证监会投资者保护局回应八大热点问题，说IPO与涨跌无关，为目前高歌猛进的IPO开脱责任。这句话本身没有错，市场经济，交易无处不在，无时不在，IPO只不过就是交易的一种而已，如果因为股市下跌就停止IPO，那是不是应该进一步，凡是下跌的时候就要把股票交易所关几天？

但是，为什么市场如此低迷，市场IPO的热情不改，这只能说明一个问题，IPO的收益太高了，不管是隐形的还是显性的，不管是光明正大的，还是卑鄙龌龊的，300%的利润，就有人会冒被吊死的危险，何况，IPO还是合法地掠夺？

IPO改革，关键要改什么？

这个问题市场在上一次IPO改革的时候就已经非常清楚了，我还专门为此向证监会认真地发过意见，也在博客上写了。但是很遗憾，上次改革成为一个败笔，被我称为股市十年“上浮零”的根本原因。在中央金融工作会

资本市场是个利益场，当老外都开始唱多时就要开始警觉！

同样是改革，2005年股权分置改革时，一堆的外资投行齐齐唱空内地股市，但是内地股市随后却走出有史以来力度最猛的一轮牛市。相反，最近出台的一些改革却只不过是包装过度的“利好”，外资投行倒是很配合地齐声叫春，好假哦，让人起鸡皮疙瘩。

大陆股市，如果刨除制度缺陷的影响，股指至少会被现在涨个30%到50%。最大的制度缺陷，就是新股发行制度，以及由此反映出的侵害中小投资者、过度依赖行政干预的指导思想和本质。

可以说，新任证监会主席在改革方面的劲头很足，用力也很猛，但是由于经验与认识所限，对内地股市的认识还不够深刻。上任伊始提出种种改革，唯独没有新股发行，金融工作会之后中央提出新股发行再改革，然后就草草拿出这样的方案，借改革之名反而强化机构利益集团的利益，不能不说是内地股市最大的遗憾。我相信，如果上任之后一年再去想如何出台实施这些改革方案，绝对比现在马不

在一片反对声中，新股发行改革的方案还是颁布了，从征集到的1592条意见中，选了几个不痛不痒的做了点小的补充。

从证监会新闻发言人的讲话来看，他们对本次征集意见的自我感觉还是良好的，称“此外，我们对报纸、杂志刊载的文章和100余名专家、学者及相关人士通过博客、微博等媒介发表的观点也进行了收集和研究。”总体上，大家对这个改革方案是认可的。

看来证监会看到的博客、微博、网站和我们的不是一个系统，因为我看到的基本上都是批评的，而且新浪曾经专门为新股发行改革搞过一个网络调查，这个调查我现在看不到了，我当时的印象是对这个方案的否定意见高达90%以上。证监会主席别不高兴，证监会推这个方案不过是完成中央金融工作会议的一个任务，而愿意去投票的人是觉得你们这个方案是会进一步损害自己的利益的，只能说真话。

但是证监会感觉到自己力量很强大，利用新股

最高法未核准吴英死刑发回浙高院重审，这件事情再次说明舆论的积极力量，通过各界理性的努力，就会让历史再向前进那么一点点。另一方面，这同时说明金融垄断的坚冰，开始出现了消融的迹象。

对吴英案一直关注，开始只是认为是一起简单的集资诈骗案件，按我个人对法院公开信息的理解，我认为判这个罪应该是可以的，但是判死刑，就有点过了。吴英靠自己的骗术，能把大家的钱给忽悠过来，虽然造成了巨额的损失，但并没有使用公权力。如果她这样做要判死刑，那些近些年受处理的大贪官，个个都该枪毙。因为他们不但欺骗了党、欺骗了人民，还利用政府公权力，给国家和政府造成巨大的损失，说他们是更大的诈骗犯，一点都不为过。天子犯法与庶民同罪，前一阵不是有法律人士呼吁贪官免死吗？既然贪官能免死，那作为无权无势的吴英，骗的程度还要小，自然更应该免死。

但是高法给的

很惊讶地再次看到泰达股份的公告，它以要筹集增资券商资金的名义将其名下最赚钱的业务全资公司泰达园林卖给大股东之后，现在居然又出了一个公告，因为证监会的规定，公司没有办法只能缩减增发的股份，将增额额从不超过4.5亿元，变成了2.67亿元，如果上市的话，以最低的券商价格计算，上市公司将损失4.758亿元的无风险投资收益。

当然，这几个亿的数额并不大，因为泰达股份去年的资产总额达到了137亿元，净资产也达到了21亿多，去年光一个渤海银行一个支行，就被骗贷1.5亿，还不讲业务员挪用存款放贷。

