- 针对近日市场上有关“保监会开会敦促保险公司减持Ａ股”的传言，中国保监会资金运用监管部主任孙建勇１９日向媒体作出回应表示：作为监管机构，保监会没有也不可能对保险公司投资行为在做法上进行具体指导，但无论市场形势好与不好时，保监会都会提醒保险公司注意防范风险，并坚持实行投资比例合规管理。（新华社）
- 国家发展改革委发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。（发改委网站）
- 截至今日，沪深两市披露半年报的上市公司已达878家（含9家公布上市公告书兼中报的公司），超过了全部上市公司的半数。根据本报信息数据中心的统计，这878家公司上半年加权平均每股收益为0.24元，但由于报告期内上市公司股本扩张，仅比去年同期的0.23元略有增长；平均净资产收益率为7.07%，比去年同期的7.47%下降0.4个百分点，降幅为5.35%，而经营性现金流则出现大幅下降，数据显示，截至

中国铅笔 (600612/9.56元)：

老凤祥良好业绩被铅笔业务和投资亏损所拖累
中国铅笔今日发布中报，上半年实现营业总收入54亿元，归属于母公司所有者的净利润5476万元，仅同比增长2.3％，略低于我们和市场的预期。低于预期的主要原因是铅笔业务收入下降6.81%和交易性金融资产公允价值减少1411万。老凤祥继续保持收入和净利润的高速增长。铅笔业务和投资亏损拖累上半年业绩。小幅下调08～09年盈利预测。
獐子岛 (002069/17.66元)：

上半年业绩回顾
公司上半年主营业务利润同比下滑2.5%，净利润同比下滑48.7%，符合我们此前预期。净利润大幅下滑，源于07年高温天气过后，虾夷扇贝规格变小导致销售均价大幅下滑。新确权14.5万亩外围海域。异常高温天气持续发生可能性小，盈利大幅反弹仍可预期。基于大规格虾夷扇贝销售比例会在明后两年大幅回升的判断，我们预计08-10年公司净利润年均复合增长率将高达63.7%，对应的08-10年PEG估值仅为0.46倍，无论是静态市盈率还是动态PEG估值均明显低于行业平均水平。
山河智能 (002097/12.55元)：

08年上半年业绩符合预期
山河智能完成营业收入8.2亿元，同比增长54.6%；归属于母公司所有

地理位置优越  营业部地处天津CBD地区，坐落于黄金干道南京路58号、与河东、河西、和平三区结邻的黄金地带，交通便利，停车位充足，周边地

 

公司名称	中银国际证券有限责任公司
注册地址	上海市浦东银城中路200号中银大厦39楼
经营证券业务 许可证号码	Z11031000营业执照号码     企合国字第00907号
公司类型和业务范围	公司类型：比照综合类证券公司 业务范围：证券（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记咨询（含财务顾问）；债券自营；客户资产管理；中国证监会批准的其他业务。
持有公司5%以上股权的股东名单及持股比例	股东名单

市场运动与投资者观点是一个互相反馈运行的，可以先看一下2005年以来上证指数变动与投资者观点变化的一张对照表：

 

牛市	熊市
沪指跌破1000点：中国股市必须推倒重来！ 1300点：超跌反弹短线顶部 1500点：阶段性顶部 1800点：极限高点 2200点：大盘处于高危点位 2500点：出现泡沫 3000点：九成机构认为突破3000点难度很大 3500点：整体泡沫出现 4000点：泡沫可能破裂 4300点：股市极度疯狂，出台加税政策 4500点：牛市刚刚开始 5000点：十年黄金股市第一年 5500点：股市新起点 6000点：中国股市踏上新的征程......	6000点：千金难买牛回头 5500点：短线回调洗盘是为了更好上涨 5000点：长期铁底，大胆买入 4500点：大盘

