伟的“小三门”到刚刚发生的郑拓”豪宅门”,个个都很劲爆。

前天,一条“爆炸性”传闻在业内广为流传:基金经理郑拓用5000万元买了一套中国最贵的楼盘——“汤臣一品”。

这一传闻不仅仅是以小道消息传播,

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杂谈

计划意味着未来,你不让未来有自由,你试图去将它固定在过去的小框框里,会认为它只是过去的重复。。。而生命是一个没有计划的流,生命是自由,你无法将它框在一个小洞里,你无法划定它的范围,那就是为什么一个生活在知识里的人会错过生命。--奥修

 

我在美国读MBA的日子,是一段难忘的经历。记得刚入学第三天,学校的员工就神色凝重地走进教室,让同学们停止上课。到家里后看到一架飞机撞上世界贸易中心的镜头,那就是“911”。当天夜晚的芝加哥仍然繁华,酒吧和餐馆中仍然挤满了人,似乎没有什么可以影响美国人过正常的生活。但之后的两年,我亲身感受到了美国经济的萧条以及大裁员对于人们的冲击。

 

今天美国乃至世界经济领域发生的一切,仿佛是上次萧条的重演。但绝不是简单的重复

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杂谈

我在北美的时候,有一次接到一个远在堪萨斯城的同事的电话。他说他看到了我的研究报告,并问了我几个有关的问题。几分钟后,得知我来自中国,他跟我谈起了他的生活。他出生于一个耶稣教徒的家庭。十几年前,他失去了深爱的妻子。他所信奉的教义对他的悲伤没有帮助。他开始研究印度哲学,孤独的他仍无法解脱。和我谈话的时候,他开始学习中国的古代哲学,希望能得到心灵的慰籍。生活中总有些人,有些事物,是无法替代的。失去了,永不会再拥有。

 

比较起来,仅仅失去金钱也许是一件值得庆幸的事情,“千金散尽还复来”,金钱是可以再挣回来的。投资是有关金钱的游戏。但投资本身,却也包含着更深刻的含义。作为职业投资人,损失并不可怕,过去的经历也许会成为未来更大成功的前提。但仍有些东西,你是不能够失去的:自信。

 

 

什么是泡沫?

 

简单地说,泡沫就是股票的价格高于价值,就是股票被高估了。

 

不过股票或多或少都可能被高估,关键是高估了多少才让人害怕。根据国外的标准,如果股票市场短期跌幅超过20-30%,就可以称得上小型股灾。所以,如果股票被高估了20-30%,也许就可以称之为泡沫了。中国台湾地区在上世纪90年代泡沫破灭时,股票指数曾一口气跌掉70%多,倒不是说台湾当年的股票市场被高估了70%多,然而作为一个有点情绪化的新兴市场,矫枉必然过正,往往从高估跌到低估。所以,即使股票市场仅仅被高估了20-30%,也最好加点小心。

 

不过这里有一个问题,怎么去评价一个股票或者是一

今天看新闻联播,有一则好消息。大概是说,财政部计划拨出60多亿元人民币用于解决中国农村3000万人的饮水卫生问题。60亿元是个什么概念呢?大概和我所管理的交银稳健基金总规模差不多。看来60亿元并不仅仅是个数字,用得好,它可以提高3000万人的健康水平和生活质量,就像我们团队的工作可以多多少少影响基金持有人的生活一样。

 

最近还看到另一则消息。上海市政府开始调查位于陆家嘴地区的一个楼盘开发商捂盘惜售问题。这个楼盘叫“汤臣一品”。去网上查了一下,楼盘的总建筑面积大概9.1万平方米。如果按照媒体披露的每平方米售价11万元计算,则这个楼盘的总售价就在100亿左右,这些钱大概可以用于提高5000万人的生活饮水质量。

 

生活中的一些事情,如果换一个角度去思考一下,运用一下你的

19世纪末20世纪初,意大利经济学家巴莱多发现了一个有趣的现象,即在任何一组事物中,20%是重要的,而其余的80%总是处于次要的位置。比如,20%的客户带来了80%的收入,20%的人掌握了80%的财富,20%的项目创造了80%的利润,甚至20%的人享受了80%的爱情,等等。这就是著名的二八定律。至于中国股票市场,“二八现象”相信每一个投资者都不会陌生。

 

不过,几年前出现的另外一种思想,引起了人们对于二八定律的再认识,这就是“长尾理论”。举例说,一个音像店如果仅仅出售市场上最畅销的20%的CD, 盈利不成问题。但如果他试图去出售世界上所有的CD,则店主必须面对也许难以想象的货架空间和高昂的租金成本以及人工成本,而80%的CD每月可能只能卖出去一两盘。物理上的限制,对成本和效率的考量以及生产者对于渠道的垄断,迫使我们只能去关注正态分布的需求曲线上的头部,即20%的畅销品,而忽略了长长的尾部,这就是造成二八现象的重要原因。不过,“大一统只是例

  

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