来源：创富志

现金流模式，就是企业的现金流来源及其时间安排、现金流走向及其时间安排，以及资本，包括“股权资本”和“债券资本”在企业资产中如何配置。

这四家企业所处行业不同，其竞争格局、行业前景、对核心竞争力的评价方法和增长潜力，都可能因此而存在差异。但在我们建立财务模型，对其进行估值的过程中，却发现有惊人的相似之处。

四家企业现金流模式相似

第一家电力电缆生产企业，先付款购买原料（电解铜），然后生产出产品（电力电缆），卖给客户（股价电网公司），一般3到6个月后获得回款。

 来源： 新快报 

 半年前，写文章往往还要详细解释一下什么叫做SNS（社交网络，Social Network Site）；不过到了今天，要是你还没有一个“开心网”的账号，那么只能说明你已经完全out（落伍）了！人们通过“开心网”、“Facebook”、“51”、“校内”、“海内”等网站，大人都跟小孩子似的乐此不疲地玩着乐着，胡聊瞎侃、找朋友、会同学，甚至找一夜情，互相对骂找抽……

　　本土SNS网站“抄袭”大爆发

　　SNS对于中国网友来说，其实并不是啥新鲜事儿。以前的同学录、QQ群、论坛等都已经具备SNS的雏形；但是这些还不符合严格意义的社交网络。

　　1967年，哈佛大学的心理学教授Stanley Milgram创立了六度分割理论，简单地说：“你和任何一个陌生人之间所间隔的人不会超过六个，也就是说，最多通过六个人你就能够认识任何一个陌生人。”按照六度分隔理论，每个个体的社交圈都不断放大，最后成为一个大型网络。这也就是SNS网络的理论基础。

　　Facebook是近年来SNS做得最成功的典范，而“开心网”、“海内网”等国内的SNS大多留有模仿和抄袭的痕迹。中国的社交

AIG，莱曼兄弟，美林，高盛，摩根斯丹利相继倒下，让我们见识到了华尔街的残酷，也让我们意识到了华尔街的复杂。而这次风暴中出现次数最多一个名词CDS，也正是这种复杂下的产物。

所谓信用违约互换，即Credit Default Swap, CDS, 是一种可供信用提供者(放款人或公司债持有人)规避信用风险的契约， 是常见的信用衍生性金融商品。交易主体包含违约风险保护买方(Protection Buyer)，主要是银行，以及违约风险保护卖方(Protection Seller)。买方因持有风险敏感性资产如债券或放款，希望将此违约风险转嫁给卖方，因此定期支付固定成本来获得违约风险保护。与此相对应，卖方虽然可以固定获得买方定期付给的收益，但同时负有义务当违约事件(Credit Event)发生时，将给付买方因市场波动造成的损失。举例来说，甲持有一张面额100万元5年后到期的公司债，为规避该公司债的信用风险，甲与乙承作一笔5年期的CDS，CDS的名目本金100万元，假定信用违约保险的溢价(Premium)为0.8％。依据契约内容，甲每年要支付8000元给乙，如果债券到期时没有发生违约事件，甲将不会得到任何赔付金额。反之，当公司债发生违约时，乙就须支付给甲以补偿其损失。假设，当100万元债券到期时，剩余价

来源:投资与合作 作者:宋琛

从某种程度上讲，抑价可以被看作是IPO过程中各参与方利益博弈过程的一个缩影，它的高低变化也是金融市场环境和游戏规则变化的一个写照。

IPO抑价现象在各国的新股上市发行中都存在，尽管各国的抑价水平有所不同。另外值得关注的是，从时间序列上来看，同一个国家的抑价水平在不同时间段的差异也非常大。在1980-2000年之间，新发行上市的股票的平均抑价率上涨了很多，这使人们对基于信息不对称的理论产生了怀疑，因为其难以解释抑价率这种剧烈的变动。

杰·里特(Jay Ritter)与提姆·劳兰(Tim Loughran)教授所著的 《为什么IPO抑价会随时间而变化》(Why Has IPO Underpricing Changed Over Time)这篇文章，正是针对美国1980-2000年间IPO抑价率的变化进行的较深入和系统的研究。文中列出了许多有价值的统计结果，并检验了解释这种变动的假说。虽然文中研究的是抑价率随时间变动的原因，但他们的研究方法和结论对于我们思考影响抑价水平的因素和抑价所反映出的参与者行为有很强的启发性。

他们在文中将1980-2000年分为三个时间段：1980-1989年、1990-1998年和1999-2000年(泡沫时期)。这三个时期的平均

多年前，由分众传媒开启的“分众化传媒时代”曾树立了广告传媒业的新标杆，其领衔的楼宇液晶联播网一度成为资本市场的宠儿。如今，当大大小小的商务楼宇内已布满液晶屏时，传媒精英们又在探索分众化传媒的下一个模式，苏州酷客资讯悄然打造的中国酒店业数字媒体平台或是一个极富潜力的方向。　　

日前从苏州酷客资讯传媒有限公司创始人、总裁刘庆光处获悉，这家2007年5月刚刚成立的创新型广告媒体公司最近已获得首期3000万元的首轮投资，一些知名风险投资机构也纷纷与之接触并表达投资意向。记者在采访中了解到，酷客资讯能吸引这些风投“大腕”的秘密武器，就是一部在全中国范围内三星、四星及五星级酒店客房里安装的“酷客多媒体电话”。　　