瑞贝卡 (600439/14.29元)：
成长动力依然充足
瑞贝卡今日公布了2008年上半年报告，公司2008年上半年实现销售收入7.35亿元，同比上升13%，实现净利润1.07亿元，同比增长40%，每股盈利0.23元，与我们的预期一致。非洲和国内销售大幅增长，市场结构继续优化。2季度管理费用和财务费用低于预期。主动储备原材料导致经营性现金流为负，并不值得担忧。产能扩张、产业链延伸和产品结构调整是公司未来业绩成长的三大动力。
招商银行 (600036/21.21元)：
业绩强劲但短期缺乏催化剂
净利润同比增长116%，高于预期5%。招商银行上半年每股收益0.9元，超出预期的主要原因是公司的货币互换业务获得外汇交易收益2.87亿元。净息差季度环比持平。净手续费收入季度环比增长12%，增长主要是由信贷承诺费和信托业务收入（如信贷信托理财产品）贡献的。。资产质量进一步改善。我们的模型中反映了较为保守的拨备计提，但短期内股价将区间波动。

第一食品 (600616/13.3元)：
2008年中期业绩回顾
中期业绩符合预期。公司净利润同比增长34%，每股收益达到0.29元，占到我们全年预测的49％。背靠烟糖集团，坐享资金与资源优势。专业化道路令公司轻

香港经济/数据分析
次季GDP数据回顾及08年增长预测下修
香港次季GDP同比增长4.2%，增速显著慢于首季的7.3%和彭博预测中值5.9%。经季节性因素调整后，次季GDP环比下降1.4%，乃03年第2季以来首见。鉴于次季表现差于预期，我们调低08年GDP增长预测0.8个百分点至4.5%。尽管次季GDP增速下降，但考虑到上半年增幅达5.8%，香港政府仍维持08年增长预测于4~5%不变。我们的全年预测意味着下半年GDP增速将大幅放缓至3.0~3.5%。
重点城市商品房成交量周报
成交量跟踪：本周成交量环比持平，疲弱态势未改
本周16个城市总体周成交量环比均值基本持平，中值下降10%。年初至今累计成交量跌幅均值为31%，中值约为36%。数据显示成交量仍处于疲弱态势。未来成交量展望：我们认为季节性因素以及宏观经济的走弱将影响行业未来一个季度的走势，我们认为未来一二个月成交量将延续弱势。
对铝合金征收出口暂定关税影响分析
业绩低于预期，经营质量下降
国务院关税税则委员会发出通知，自2008年8月20日起，对未锻轧的铝合金征收出口暂定关税，暂定税率为15％。本次对铝合金征收出口暂定关税将对电解铝价格有负面影响，但由于目前电解铝价格受成本支

●小额担保贷款额度提高范围扩大 小企业最高可贷200万
中国人民银行、财政部、人力资源和社会保障部昨日发布通知称，将进一步改进小额担保贷款管理。从2008年1月1日起，小额担保贷款经办金融机构对个人新发放的小额担保贷款，其贷款利率可在人民银行公布的贷款基准利率基础上上浮3个百分点，其中微利项目贷款由中央财政据实全额贴息（不含东部7省市）。同时，放宽对劳动密集型小企业的小额担保贷款政策。
●国家能源局局长：奥运后煤电油价调整将视多种情况而定
　　国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝18日在京表示，奥运会后煤、电、油的价格走向，将由国家整体经济发展的情况、国内外能源状况以及市场供求关系等因素决定。
●财政部：8月20日起调整铝合金焦炭和煤炭出口关税
　　记者从财政部获悉，自2008年8月20日起，我国将对铝合金焦炭和煤炭出口关税税率进行调整。
●统计局：国房景气指数连续8个月环比回落
　　继上半年房地产业景气度退回一年前水平后，下半年国房景气指数又面临进一步下滑。昨天，国家

近两日可能继续维持下跌惯性。舆论因外资撤退而唱空，但部分个股无疑有相当投资价值，调仓逢低买入优秀企业