沈南鹏的博客

　　我们在美国发现，在硅谷很

1、 创业是作为一个产品出来和新的商业模型出来，所以所谓产品差异化其实是非常重要的。我们知道成个商业社会里面最重要的是你的产品受到人们的接受，很多行业，比如讲他所谓有创新，有一个跟以前大家可能没有想到的商业模型差异化的产品。  

2、 我们看到很多成功的企业，他所谓的创始人都是做产品出生的，这个为什么很重要呢？做产品出生的人他可能比较观众产品的创新，差异化，然后也关心于产品是不是有市场空间。  

3、 当然你设计了如家这样的产品，如果没有商务旅行客户欣赏你，那你也是失败的。你最终企业的成功是在于你客户对你差异化产品的认可，以及带来相应的优越的用户体验，我想这是一个企业能够把自己和他的竞争对手拉开距离，造成不同的竞争的态势一个很重要的因素。  

4、 企业里面有一些是我的产品比较强，有的是我的市场营销也很强，但是产品也要很强，如果说一个企业一开始很小，我感觉宁愿让他的时间和精力更多的花在产品上面。  

5、 尤其在我们北京中关村地带，有很多所谓独创性技术的产品，这些产品他没有成功的原因是什么？我们发现它没有跟

    我们看到中国有非常多的“快公司”，他们获得了非常好的机会，有一些公司赶上了最后一班车IPO了，但是大多数公司还没有来得及IPO，从去年下半年到今年有很多的快公司面临着续融资问题，有许多公司融资完了以后等着在2009年、2010年上市，如果不能上市，再去融的时候成功率又会有多高？我想在今后的时间里，将可能会有一些“慢规则”出现，未来3年会改变游戏规则和心态，过去我们总是希望公司能快速成长，快速地IPO，但今后情况可能不完全是这个样子了。

    其中的优秀企业能够熬过这个周期，并且在之后能变成市场份额更大的拥有者。在周期低潮期，它们的利润可能受到挤压，盈利增长放缓，经营比较辛苦等，这些都是不可避免的，但从长期眼光来看，我们还是应该去发掘这些企业的投资机会。

    至于价格方面，在周期低点时，企业价格确实下跌，但我们这并不是抱着抄底的概念。价格一定是对双方都公平合理的，如果进入价格过低，伤害创业团队利益的话，企业可能宁愿会选择放缓增长速度而不是融资。好的企业内部有相对完善的财务管理体系和规划，有资金时采取进取型增长，缺资金是保守发展，投资机构也是抄不到这个底的。

    理论上讲，很多行业都面临投资机会，但具体到一个基金，并不是所有行业都适合投资，受到团队成员的知识背景等限制，一个基金可能熟悉的就是部分行业，应该从自身了解的行业开始做起，比如矿业肯

　　红杉资本中国基金成长型基金2009年预计将在中国进行更多投资，主要是因为估值正日趋合理。红杉资本中国基金II(2.5亿美元)和红杉资本中国成长基金I(5亿美元)已完成逾三分之一投资。

　　我认为未来12个月中情况将有所好转，我相信估值正在日益合理化，未来12个月对我们而言，可能是寻找成长机遇的阶段。

　　红杉资本今年将关注中国的消费主导领域，旨在分享中国政府提振内需增长措施带来的增长。我们喜欢围绕消费增长的主题进行投资。无论是网络还是教育公司，届时均有可能成为投资对象。

　　2008年，专注创业企业投资的红杉资本中国基金II完成了七桩交易。而致力于获利企业投资的红杉资本中国成长基金I则仅完成两桩交易,中国成长基金主要关注规模为2000万美元左右的交易。

 在这样一个所谓的经济冬天里，真的是判断一个企业是否有核心竞争力的时机。作为投资者来讲，这时候应该积极地去找时机。我们红杉资金今年已经完成了两个投资，一个是无线商务领域，早期企业尽管有很多风险，但我们还是愿意去投入。

 第二，我们投了一个汽车配件企业，很多人会认为汽车配件是周期性的行业。但是并不是投资者不能碰的所谓周期性行业。

往往周期性企业更需要资金上的支持，在5年、10年以后，汽车总是需要的，社会总归是需要的，同时汽车配件也是需要的，我想投资者在这时候可以多找这些所谓周期性企业低潮中进入。这其实是一个很好的投资机会。投资人确实会花很多时间来帮助已经投资的企业。因为在冬天里面这些企业确实会碰到更多的挑战。

 我感觉以前整个社会、包括媒体对企业的期望值也太高了，风险投资投完了以后说2、3年就要上市，企业的发展即使是很顺利的，品牌也

　  虽然早期企业面临高风险，只有扶持早期企业才能给行业带来变革。另一方面，周期性企业更需要资金支持，如果投资者在企业周期性低潮中进入，肯定是很好的投资机会。

　　冬天里企业会面临更多挑战，企业在目前状况下面对投资者是一个讨价还价的弱势群体。“去年10月我们就说过冬要准备好现金流，不要到时候说企业很好，但没有现金流。企业不要被人逼到抄底。”

　　与此同时,过去社会对企业期望值太高，风险投资完以后都说2、3年内上市，而实际上做企业一定要有耐心。如果企业家把自己限定在时间段里，对企业打造核心竞争力反而是妨碍。“创业价值链里无论是创业者、投资者、媒体还是银行，都应该用平常心来看待企业的发展。”

　　在2009年牛年到来之际，我代表红杉资本向理财周报读者朋友们致以最诚挚的新年祝福。

　　回顾2008年，这应该是我第二次经历金融危机，上一次是1997年的时候，那时我在投资银行领域，当然这次金融危机规模要比之前大得多，而且经历一个非常具有戏剧性的转变过程，从2007年的狂热到2008年跌入谷底，时间是那么地短。

　　坦率地讲，我们在2007年时也没有预测到金融危机会带来这么严重的影响，回过头来，整个世界都需要反思，为什么当时众多投资者身在其中会有这么多非理性行为，而没有看到泡沫正在逐渐形成。

　　那时几乎所有的公司都展现出高速成长的态势，经常无法辨别哪些公司具有真正的投资价值。而我觉得现在这个时候在金融海啸后，却能真正看出真正好的企业，所以我认为现在可能是投资的最好机会，至少最能辨别企业质地的真伪。

　　我们的风险投资基金在2008年还是非常活跃的，在去年应该投了大概8个项目左右。但我们的PE投资基金从去年2月份到年底为止，我们一个项目也没有投，现在看来很幸运。

　　但是现在开始，我们倒是变得非常活跃，因为我感觉这个市场的机会可能恰恰在未来12到24个月，给了PE投