这个钱，对泰达管理层的那帮老爷们来说，可能就根本不算钱。但是，你们作为公众公司，至少要想到自己赚钱的本事有多少吧？

按照你们去年的业绩，用137亿元的资产，赚了区区的366万元，你们怎么还有颜面坐在主席台上呢？就这种赢利能力，调低增资额造成的损失泰达的管理层需要赚130年！

而公

内地股市的环境真的让人伤不起，躺着也能中枪。

因为现在平时工作太忙，所以股票投资完全成了被动式价值投资，只是在看到日线级别的机会时，才偶尔让人帮着操作一把，所以对于融资融券这种带有一点创新的业务，我这个喜欢尝新的人却是一直没有开通。直到去年国信证券的一个客户经理软磨硬泡，才花了一百块手续费，到现场去开通了。但也一直没有交易，因为按照规则，融资融券只能买标的股票，这中间以蓝筹为主，在我看来蓝筹在货币紧缩的预期下，没有大的机会。

但是国信证券的客户经理仍然锲而不舍，还专门让他们的融资融券专员给我支招，如何操作。其实也很简单，就是先买入证监会规定范围内的股票，然后把它卖出去，同时把自动还款设置成“关闭”，这样卖股票的钱，就可以用于操作别的股票了。

这样的办法，虽然增加了客户的手续费用和时间成本，倒是不失为一种现行政策下获得变相的股票融资的一种方法，充分体现了深圳人民领先创新的特点，可以一试。

最近温总肯定银行垄断的判断以及重提铁路基建资金保障，这也是我一直在博客里反复强调的观点，很欣慰民间观点再一次得到了高层的肯定。

有人说银行是不垄断的，相比于电信、石油，银行要多得多。在这里，需要说明的一点是，垄断，并不是与企业的多寡必然相关，如果消费者没有议价权，那就是垄断最本质的特征，只不过有的是市场形成的垄断，有的是行政造成的垄断而已。

对于银行来说，行政垄断是根本的问题，国家强制只有银行可以用极低的利率吸收存款，然后以远高于国际水准的利率将人民的存款贷出去，这中间的利差，就是行政强制给予银行业的“利润”。这一部分的利润的来源，不是因为银行业从业者的智慧和劳动，而是中国计划经济体制的余荫。我这样去说，并非否认银行改革以来的成绩，毕竟过去垄断更甚，但全行业技术性破产，现在应该说市场化的东西更多了，但并未改变其本质。

而且从2005年建行上市的时候，我就说银行贱卖了，也正是基于这样一个总体

证监会执行中央决策的速度倒是挺快，但是拿出的方案却是一个巨大的倒退！

首先，这是一个进一步损害二级市场投资者利益的方案。

取消网下配售机构的限售期限，大大降低了网下获配机构瞎报高价的成本，按照新规则，它只需要维持两三天的高股价，就可以全身而退了，更加加剧询价的短期行为。

老股东可以在发行时减持部分股份，如果放在成熟的市场，当然是进步，但是现在推出这条政策，不仅无助于增加流通股数量，从而降低新股发行价，反而大大降低资金使用效率，将资本市场的钱抽出来，放在银行让银行吃高利差，不愧为银行背景的人才能想出来的发展资本市场的“创新”之举。

降低网上发行的比例，使得二级市场投资者更是丧失了分享IPO价差的机会，利益进一步向券商、机构投资者和

前天跟一个朋友聊天，他说当前中国存在三大主要矛盾：国民之争、官民之争与城乡之争。总结得还是很到位，其中，国民之争，特指国企与民企之间的利益之争。不过，我也提醒他，现在的国企与前些年的国企已有本质不同，而且国企之间，差异也很大，很难一律！

如果更深入地分析一下所谓的“争”，它们都只是表象，更深刻的根源，是我们几千年的封建残留意识，如此之根深蒂固，用更加现代和市场化的语言来讲，垄断，对资金、资源、权力的垄断，才是中国当今社会绝大多数矛盾和问题的根源。垄断的基础不打破，靠象张维迎之流的自由派学者的一卖了之，只能将现在政府的垄断，变成另外一种权贵的垄断。关于这一点，张教授在当年科龙事件中已有表现，如果大家不是那么健忘的话，对他的建议还是要审慎对待。

其实，股权多元化早就作为一项国企改革的基本方向，写进了中央的文件，但是，一操作起来，就变成了一卖了之，内部人把号称全民的资产低价装入自己的钱袋，在这点上，张维迎教授应该反思一下的。至少，出现了这样的问题