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油价跌、意债跌、芯片股跌，美债反弹、A股反弹，不过上周的市场舞台属于特蕾莎-梅。她在唐宁街上演的脱欧方案大戏，带来了英国内阁的戏剧性跌宕，带来了资本市场吃瓜观众的快感。英国首相梅力排众议，与欧盟达成脱欧共识，并在内阁强行通过此议，不料两名疑欧派阁员随即辞职，英镑对美元应声跌破1.3关口。保守党内叛

上周两大市场事件，风险市场的反应截然不同。第一件是美国举行中期选举，民主共和分掌参众两院，白宫失却立法主导权，市场反应平静，美股美债反弹，带动全球股市造好，增风险权重的趋势得以继续。第二件是美国在对伊朗石油制裁开始前，向中国、印度、日本等买家发出禁运豁免，原油价格应声暴跌，布伦特油价统计意义上进入熊市，大宗商品价格也跟随走软，甚至连累黄金险守1200大关。市场判断美国选举结果符合预期，所以反应相对平和，而后者多少出乎意外，令之前投入的新产能带来石油过剩，触发油价调整，走出一轮逼多的行情。美国联储十一月例会如预期没有加息，它甚至没有提及股市在上月的深度调整，逼迫市场调整自身对未来货币政策的预期，十年期国债利率回挡，美元指

朋友在加利福尼亚拍下的照片，Pizza店门口贴出的请人广告，开出每小时薪水16美元。美国各地都在涨工资，拼命地涨，企业吐槽招工难，大有民工荒的架势。

美国就业报告搅动着市场的情绪，不过最重要的是倒霉的十月份终于过去了，尽管个别上市公司业绩可能不理想，美股还是走出五月以来最好的单周表现，中国A股和香港H股更出现了裂口式反弹，全球风险资产市场上演了一出risk on大戏。上周最大的市场故事是美国非农数据，其中单位工资增长加速至

二十年前笔者去欧洲作路演，伦敦、爱丁堡、米兰、巴黎、阿姆斯特丹、马德里、法兰克福一个不能少。每个国家的资本首都，掌管着自己国家的基金的海外投资。近十年，欧洲城市一个接着一个从笔者的欧洲行程中消失，除了伦敦外一般只需要去一下法兰克福。欧洲国家的海外投资，尤其是包括中国在内的新兴市场投资，资金大多委托给伦敦的基金管理，英国基金赢在效率与规模，成为欧洲资金海外投资的主平台，The City（伦敦金融城）就是欧洲投资的代名词，如同曼哈顿之于美国投资。

美国总统特朗普在推特上狂轰联储主席鲍威尔，直言对其加息举措“不喜欢”，这种赤裸裸地干预理应独立的货币当局，在近十年美国政坛上实属罕见。可怜的鲍威尔，身为世界第一大央行掌门人，也只能暗自叹息，“陛下不解老臣的苦心”。

市场的观望气息依然浓厚，不过美中股市不约而同地出现了抄底盘入场，为肃杀的风险资产市场带来一丝暖意，反弹能够持续多久则取决于基本面因素，取决于公司盈利前景、宏观增长环境和货币政策走向。上周第一个宏观事件来自美国联储九月例会的会议纪要，文件显示公开市场委员会成员对通胀前景感到忧虑，愿意将利率逐步提升到中性水平，甚至略高，美国十年期国债利率反弹至3.2%。第二个宏观事件是中国第三季度经济增长6.5%

联储加息不是新闻，市场怎么反应才是新闻；特朗普骂联储不是新闻，联储如何应对才是新闻；美国货币环境正常化不是新闻，新兴市场能否稳住才是新闻。

2018年9月

股灾，上周在全球范围内蔓延。这场灾难没有特别的消息催化剂，汇率也未见突出的变化，但是却触发了投资者的强烈抛售，由美国波及世界各地。这次股灾源自美国国债市场，联储九月例会加息后，美国国债一路下滑，十年期国债利率一度升到3.26%，令投资者担心上涨的资金成本会拖累经济前景，开始抛售股票，并触发ETF等被动基金的大额沽盘。几家银行漂亮的盈利最后帮助了美盘在周五反弹，不过美股连跌六日，刷新了特朗普上台以来的新记录，也将恐慌指数拉到了近期的一个新高点。美股暴泻，带动全球股