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国信香港港股研究:《银河娱乐(27.HK)

(2014-01-09 23:55:49)
标签:

银河娱乐

博彩股首选

交通改善促访客与博彩

澳门银河推新项目

港股开户

分类: 国信香港对上市公司的研究报告
1.博彩收入强劲增长。2013年前三季度,公司中场博彩收入按年上升48%至港币102亿元,这主要得益于2012年下半年至2013年初,在澳门路凼增加的新产能。同期,VIP博彩收入上升3.3%至港币325亿。就全年而言,他们预计分别增长48%和7%至港币144亿和港币443亿。我们预测2014年,中场博彩收入将增加25%至港币180亿。 公司计划推出全新的VIP厅,预计可推动VIP博彩收入同比增长11%至港币489亿,略高于行业平均增长水平。
 
2.交通的改善将提高访旅客人次与博彩收入。广州至珠海城际快线、至横琴岛的广珠高速公路、港珠澳大桥以及连接澳门三岛的轻轨将在未来几年内陆续完成。这些交通的改善将显著提高访澳旅客人数,有利于澳门博彩业的中长期发展。
 
3.新项目的推出是催化剂。澳门银河第二期计划于2015年年中开业,预计将有500张赌桌、1,300间客房及其他非博彩配套设施。澳门银河三期和四期的建设,预计于2014年年初动工,并计划分阶段于2016年至2018年开业。在中长期,金都酒店将提供额外的增长动力。于2013年9月底,公司持有现金港币144亿,净现金达港币77亿,充沛的现金将足以应付公司未来发展。
 
4。维持买入评级,提升目标价至港币80.10。考虑到澳门博彩市场的增长及新项目进展,我们预计2014-16年公司EBITDA为港币144亿、港币82亿和港元及225亿元,对应2014-16年之复合年增长率为22.4%。我们维持对该股的买入评级,将目标价从港币68.1上调至港币80.1, 对应18倍2015年EV / EBITDA。

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