国有股转让等管理办法解读
事件：
7月6日17时左右，国资委和证监会联合颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(以下简称《转让办法》)、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》(以下简称《受让办法》)，以及《上市公司国有股东标识管理暂行办法》(以下简称《标识管理办法》)三个政策性文件，对股权分置改革后国有单位转让和受让上市公司的方式、定价原则、审核程序、转让或受让方资格、协议签订、价款支付等方面作了规范性要求，并明确了相关各方的责任。
点评：
出台背景解读
三个办法的颁布是针对股权分置改革后大股东可以流通转让其股份而制定的规范性文件，意在引导国有大股东合理处置国有股权，并减少大量抛售带来对证券市场的冲击。对该办法的出台，投资者可以关注两个细节：
（1）与以往国有股减持不同的是，以往背景是国有股还不流通的情况下提出减持办法，是一种“放”的政策，而这一次的办法是在国有股原则上已经流通的背景下提出的管理办法，是一种“收”的政策，对市场而言目的是起到稳定作用。
（2）三个办法的签署时间是6月30日（周六），执行时间是7月1日（周日），但实际颁布时间是7月6日周六），即管理层推迟了一周颁布该办法，并且没有在交易日收盘时间颁布，而在周末出台，这其中不排除有操作上的细节，但一定程度上应该体现了管理层不希望以此事件干扰市场，给市场以充分解读和消化的时间。
重要细节解读
（1）控制规模：除以下两种情况外需要报各级国资委审批：（一）总股本不超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内累计净转让股份（累计转让股份扣除累计增持股份后的余额，下同）的比例未达到上市公司总股本的5%；总股本超过10亿股的上市公司，国有控股股东在连续三个会计年度内累计净转让股份的数量未达到5000万股或累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的3%。（二）国有控股股东转让股份不涉及上市公司控制权的转移。特殊转让情况可以豁免。
（2）控制价格：国有股东协议转让上市公司股份的价格应当以上市公司股份转让信息公告日（经批准不须公开股份转让信息的，以股份转让协议签署日为准，下同）前30
个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定；确需折价的，其最低价格不得低于该算术平均值的90%。
（3）信息披露：除三类特殊情况外，协议转让在拟转让时要上市公告，广泛征集受让方，转让获批环节后也需要上市公司公告，做到转让公开，披露充分。
（4）参股股东：如果国有参股股东在一个会计年度内转让上市公司股份数量超过上市公司总股本5%的，仍要上报国有资产监管机构批准，控制力度更大。
（5）转让受让合并管理：国有单位在一个会计年度内通过证券交易所的证券交易系统累计净受让上市公司的股份(所受让的股份扣除所出让的股份的余额)未达到上市公司总股本5%的，由国有单位按内部管理程序决策，并在每年1月31日前将其上年度通过证券交易系统受让上市公司股份的情况报省级或省级以上国有资产监督管理机构备案；达到或超过上市公司总股本5%的，国有单位应将其受让上市公司股份的方案事前报省级或省级以上国有资产监督管理机构备案后方可组织实施。
影响程度解读
（1）短期内对国有控股公司股权影响不大，目前国有性质的股份规模总数为3759亿股，平均占总股本为38.82%，其中占比超过70%的公司仅为18家，总股本1067亿股，而在40%以下的为509家，总股本867亿股。为保持一定的国有股权控股比例，国有股东不会大量抛售股权，占比较大的公司可能会有抛售行为，但总规模已大为缩小，而一些股权比例较低的国有股东还可能增持股权，因此总体而言短期内对国有控股公司股权影响不大。
（2）有助于控制大小非解禁进程。大小非解禁采取锁一爬二的方式，在今年6月份起，部分可流通股权比例上升为10%，从目前起算，超过5%规模的可解禁股东共有3214家，总股份3574
亿股，今年年内可流通的大非为160亿股，压力最大的是在2008年11月-2009年11月之间，总规模为2100亿股。当前出台的规定控制了三年内解禁5%的节奏，因而在2007-2009年间的大小非压力可以有一定缓解。
（3）有助于稳定市场情绪，活跃市场并购行为。办法采用较为公开透明的流程鼓励国有股进行协议转让，并原则上规定了价格，给市场以相对确定的预期，各方博弈有助于市场化定价，大为消除国有股减持中的不确定性，体现了该办法的自主性、可控性、差异性、市场化和公开化五大原则。
结论
国有股转让办法的出台初衷是爱护市场，维护市场稳定，为国有股大规模减持提供管理原则，并在规模、时间、价格等各个方面提供缓冲，有助于市场长期的健康发展，投资者应对此正面理解。
