央行11月数据发布，不足3000亿的新增贷款让市场略有失望。与股指相关的宏观流动性数据却是M1，其趋势如图：

图中以彩色柱状线表示2009年各个季度，本季度为红色，对数坐标系显示，相邻两格的落差为5%。橙色柱状线是2009年第二季度，其6月份是本年度最后一次M1暴增，是极度宽松货币政策的最后一次表演。随后，M1按照一个相对固定的斜率稳步上升，或许这就是适度宽松的货币政策。以最近6个月的M1值进行线性回归，可得M1的当前增长速率为25.1%/年。这是个非常宽松的数值。央行在执行的适度宽松货币政策没有偷工减料。对股市而言就是大盘没有深幅下跌的空间。

考虑到2010年1极度一定有一次信贷高峰，可以预期2010年上半年M1有望维持和超过当前的宽松状态，即便短线有可能出现疲软，其底部也能维持在3000点之上。但上行空间却可以估计在4200点之上。目前的问题应该是短线问题。大盘形态上几乎就是个顶部形态，个股普遍出现筹码高位密集。主力在多数交易日是净卖出，基金小幅减仓。股市的短线非常不乐观。其主要原因是机构的年终结账。还好，12月已

随笔 2009-11-16 股指期货、融资融券

第二届野狼军团晋级赛已于上周五落幕。本届晋级赛的成绩好于上届，21位选手成功晋级，加上场外赛晋级的2位选手、以及上届的晋级选手，野狼军团已经拥有5位二级战士和29位一级战士，他们获得了通向股指期货实盘的通行证。截止到上周，野狼军团全部招生工作结束，野狼300满员。如果以晋级一级战士作为学员的基本培训目标，野狼军团目前形成了11%的战斗力，未来的任务，将更加艰巨，因为时间已经不多了。

股指期货筹备3年，之所以久拖未决，其主要的原因是社会认知度很低，匆忙推出不利于资本市场的稳定。今年3月，人大和政协提出了加快股指期货进程的议案，股指期货已经被社会

 基金开了个会

    本周一，主力突然发力，净买入达到129亿，全周累计226亿，成为近期罕见的一致做多行动：


 

    通过基金仓位变动，可知周一做多主力为基金：

    股票型基金增仓4%，为市场注入了近千亿流动性。大单净流入显示的129亿显然是基金的杰作。由于主力有进有出，该组数据意味着基金吃掉了其他主力数百亿的抛盘。湖北卫视主持人代表观众问了这个问题：是不是基金执行了维稳指令？对此，我予以否定。基于对基金业的了解，自第一家基金成立至今，任何管理层成员都没有对基金直接下达过操作指令，此时大盘又在高位，维稳假设不成立。但基金业有开会的习惯，基金老总们有时会找个中小城市，躲开记者，闪电集会，以沟通对时局的看法。从上图可知，基金在大盘滑落时没有出货，9月以来却在反弹是减持筹码。基金此次加仓，似乎是检讨了早期的偏空基

野狼军团即将完成招募

    野狼军团是天狼50股指期货特训班的简称，野狼1期至6期目前处在网训阶段，野狼7期将于本月在京开班，野狼8期12月上海开课。

    自野狼1期至8期，时间上跨越10个月。为了保证培训质量，我们需要数个月的时间拉平全体学员的决策能力。因此，野狼8期将是股指期货开盘前的最后一期。

    特此通告

    陈浩

 今早醒来，窗外鹅毛纷纷洒洒，好大的雪！

本周五创业板开市，高开高走冲高回落。我做了个粗略的统计，在全部首日买入者中，约25%的筹码收盘时浮盈，余者悉数套牢。周一开盘低走已成定局，抛压来自周五的获利盘。这些获利盘中的多数将没有出货机会。由于创业板首日振幅巨大，深套盘瞬间形成，日后将成为上行阻力。如果没有庄家通吃吸筹，则创业板再创新高，要等约200个交易日，首日被套者没有解套机会。一言成谶，创业板终成创伤板。

