上善若水

二季度是否是今年最好的时期？

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    本月第一天交易。

    趁着上面小恩小惠的一点政策利好，开盘大涨。在“煤飞色舞”的助攻下，市场借着金融改革的东风继续热点蔓延。

    如果用收盘价计算，那沪深300已经是创了今年的新高了。当然，更好的走势并不是代表整体市场的沪深300，而是金融股和地产股。以地产股为例，地产调控的持续打压下地产股不跌反升，今年以来整体地产股已经上涨接近30%，对于大资金来说是非常可观的涨幅了。而且，目前没有停止的迹象，大小地产股轮番涨。至于理由，所谓的预期差可能是最大的原因。并不是地产股盈利有多好，而是之前市场对它们的预期实在太差。事实上，除了类似万科这种经营有方、尚有结算空间的房企外，其他地产企业的盈利还是下滑的趋势。今年的“金九银十”对地产行业很关键，这直接决定了一批中小地产公司今后是否还能活着。我们认为可以看一些手中握着便宜土地的小地产公司，这些公司可能是巨头很好的

重返多头市场？

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    这一周，在外盘利空不断的轰炸下，A股呈现越走越强的走势，从指数点位到成交量都可圈可点。从市场本身来说，又回到了多头市场的氛围。

    主导市场上涨走势的主要是金融股，券商股是最主要的做多板块，无论是行业翘楚的中信证券、海通证券，还是盘子不大的国海证券、东吴证券等，都有了可观的涨幅。而后保险板块接力，继续把金融指数拱上去。现在就差银行板块发力了。地产指数在总理两会打压言论出来后大幅回调，而现在也回来之前的价位了。

    比较可怜的是中小板和创业板，整体情况比大盘股差了一截。当然，依然有被不甘寂寞的资金炒得鸡飞狗跳的股票，比如东宝生物，比如舒泰神。至于里面真金白银是谁拿了，那就无从得知了。在晚上出台了创业板退市制度，或许这个能解释近期创业板指为什么近期萎靡不振的走势。

    需要注意的是一些运输相关的股票，包括高铁

市场在诱多吗?

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    或许，市场又可以有新货收割了。

    今天公布了不少令人耳晕目眩的数据，我们翻了后，对它们的解读是：大利空。

    GDP增速回落、固定资产增速回落，在现有主要靠投资拉动的经济结构下，基本就是经济基本面变差的反映。至于国家统计局相关负责人“8.1%已经不容易了，很好了”的说法，这得看是在什么角度上去讲。全球的比较来说，要实事求是承认这比欧洲美国要好；从A股投资者的角度来说，短期内这不是什么好消息，因为股市本身就是提前预期的因素，除非你有证据说明经济不再恶化，否则这些数据没法去解读为好消息。

    比较引我们注意的就是地产的相关数据。为什么？因为无论是哪个国家，房地产基本就是可变价格资产中最重要的部分，其比例超过50%。且看地产的相关数据：

    房地产开发投资增速同比回落10.6%；

    新开工面积的增速同比回落15.9%；

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投资的态度

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    今天写些跟市场走势无关的事：投资的态度。  

    如果开个餐馆，大概也没有人想着几天就赚回成本， 几个月就发家致富；如果做个贸易倒卖个钢材啥的，也没有多少人想一笔倒卖就挣个几倍.....再多再多实业的例子，都是投一大块的钱进去后，然后一笔一笔小的钱如涓涓细流一番的赚回来。而到了资本市场了，这套商业规则就全乱套了，通行的心态是想着投一块钱去挣快钱挣好多块钱。这种情况现实不是没有——赌场。把股票当赌博来做，基本十赌九输。股票市场带有赌的性质，但是又提供给你科学分析和押注的机会。完全没有赌性的投资人那是很少的，别以为价值投资者就不是赌了——长期押注万一失败了，代价是无以伦比的大，说到底价值投资是比较极致的赌博形式。

     如果把投资（或者叫投机倒把也行）当成一门生意，早有人说了：这是一门严肃的生意，需要全力以赴，需要付出大量的辛劳。

请正视这一轮的下跌

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    本来都没什么好写的了，市场下跌是一个进行的状态，但是市场的严酷性似乎还有很多人没有意识到，可能要出大问题的。

    大部分的个体户、散户，亏了钱，大不了就 抱着头当个缩头乌龟不看账号等下一波牛市解套就拉倒了。但是我们知道，近些年由于市场不力，发展出许多结构化产品，简而言之就是拿一块钱去融N块钱（N通常大于2），不知道好歹的去做了极其危险的杠杆操作。

