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地缘政治再次成为风险资产市场的风险所在，中美关系成为上周市场的焦点。美国将进一步设限，收紧对华为的芯片供货限制；中国计划在全国人代修例，在国家层面推动在香港的国家安全法；美国在“实体清单”中增添了33

一石激起千层浪。中国财政科学院院长刘尚希提出“财政赤字货币化”，激起了经济学家群体的大辩论，市场也猜测这是中国为扩大财政赤字而投石问路。

上周消息繁杂，多空参差，风险资产呈调整态势。鲍威尔对经济复苏前景颇感担忧，特朗普对年内推出疫苗非常乐观；中国经济数据出现改善，美国数据依然糟糕；意大利开始开放边境，美国进行分州解封，日本继续紧急状态；德国曝出金融海啸以来最大的经济衰退，英欧贸易谈判“几乎没有进展”

病毒虽小，砸出来的财政窟窿却是巨大的。新型冠状病毒在全球范围内肆虐，带来了一场百年一遇的疫情。新型冠状病毒的R0感染率为3，普通流感为1，

上周五，美国的经济数据和股市表现彻底分裂了。美国失业率爆出自从数据成立以来的最高值，逾2000万人一夜间失去了工作，美股却升了。市场认为最坏时间已经过去，打起经济重启算盘，期待联储和白宫进一步刺激措施，股票在经济灾难中升起。债市表现一样有趣，十年期国债被抛售，两年期受追捧，收益率曲线陡峭化。对此的解释是，债市预期经济前景不佳，通胀难起，但是货币政策应该会进一步放松。上周德国法院禁止欧盟扩大财政赤字，欧元走强。美元指数先升后回，黄金先跌后升。

联邦储备局前主席伯南克断言，这次危机不会导致1929年式的大萧条。伯南克曾经在2008年金融危机中力挽狂澜，也是研究大萧条的专家，笔者无意挑战他的权威性和专业判断。但是，这次不是大衰退，是大停顿，伯南克这辈子也没有见识过。

股市经历了一场信用收缩所带来的暴风骤雨之后，四月份迎来了1987年股灾后最大的单月反弹，然后在五月份第一天摔了一个大马趴，跌掉了四月最后一周的所有进账。两个人的谈话和两家公司的业绩，让美股感到颤栗。联储公开市场委员会入料没有作出政策调整，不过联储主席鲍威尔明言经济前景极度不明朗，美国经济在第二季度面临深度调整。美国总统特朗普接力恐吓市场，说要追究病毒源头，并审视不同政策选项“

随着湖北新冠疫情清零、各省及军队医疗援助队撤离，“常态化防控”成为中国抗击新冠疫情的新常用语。全国范围内抗疫防疫的重心已经由急性超常规防控转向常态化防控，笔者认为防疫政策已经出现阶段性转移，在“

上星期，史诗级传奇再次上演，美国石油期货价格跌出负值，并连带资本市场震荡下挫。WTI五月期货由于仓储等物理条件限制无法交割，导致交割日价格暴跌至-37美元一桶。能源期货市场史无前例的惨烈调整，触发了股市和公司债市场的抛售，资金再次规避风险、去杠杆，直至油价趋于

中国的增长和美国的就业数据，凸显了新冠疫情对全球经济的重创；不过市场选择将眼睛转向联储与美国政府的救市措施，全球股市二月中以来首次迎来连续两周的升市。令市场感到鼓舞的是美国政府以最快的速度向企业和个人发放救济支票，同时美欧部分城市显示出疫情蔓延有见顶的兆头。S&P500上周再升3%，美股从三月中低位已经反弹了近