中国银行保险

    周小川指，低利率影响经济

    央行行长周小川表示，利率过低影响银行服务实体经济的动力，并导致银行选择发展其它非信贷业务。人大财经委副主任委员吴晓灵预期，明年有可能调整存准率；此前多位分析师也预计，中国将于明年春天后调整货币政策。

    周小川近日表示，要保持金融部门向实体经济服务的压力和动力。他指，在这次危机中，观察到利率，特别是存款利率过低或将近零利率有时就会减少金融机构向实体经济进行服务的压力。他说，之后官方向市场投入了大量的流动性，还有囤积现金的现象，也就是手里有大量的流动性的资金，但同时，也非常谨慎地向实体经济放贷和提供融资。他指有多样的原因，其中一个原因是负债方的利率太低，囤积也不会占用太多资源。

    周小川指，通过股份制改革，商业性金融机构都有相当强的获取利润动机。首先考虑股东利益，其次考虑自己的持续性。如果利差过小，国际上有一些金融机构，机构内部部门之间的关系将发生变化。他说：可能大家觉得信贷赚钱太少没意思，还是交易部门赚钱，人也不

    和而不同，斗而不破

    中美关系，还是那句话，和而不同，斗而不破。和而不同，是因为中美是竞争者，美国要维持世界霸王地位，中国想取而代之，在本质上、利益上是互相排斥的。斗而不破，是因为两国的分量大、人口多，双方都承受不起对抗的代价。

    但今日的中美关系与当年的美苏关系，又有根本的不同。美苏关系是两大阵营的对峙，但很少接触，东西方军事上对峙，但在经济上不相往来。

    但今日的中美关系，在经济上是血脉相连，你中有我，我中有你。无论商品、货币、债务都如是。这也决定中美斗而不破的原因。

    中美关系的这种因缘，就决定了美国总统奥巴马对待中国的政策。可以用命令式的口吻对下属或依附者说话，而只能用商量式的口吻与合作者的说话，中国实力的增长，美国实力的衰退，两国经济改变导致政治关系出现改变，这就是缘起道理的体现。

    中美关系和而不同，斗而不破，在台湾问题上也充分表现。美国用台湾牵制大陆，但又压制台独进一步诉求，防止与大陆决裂。

    中国银行保险

    人民币微跌，欢送奥巴马

    奥巴马访华期间，就人民币汇率问题着墨不多，令升值预期降温。昨天人民币官方中间价小幅回落，欢送奥巴马。有机构预计，短期内人民币汇率走势不会有较大变化，但明年将会重启升值步伐。奥巴马昨天表示：中国调整经济结构，扩大内需，保护知识产权，改革人民币汇率形成机制，有利于解决两国贸易不平衡问题，美方对此表示赞赏。他对汇率问题轻轻带过，令市场的升值预期急速降温。

    在奥巴马访华前，反映人民币汇率预期的1年期远汇，曾经升至1美元兑6.58元水平，但随着升值预期冷却，昨天远汇价格回落至6.618水平。至于人民币官方中间价昨天报1美元兑6.8275元，较上日的6.8271小幅回落。

    中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指，人民币兑美元贬值，很大程度缘于美元持续走弱，热炒人民币升值依据不足。市场人士则相信，短期内官方汇率政策会维持稳定；继续在6.82至6.83的水平窄幅横行。尽管市场普遍预计，短期内人民币汇率走势不会有较大变化，但摩根大通昨发表报告认为，整体而言，人民币

    中国宏观经济

    经济会月底开，调结构、防通胀

    新华社主办的《了望》周刊发表文章指，中央经济工作会议将在本月底召开；证实了该会议由惯常的12月，提前到11月底举行的消息。

    了望指出，本次会议将会针对因金融海啸所推出的一篮子政策进行检讨，其中4万亿元的扩大内需方案是否造成产能过剩的问题，更是会议重点。报导透露，预计明年中央的经济工作，将以调结构、防通胀作为目标。

    中央经济工作会议，是中国最重要的经济政策讨论会，由胡锦涛主席亲自主持，政治局常委、政治局委员以及财经官员等高层，都将在会议中审度当前局势，并定调来年的经济工作方向。

    08年在面对金融海啸的袭击，以及国内川震、雪灾等自然灾害，会议以保增长、扩内需、调结构作为2009年经济工作的方针，推出了4万亿元扩大内需方案。其后，国务院并以此推动10项扩大内需政策，为保8而努力。

    经过1年风风火火的推动各项刺激消费、投资的工作之后，中国经济成成为新兴市

    祁斌：中国已成为世界最大的IPO市场

　　证监会研究中心主任祁斌近日在全国博士后经济学学术论坛上表示，目前中国已经成为世界最大IPO市场，这个趋势在未来还会持续，但中国资本市场还有很多机制上的问题亟待解决。

　　祁斌指出，今年中国市场IPO约900亿，远远领先于其他市场，但中国的资本市场还有很多机制上的问题亟待解决,这些问题主要包括结构问题、机制问题和文化问题。我们的目标是2020年左右成为世界第一流的市场，中国资本市场的发展路径是市场化、法制化、国际化。

　　针对中国资本市场面临的问题，祁斌表示,将在以下方面推动中国资本市场改革：第一，加强创业板的监管和可持续发展；第二，加强场外交易所的规划与建设；第三，支持PE发展；第四，加强债券市场发展；第五，提高中国上市公司质量；第六，加强资本市场的国际化；第七，多层次监管体系的建设和完善。（卢铮）