    我们知道，不仅是一些私募做了这些“创新”企图以小博大，而且一些券商专户理财什么的也有类似的玩意。一个正常的股票市场，只要不是把市场风险对冲掉的，一个20%的回撤是有的、常见的。但是如果设立了乱七八糟的什么平仓线之类的东西，看似要保护投资者，实质是违逆市场的规律。再加上杠杆，那就要求更高了。高到什么程度？高到你必须是利弗莫尔只有一颗子弹时，等几年机会一票干上伯利恒钢铁才能翻身的水平。这个市场里，有几个人是利弗莫尔

鬼子又进村了？

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    周末去听了一家券商的策略会。估计是近期行情不好，券商不好意思表达“乐观”，改口称“谨慎乐观”。按我们理解，这个“谨慎乐观”，无异于说：虽然被套了，但是我看没问题，先拿着。券商策略报告的各种宏观经济指标，自然是不好。好的时候，可以说：中国光景好，大大的好。不好的时候，就改口成了：XX宏观经济指标见底。其实，看这些宏观经济指标历史走势的逻辑，跟看指数的历史走势是一样。就拿“投资增速”来说，图里显示现在中国投资大幅放缓到近10年最低。但是，谁又能保证它就不能继续低了？股指跌到2132，看起来很低，但是，谁又能保证它就不能继续低了？

    预测市场这事情很无聊，预测指标同样也一样。

    按照我们纯粹的市场经验来看（不以任何模型、交易系统来判断），接下来很可能有一番“鬼子进村扫荡行情”。

    扫荡对象是谁？多头啊，废话！

创业板，一地鸡毛后剩下什么？

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    今天有朋友问为啥我们最近不更新博客了，这里要说一下：一个原因是我们公司近期都处于学习状态，要查大量的资料，要开发新的模型，要读大量的书；另一个原因是市场大的变动没多少。至少，在去年12月底的时候，市场弥漫着一片空头气氛时，我们这里号召着提升仓位来着——从去年12月27日到今年1月11日仓位提高，而在今年2月28日起就对大盘的反弹程度表示谨慎。虽然自2月27日的2478点以来市场还没怎么跌下来，但是弱势市场特征明显，在关键时点做了一些方向性判断，这个应该是对得起观众了。

    最近的市场状态时：时局不稳（大家都知道我们在说什么事情，为避免博文被删就点到这）、外围市场开始动荡、A股估值没优势、垃圾股漫天飞、技术形态趋弱、经济数据继续走弱。在这些大的背景下，市场要走强势实在是有难度。

    今天再说说创业板。不过，这个观点是比较主观的，听听就可

 创业板或迎大跌

注意：我们近期发现，有不少机构投资者的人在阅读我们的博文——买方和卖方都有。这对于我们来说是一件值得高兴的事。但是，这里要声明：我们这里的所有观点和论断都有错的可能，请你们根据自己的知识进行判断。而且，即使观点是对的，可能对于你们也不一定有帮助，因为我们面对的市场状况——包括流动性、风险控制的要求都不一样。尤其对于一些买方机构朋友来说，你们管的钱是老百姓的钱，我们不希望因为我们的观点对你们产生误导而使得老百姓的钱受到损失，特此声明。

基于IS-LM模型的欧债危机解读 

    自2009年12月三大评级机构下调希腊主权评级，欧债危机已经上演超过2年了。有关欧债危机铺天盖地的报道无外乎财政赤字、国债违约、欧洲央行援助、IMF（国际货币基金组织）援助、民众抗议等方面。很少有对欧债危机发生的根源进行全面解读的研究。我们结合宏观经济学最基本的IS-LM模型以及我们所观察到的数据对欧债问题的本质以及欧元区各国联手援助危机国的措施进行分析和评价。

这轮反弹要结束了吗

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    本篇博文看看就行，就当我们在梦呓吧。先声明，结果错了那也很正常，因为这纯属市场预测了，既然是预测那肯定有错的概率。预测市场不是我们的强项，只不过近期出现一些特殊的事情不得不提。

    本轮反弹已经接近两个月，中间穿插着一个春节，交易时间上来说比正常的两个月时间稍短。据说这些东西是可以根据时间周期来做的，当然我们比较不信这事了，这直接违反了我们认为股票市场是一个混沌系统的认知。在这两个月里，有上涨极其惊人的股票，如罗平锌电上涨幅度超过100%；也有一直悲催的股票，如南方食品。值得一提的是海信电器，业绩预告出来后一路飙升，这个上涨并非是乱炒，而是它业绩确实优异（2011年比2010年利润增长100%以上）。当然了，按照预告的业绩再给个行业平均估值，那海信电器还是有的涨的。不过就不知道未来它业绩是否还依然如此优异了，是否会重蹈长虹的悲剧还是更上一层楼，实在不好说。

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