请下学期光临。那时候将主要是关于微观经济的问题。

 中央银行是个非营利机构，说它产生利润不那么准确。但是，中央银行通过货币创造，每年产生大量的收入，是毋庸置疑的。

 

中央银行怎样产生利润或者收入？看看我们中央银行的现有的资产负债表。左边是资产，一共17万亿，其中外汇资产10万亿，持有的政府资产2万亿左右。右边是负债，主要是流通中的货币和存款准备金。这是2008年1月的情况。

 

1990年的时候，中央银行资产总额10000多亿。

 

1985年时候，中央银行资产不足3000亿。

 

第一个问题，中央银行的持有这么多资产，其资金来源来自何方？来自一个地方：货币创造。具体说是发行的流通所需之钞票和商业银行缴纳的存款准备。

 

第二个问题，既然有资产，这些资产的运用会产生收入流。奇怪的是关于中央银行利润的估计这么多年学术文章很少，而我认为这是理解我们改革得以推荐的重要隐形财政支持来源。中央一行一年会有多少收入呢？

略有会计知识的人一眼就能估计出差不多。以2007年为例。10万亿的外汇储备，主要以外国债券等形式存在。如果其平均收益

 中国现在面临的窘境：

1，通货膨胀压力比较大。虽然关于其原因主要是负面的攻击冲击还是总需求过旺，尚有争论。

2，汇率升值压力很大，升值速度加快，对出口企业造成很大的伤害。

3，资产泡沫有被紧缩货币政策戳破的危险，由此而来的恐慌，引人担忧。

 

紧缩的货币政策，是当前的官方选择。其结果是，利率升高，外资涌入，尤其是短期资本。中小企业难以获得贷款，民营经济也受重创。我们经济中最有活力之部分，创痛惨重。

 

紧缩政策，还会带来进口值减少，出口盈余之问题并不会得到解决。

人民币升值，在经济形势的压力下和国际政治势力的压迫下，成为必然。由此，必将上海出口之企业。

 

有人说，应该一口气升值到位。这是糊涂的言论。主张一步升值到位的持理由是，免得人们不断预期升值，短期资本不断涌入。问题在于，短期内，升值幅度太大，原来以出口为主要业务的企业，短期内难以调整，使自己的产品转向国内市场，必然造成大量倒闭与失业。

 

那么，我们比较好的政策选择，是通过紧急议

 星期四上完课后，就找不到U盘了。里面内容丰富啊，很是心疼，请助理找，遍寻不着。两天后，某人从家里的抽屉里掏出一个U盘，外壳已然伤痕累累。

我一看是自己的U盘，拿过来，放在机器里，数据如故！经过了两个小时洗涤的U盘似乎洁净了很多。

 

我的U盘是爱国者-智慧棒，2G 110X,生产者是北京华旗资讯数码科技有限公司，是一家1993年创立于北京中关村的高新技术企业。

 

不胜欣喜。

 

备注：毁我U盘者告我，在水里泡了一天一宿，洗了三次，第一次57分钟。爱国者U盘，所受苦难，无以复加啊。

 宏观经济学家的核心工具之一是菲利普斯曲线。说的是短期内，通货膨胀与失业之间存在交替取舍的关系。通货膨胀率高，那么失业的人会减少，通货膨胀低，失业的会增加。但是长期内，这种交替关系并不存在，因为人们会调整通货膨胀预期，从而长期内经济将停留在自然失业率水平。政策当局不能通过容忍高的通货膨胀减少失业率。

 

这个核心工具在中国很少被谈及，原因主要是中国缺乏一个全面口径的准确的失业率方面的统计，第二个原因是中国正处于工业化期间，大量农业劳动力的存在，使得劳动市场方面的统计及其含义，与宏观经济学理论中的相应概念，区别较大。

 

为了上课的需要，我简单考察一下中国的菲利普斯曲线。有这样几个初步定量的结论。

1，中国的GDP高（低）于潜在产出1个百分点，那么下一期的通货膨胀就要高（低）3个百分点。1980年代，这个数字是0.7。

2，GDP每高于潜在产出水平1个百分点，非农就业人数增加大约1个百分点。1980年代为增加0.2个百分点。这反映的是1980年代户籍制度的严格限制，农村劳动力向非农转移的制度性困难。美国的相应概念是，GDP每高于潜在产出1个