    交行预计：直接融资有望提速

    明年新增人民币贷款8-9万亿元，银行业有望实现20%左右的盈利增速。

　　交通银行7日发布《2009-2010年中

    新证券法--第五章 证券交易所

　　第一百零二条 证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定。

　　第一百零三条 设立证券交易所必须制定章程。证券交易所章程的制定和修改，必须经国务院证券监督管理机构批准。

　　第一百零四条 证券交易所必须在其名称中标明证券交易所字样。其他任何单位或者个人不得使用证券交易所或者近似的名称。

　　第一百零五条 证券交易所可以自行支配的各项费用收入，应当首先用于保证其证券交易场所和设施的正常运行并逐步改善。

　　实行会员制的证券交易所的财产积累归会员所有，其权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其财产积累分配给会员。

　　第一百零六条 证券交易所设理事会。

　　第一百零七条 证券交易所设总经理一人，由国务院证券监督管理机构任免。

　　第一百零八条 有《中华人民共和国公司法》第一百四十七条规定的情形或者下列情形之一的，不得担任证券交易所的负责人：

　　(一)因违法行为或者违纪行为被解除职务的证券交易所、证

    新《证券法》公布 将于2006年1月1日起开始施行

    新证券法--目 录

    新证券法--第一章 总 则

    新证券法--第二章 证券发行

    新证券法--第三章 证券交易

    　　第一节 一般规定

    　　第二节 证券上市

    　　第三节 持续信息公开

    　　第四节 禁止的交易行为

    新证券法--第四章 上市公司的收购

    新证券法--第五章 证券交易所

    新证券法--第六章 证券公司

    新证券法--第七章 证券登记结算机构

    新证券法--第八章 证券服务机构

    新证券法--第九章 证券业协会

    新证券法--第十章 证券监督管理机构

    新证券法--第十一章 法律责任

    新证券法--第十二章 附 则

    据外媒报道，大摩证实售中金股权。

    摩根士丹利中国区首席执行官、董事总经理孙玮于周一确认，该公司将会出售所持中国国际金融有限公司(中金公司，CICC)股权，并将会在国内继续寻求业务平台。

    路透此前指，私募股权公司贝恩资本和General Atlantic有意竞投摩根士丹利所持中金公司34.3%的股权，该股权价值介于120到150亿美元。

    1995年中金公司成立时，摩根士丹利这部分股权的出资额仅为3500万美元。

    孙玮表示，我们在中金是被动投资者，所以退出(中金)是大趋势。孙玮续说，我们正在寻找在中国能够和我们紧密合作的伙伴。她认为，这是为了符合国内监管的规定，新的合作伙伴仍在寻找和商谈中，并拒绝透露进一步的资讯。

    根据有关监管条例，外资投行在国内只能有一家合资公司。中金公司是国内首家真正的投资银行，也是第一家国内合资券商。经过近15年的发展，中金已成为摩根士丹利强大的竞争对手，成为中国甚至全世界最赚钱的投行之一。

    中金公司最大投资人为中投，而中投亦

    中国将重蹈日本覆辙？    作者：彼得·塔斯克

    新兴市场似乎在危机中找到了良机。与负债累累的七国集团(G7)相反，它们很快就回到了以前的增长轨道。因此，毫不奇怪，美国新兴市场共同基金的资金流入达到创纪录水平。金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国——的出色表现预计将延续到遥远的未来。

    这是目前投资者之间流传的一种说法。任何人只要经历过日本泡沫经济的起落，听到这种说法就应当拉响警钟。

    记得在1987年“黑色星期一”股灾过后的几年里，日本的资产价格从昂贵发展到高得离谱，日经指数令人眩晕地飙升至39000点，令看空者大跌眼镜。

    与现在一样，当时的逻辑似乎无可反驳：尽管西方世界在股市崩盘后一蹶不振，但日本经济显然轻松地就返回了正轨。日本企业凭借它们的高市值，收购了一批值得炫耀的外国资产，日本银行则拥有全球最高的信用评级。

    但表象绝不代表事实。那场危机并不是让日本毫发无损，而是加剧了日本的结

    （二）管理层讨论与分析

　　１、营业收入及利润状况

　　最近三年及一期，本公司的营业收入分别为24.56亿元、100.08亿元、49.17亿元和32.89亿元；本公司的净利润分别为12.52、50.62、21.10和14.64亿元。

　　本公司业务按性质划分为经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、证券自营业务及其他业务，以下按照主要业务类型对本公司最近三年的营业收入进行分析：

　　（１）经纪业务收入

　　本公司经纪业务收入全部为代理买卖证券手续费收入，是报告期内本公司最重要的收入来源。最近三年及一期，经纪业务总收入分别为11.33、61.96、35.86和25.21亿元；经纪业务支出为2.06、8.08、5.13和4.00亿元；两项相减后，经纪业务收入分别为9.27、53.88、30.73和21.21亿元，占营业收入的比重分别为37.7％、53.8％、62.5％和64.5％。2006至2008三年年均复合增长率为82.1％，09年1-6月和2008年同期相比因市场份额上升及市场交易量放大因素有所上升。

　　本公司经纪业务经过长期努力，在产品结构、客户结构、交易量、交易份额