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[转载]趴在地上的复星国际未来5年的三种预期

(2019-10-09 14:52:25)
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[转载]趴在地上的复星国际未来5年的三种预期

我一直很喜欢王朔的一句话“我一上来就趴在地上,看你怎么贬低我”,低调中隐隐透着倔强不服输的气质,甚至骨子里莫名含着一种居高临下的气势,物理位置很低,但心理位置很高。但这不是我喜欢这句话的真正原因,主要原因是,在投资领域,这句话也正好道出了安全边际的精髓,风险第一,盈利第二,弹簧压到底,先为不可胜而胜之。

对于投资来说,第一选择当然是骑上一只偶尔低空掠过的健壮霸气的飞龙,就像实惠价买入一家优质公司,骑上就不要轻易被颠下来,任它苍空翱翔。当然没有这种机会时,一只趴在地上打盹健康的dog也是不错的第二选择,就像超低清仓甩卖价买入一家质地还算不错的中上等公司。

如今的复星就是这样趴在地上的一条狗,这条狗只要不死,将来可能有三种姿态往前行,像乌龟一样爬着前行,像人一样走着前行,像鸟一样飞着前行,分别对应着三种预期,按雷氏三击法则(盈利篇)简要计算如下:

悲观:贴着地面爬,年增长8%,股息5%,估值一直5倍,年化收益13%,五年1.8倍

中性:贴着地面走,年增长12%,股息5%,估值增长50%至7.5倍,年化收益25%,五年3倍

乐观:贴着地面飞,年增长15%,股息5%,估值增长至平均值9倍,年化收益32%,五年4倍

P.S. 当然还有一种不及预期的预期,就是增长低于5%甚至负增长,估值也一直趴在地上,年收益率将低于10%,这种情况则说明这条狗真的已经死得差不多了,至少是奄奄一息,半死不活了,那么这将是一个失败的投资,基于“死者为大,入土为安”的老话,起码的尊重必须是要有的,这时则真的无法也不能贬低了。

不过看看复星国际所拥有的资产,因为这些资产和账面会计净资产有着的巨大差距,其中还有很大一块是大有前途的优质产业资产,随着这些资产的择机变现(很多资产变现能力是很强的,可以择机变现或按需变现)和产业运营利润的逐渐稳定,我认为低于5%的增长的这种概率不大:


复星国际资产一览表(亿元人民币)

[转载]趴在地上的复星国际未来5年的三种预期

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资料来自公司公告,公开资料,中信建投整理,截止2018年中期


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