 

中国人民银行货币政策委员会2008年第一季度例会日前在北京召开。基本信息如下：

1, 会议认为，当前我国经济继续保持平稳快速发展，但固定资产投资反弹的压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显。

2, 进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐，促进国际收支趋于基本平衡。

3, 进一步调整和优化信贷结构，坚持有保有压，加大对“三农”、就业、助学、中小企业、消费等经济社会发展薄弱环节的信贷支持。

 

我的观点：

1，中国的经济基本运行在其潜在增长水平上，也就是文章开头图中所显示的。粗线代表真实的GDP，细线代

 

中国的股票市场在股民的泪眼中到了3500点以下。我不是股票专家，为了讨论货币政策，今天以此为主题。下节课提问诸君哦。

问题1，货币政策与股票（或者资产价格）之间有关系吗？

问题2，货币当局，以小川同志为代表，在制定货币政策时候要不要考虑资产价格的涨落？

问题3，资产价格泡沫的破灭，或者说牛转为熊，对经济有伤害吗？多大？

问题4，怎么判断资产泡沫的破裂会否对经济有害？

 

开宗明义,货币政策指的是中央银行通过某些手段，按照自己的政策意图，改变或者影响利率、货币供给量的活动。资产价格指的是诸如股票、债券、房地产、外汇等的买卖价格。

 

货币政策的政策意图，自宏观经济学诞生之日长期以来存在争议。大约有两派，一派认为货币政策的目的在于稳定物价水平和产出水平。此处指物价，也就是人们常说的通货膨胀或者通货紧缩。也就是卖菜大妈说的“钱不值钱了，或者钱更值钱了”。

 

从统计上，有三个指标。一是CPI,消费价格指数。指的是老百姓日常消费的那几千种甚至上万种的消费品的平均价格水平变化。二是GDP缩减指数，指的是全部的最

 最近思考农村金融问题，还没有成熟的看法。不过看到某些人呼吁利用农村金融创新来解决三农问题，似乎决策者也逐渐对着一提法有所接受。这种想法的基本想法很简单，那就是农业生产的徘徊问题、农民收入的停止问题、农村贫困问题等等，是民众关心的问题，也是影响中国经济持续稳定发展的关键问题。这种认识很有见地。

 

但是，在谈到如何发展农村金融问题的时候，一种自然而然的关于农村金融创新的提法抬头了。各地成立了村镇银行、贷款公司等等。似乎可以依赖所谓广大人民的创造性，建立农村金融体系。

 

广泛的小银行难以解决农也问题，更重要的是这些小银行难以获得充分的监管。正如krugman说的，没有监管和没有监督的银行，是导致灾难性经济后果的主要原因，历史上屡见不鲜。可是金融自由化的思潮如此无孔不入。现在到了中国农村遍地金融机构开花的年代了，这是我们当前的迫切危险。

 

当前，由于紧缩的货币政策，黑市利率已经达到30%。人人都有积极性设立银行，吸收储蓄，然后借贷出去谋利。银行业的经营是道德风险表现最集中的领域。那些相信自发的金融创新和实验的人

  

最近人们对劳动力成本上升议论很多。最主要的担心是工资上升将造成国际竞争力的丧失。这种担心是多余的，而且是浅薄之见。

 

我们回答三个问题。一怎样衡量劳动力成本的上升？二中国劳动力成本上升了多少？与国际比较是否有竞争力？三什么是我们应该担心的？

 

衡量劳动力成本，一般的见解是谈论工资上升了多少云云。这种见解的片面，显而易见。正如普通非专业人士脱口质疑的“难道我们的经济发展不给我们带来工资的提高吗？”---言下之意，没有工资上升的经济发展不要也罢。这是100%道理。看来充满糊涂理论的脑袋，尚不如没有所谓的理论训练的普通人。

 

我们举个例子来看我们该怎样考量劳动力成本。你作为雇主，

 http://www.nytimes.com/2008/03/21/opinion/21krugman.html?em&ex=1206331200&en=2f99b2271771220c&ei=5087%0A