周五早盘，A股继续无量下挫。但是经验丰富的股民会发现，今早虽然指数看起来不太理想，但黄线已经悄然跃居白线之上。所以，许多人会发现指数虽然下跌了，但是大部分股票反而不怎么跌，甚至微有上涨。那么，是什么股带动了白线下跌呢？答案是，贵州茅台为首的大白马又下挫了。

早间，贵州茅台直接“大幅”低开（对茅台来讲，这样的幅度确实是大幅低开了），此后更是直接连续下挫。截至10点，贵州茅台已经下跌快三个点了。当下，贵州茅台流通市值已经跃居两市一哥，这样的下跌幅度自然会带动大指数大幅下跌了。

那么，贵州茅台今天为什么会大幅下跌呢？

翻开资料，可以看到有报道贵州茅台渠道改革的报道。文章提及，2019年，贵州茅台的营销渠道改革是重点任务之一。分析人士称渠道改革是"有利于茅台长期健康发展的必然选择"，但也面临着现实困局。

提到贵州茅台的渠道改革，大伙儿印象深刻的应该还是此前黄金周，众人集体不出游，蜗居在家里抱着手机抢网上平价直销货的盛况。按理说，这些对茅台来讲应该还是利好，而不应该是利空才对啊。

其实，贵州茅台基本面应该问题不大，只要看看市面上继续保持着的“一酒难求”的盛况就可以知道，贵州茅台仍然是那只“吃的是绿油油的草，挤的是金灿灿的人民币”的现金奶牛。那么，究竟是什么原因导致了贵州茅台的下挫了。

窃以为，贵州茅台下跌的原因有两个：

其一，是贵州茅台的股票涨得确实“太高”了。

太高加个双引号是因为价值投资派人士肯定会跳出来怼：根据#%……理论，目前茅台估值合理，白酒是没有泡沫的。

也许从估值角度来看，贵州茅台确实“不贵”，但是起码也不“便宜”。而从相对位置来看，贵州茅台的股价显然就太高了，一般人恐怕是不会有人愿意在这个位置去接手筹码的。

其二，是外资的停止买入。

MSCI扩容暂时告一段落了，短期内洋韭菜是不会再大手笔买入了。有些人总是看不起资金流，特别是自诩为价值派的高人，总以为只要上市公司足够好就一定会上涨。殊不知，在港股里同样有公司持续赚钱，股价却死活不动的例子。原因就在于，流动性不足，没有人买入，股价同样会半死不活。

反观前一阶段，大蓝筹涨得好，跟外资的持续加仓也是有关的。一方面，机构持有的筹码不撒手，另一方面，外资又持续买入。供小于需，贵州茅台股价自然就“飞天”了。

综上，我们认为贵州茅台的下跌就是因为短期涨过高了，股价确实“贵”了一些。后面，贵州茅台的股价或许还会有新高，但需要比较长的时间去等待了。

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