在位于苏州工业园区国际科技园的公司总部，刘庆光向本报记者展示了这部电话机。只见它与普通电话机最大的区别在于，其面板上配有一块面积达七英寸的触摸式液晶屏，其中左侧三分之二区域设置了多个触摸选项，分别为客房指南、城市魅力、休闲娱乐、美食天地、汽车租赁、票务预订等；而右侧三分之一区域则用作广告播放；屏幕最下方还保留了一块滚动文字区，既可以显示酒店重要信息，也可针对特定用户显示欢迎词。

《21世纪网》

华尔街不是好莱坞，这里没有拯救世界的超级英雄，只有无力阻止的灾难在蔓延。现在，华尔街已遭毁灭：美联储(Fed)日前批准美国仅剩的摩根士丹利和高盛集团从投行转型为传统的银行控股公司。这可能比几家投行的倒闭更加致命，因为世界所熟知的由一群从事证券买卖、为客户提供咨询服务、受到更少监管的独立经纪公司代表的华尔街不复存在。

投资银行曾经被解释成任何经营华尔街金融业务的金融机构，可见两者的共生关系。美国的投资银行一种是由商业银行分解而来，因为 1929年股灾后，美国政府认为投行业务风险较高，1933年颁布《格拉斯-斯蒂格尔法案》将商业银行和投资银行分离开来，如摩根士丹利；另外一种是由证券经纪人直接发展而来，如美林证券。欧洲的投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，也就是所谓的“全能银行”。

但后来在华尔街的游说下，1999年废除了《法案》，商业银行能够从事全能银行的业务。目前，美国金融企业利润占全部上市公司利润的份额从20年前的5%上升至40%，金融扩张明显大于其所服务的实体经济。随着监管的放松，越来越多的商业银行加入到衍生品的盛宴当中。

与欧洲长期较为稳健的全能

英国《金融时报》

你会认为，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)最不想被称呼的名字就是银行。这些天，外界对金融业的愤怒是如此浓烈，它们应该将自己重新归为可爱的玩具制造商。但是，这一简单的转变在战术上很高明。人们对经纪自营商的信心受到了打击；通过成为受监管的银行，高盛和摩根士丹利至少保证了它们不会遭遇与其华尔街竞争对手相同的命运。他们如今可以长期获得美联储(Fed)一级信贷安排，未来还能获得零售存款等其它融资来源。

它们新的身份反映了一种新现实。投资者失去了对批发市场融资模式的信心。政客希望银行降低负债率。即使高盛与摩根士丹利能使市场相信它们作为独立投行的前途，但投资者与监管者仍会坚持要求它们少用杠杆操作。不管怎样，其回报率最终很可能还是会降到那些笨重的全能银行的水平。因此，如果你无法打败它们，那就加入它们？不尽然。高盛与摩根士丹利是一流的机构，并将继续根据回报率的高低，在业务范围内配置资本。它们的新监管机构美联储仍认为，一家资本“充足”的银行，其有形净值是有形资产的20倍。至少就目前而言，这让它们得以继续运营。也幸亏这样，因为Bernstein Research研究表明

来源： 创业家  

　　“没有不能赚钱的行业，只有赚不到钱的模式。”迈克尔·波特的这句话应该很对当下国内创业者的胃口。自从本世纪初.COM泡沫后，商业模式这个词迅速普及到各行各业，被视为创业制胜的“葵花宝典”。创业者、投资人碰到一起，首先问：“你是什么模式？”

　　我们嘴边有一串耳熟能详的名字：如家、分众、百度、携程……他们背后有着如出一辙的故事：一个无名小子，开创了一种商业模式，获得风险投资，快速扩张规模，登陆资本市场。这些企业的创始人不用花大笔资金去兴建厂房、购买设备；不用苦哈哈地去搞生产、做加工。商业模式让成功显得如此轻松。

　　形形色色的模式不断缔造出耀眼的商界明星，越来越多的创业者把商业模式推崇到无以复加的地步。他们相信，有了模式就意味着有了钱有了未来，有了让企业速成的法宝。

　　不过，我们本次报道的两个主角没有继续成为“商业模式至上论”的佐证案例。

　　PPG、ITAT，这两个有着古怪英文名字的新公司，近两年来搅得

2008年9月7日星期日，美国财政部长保尔森宣布美国政府接管陷于困境中的两大房贷巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，注资高达2000亿美元，以“避免更大范围金融危机的发生”。这是美国历史上最大的金融救援措施。尽管这个艰难的决定赢得市场及外界的热烈回应，然而悲观派们并没有放弃立场。对于他们而言，只要庞大的房地产市场的衰退没有结束，政府的接管或许只不过是一片止痛剂。

为何要救赎“两房”？

    房利美和房地美拥有或担保了超过5.3万亿美元的按揭业务，占美国2006年全部按揭贷款总额的40％。随着其他按揭贷款来源的萎缩，今年第二季度，“两房”按揭贷款已占全部新房按揭贷款的75％。截至6月30日，“两房”拥有资本金840亿美元， 但“两房”发现和担保的债券达到5.2万亿美元，在房地产泡沫破灭、价格下降、断供率增加的情况下，“两房”的资本会迅速被巨大的损失扫光。

　　一旦两房破产，美国的按揭市场会遭受毁灭性打击，其房地产会陷入更深的恶性循环。同时，几乎所有的美国金融机构，