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政治阴霾没有吓倒市场，在中美贸易谈判取得进展和联储加息放慢脚步两大利好之下，风险资产市场继续增杠杆，加风险权重。上周大西洋两岸政治阴霾密布，英国议会以大比数否决了首相梅的脱欧计划，硬脱欧风险升级；美国总统与民主党国会领袖在建墙问题上大斗法，政府停摆日子打破纪录并开始影响经济。但是另一方面，市场传出中国建议六年内将对美贸易账户转为收支平衡，美国财政部在考虑调整关税制裁（财政部随后否认）。联储前主席耶伦直言加息周期可能已经结束，市场也在消化联储的鸽派表示，美国股市连升第四个星期，并带动全球股市前行。资金流入股市，债券市场走弱，美国十年期国债利率升至2.78%

看全球风险资产市场，最主要是判定两大风向标：美国国债利率和美元汇率。前者是资金成本的标的，因为美债代表无风险资金成本，是其它资产的定价锚；后者是资金流向的标的，折射着全球资产配置分布和资金的地域偏好。看通了资金市场的经纬，就可以在一个框架之下分析其他数据与事件，投资顺势而为。

2019年伊始，这两个风向标都有转向的迹象。

上周发生了两大事件，带动风险资产继续上行。中美副部长级贸易谈判取得进展，让市场憧憬两国的贸易纠纷有停战的可能。联储公布十二月份会议纪要，决策者讨论了暂停加息的议题，印证了资金近来的揣测。这两大事件均属利好，市场在投资配置上继续增杠杆，不过速度和力度略有放缓。股市成为增加风险权重的受益者，多数国家股市均有良好的表现，债市也受到央行鸽化的鼓励，国债利率下行。受惠于OPEC减产，原油价格企稳60

原来天堂与地狱是邻居，血红的圣诞节之后，就是金色的新年。全球风险资产在圣诞节前后经历了腥风血雨的炼狱，去杠杆、去风险造成连环爆仓，美股在平安夜更走出史无前例的暴跌。进入2019年后，资金重新布局转仓，起势并不顺利，全世界的PMI数字都不好，美国与中国的采购经理指数更让市场心情沉重，但是接下来世界第一与第二经济大国先后吹响了冲锋号。首先，联储三代掌门人齐聚吹暖风，鲍威尔直言对加息

在2018年，所有资产种类中93%的投资是输钱的，上一次出现这种情况发生在1901年。

美股上周在暴涨暴跌中，为风险资产悲惨的一年画上了句号。圣诞节假期期间，股市交易量清淡，但是股指的波动却是惊人的，上周早期股市大幅上扬，收复了之前那周差不多一半的失地，然而特朗普连番攻击联储主席鲍威尔，为市场带来了平安夜前所未见的跌势，惨淡两字写在投资者的脸上，闪烁于基金的收益栏内，沮丧于圣诞大餐中。节后的两天美股数度出现V型起落，最后交易时段更现巨单撑市，股市最后涨收，但是仍然无法改变惨淡的结局—2018年美股乃是金融危机后十年中最差的，世界多数股市也一样。资金弃

2018年中央经济工作会议的会后声明，与过去数年相比有较大的不同，其中“逆周期”字眼的出现和货币财政政策提法上的变化，显示经济政策基调正在发生改变，2019年的周期性政策进一步放松。

面对联储持续加息、美国政府关门、各国经济动力不足和英国硬脱欧困局，全球资产继续去杠杆、去风险，美股S&P500录得17个月的新低，NASDAQ滑入熊市，亚欧股市一片凄凉。然而，避险天堂资产并未因此受惠，美债受到联储加息影响，利率有波动却没有大的回落，资金并没有因为公开市场委员会大幅下调明后年利率点阵图

意大利在二次大战后曾经是一个工业大国，不过如今除了跑车和时装之外已经没有太多工业了。在金融圈里，美国人、英国人、中国人、法国人、俄罗斯人很多，意大利人就少见，但是意大利有一位金融奇才，马里奥-德拉吉，现任欧洲央行行长。

全球增长放缓的担心，成为上周市场的最大担心，相比之下，欧央行退出、英国脱欧等大事件都变得渺小了。上周最令资金担心的是中国十一月份月度数据，各项经济指标几乎全面下滑，欧洲PMI数据也同步走弱。中国经济下行压力加剧，对所有依赖出口的国家都是巨大的利空，市场对此作出强烈的反应。上周英国首相梅击败了党内反对派的不信任投票，但是在与欧盟的最后斡旋中空手而归，她的脱欧方案在议会得到通过机会渺茫，英镑因此连日下挫。欧洲央行决定停止其巨额债券购买计划，欧洲版QE结束，不过总