本周大资金流出了200余亿，机构出货意愿强烈。周五，大单流向最高打到37亿，尾盘在创业板回落的带动下，大单回落，收在20亿。就是说，从创业板炒作撤下来的资金，没有回到主板。

    北京电视台的主持人问我：参不参加创业板的投资？我说：不去。一同做嘉宾的还有券商的分析师，他说：先不去，以后再说。主持人略有伤感地讲：你们都不去，创业板怎么交易啊？我说，不用担心，有的是人去。

    沪深股市有炒新的习惯，更何况创业板带了成长股的标签，高开几乎是必然的。只是，小公司经历初期的高成长之后，能够修成正果的也只是一个概率事件。炒创业板，不在技术，而在眼光。就如三国初期，东汉没落，群雄并起，大小诸侯举旗创业。那时的刘备还是公孙瓒的部下，诸葛亮年仅10岁。谁人能知潜力股是刘备而不是公孙瓒？有人说，你可以买曹操啊？但曹操是主板的股票，不属于创业板。如果硬把曹操算做创业板，则袁绍也必须是，买曹操还是买袁绍？官渡大战之前，同样说不明白。所以，参与创业板，要有认赌服输的觉悟。

    但是，股市还有个T+1。这个规则很讨厌，赌输了不准投降。假如某股30元开盘，5分钟内冲击40元，回落至35元，咱买了，但这厮涨到38后掉头向下，咱咋办？新股首日和老股不同，玩的就是博傻。但我对自己评价不高，只要参与博傻，最傻的总是我。所以我就不去了。有

    银监会曾经在6月25日做出指示，要“防止月末、季末突击发债”。该指令发布时，6月的突击发债已经基本完成，新增贷款高达1.5 万亿。当时我们估计，银监会这脚刹车，踩的不是6月，而是9月。本周，央行发布了最新的货币信贷数据，九月的新增贷款额为5167亿，仅是6月的三分之一。且三季度新增贷款总额略低于市场预期。更早前，坊间曾传闻本年度的信贷计划是4、3、1.5、1.5，即一季度4万亿，二季度3万亿，三四季度各1.5万亿，总计10万亿。实际的执行结果是4.62、2.79、1.28，前松后紧的曲线更加陡峭。按照这个趋势，四季度的货币供应量将是“适度”，而不是“适度宽松”。

    直接影响股指的货币数据是央行的M1值，看图：

        
        图1：2008.1 至 2009.9 货币供应量M1

    图中蓝色柱状线是2008年，红色为2009年。图中可以看到三条趋势线，2008年2月到11月的运行趋势是黑色的L1，其斜率为7.0%/年，低

随笔 2009-10-12 猴市

沪深股市的2009年四季度将如何演绎？实话说，周五开盘前，我没有确定的答案，周五收市后，依然没有答案。

周五的百点长阳超乎寻常，却也不难理解。自9月18日始，主力减仓，资金流失，大盘在下降通道中滑落10个交易日，适逢超长的10.1长假，空仓过节者不在少数。本周五为节后第一个交易日，持币者回补筹码，持股者节前未出货，自是看多后市，节后第一个交易日没有道理急于离场，由此造成空头缺位。但周五竟涨了132点，仅仅靠节后空头迟到来解释有些牵强。从天狼50大单流向看，主力的单边做多是周五阳线的主要原因，这个交易日大单流入高达94亿，这样的手笔，将市场不多的做空能量完全封杀，成

 3060 深套区

 大盘在3060点受阻，或许纯属偶然。但3060点深套区却是现实的存在。投资者买入股票，一般不会即刻赚钱，被套住3、5个百分点很正常，无需止损。但套牢程度超过10%，投资者的挫折感便会加强，解套时就会成为抛压，解套抛压的强度与套牢盘的深度及时间有关。套牢越深，时间越长，其解套抛压越大。3060上方的套牢盘，其瞬间最大平均套牢深度接近20%，时间已有1个月，已经可以算做深度套牢盘了。当股价重新回归套牢区附近，解套抛压必然产生。获利盘也是抛压的组成部分。2650点下方的巨幅获利盘还有20%，加上30%的深套盘，市场的空头预备队达到流通盘的