对于中国平安的仓位调整引来众多网友的批评，主要观点有：“守了这么久, 就赚这么点,就开始跑了?  牛市筹码很重要；才11倍PE的平安卖出了去买30几倍的医药；又一个满仓者减仓。分散投资是没错，不过低位都坚持下来了，一涨就减仓。”当然批评者有批评的道理，我也有仓位调整的理由。07年大牛市受香港宏利金融飞涨的影响，全仓买入保险股（其后人寿部分均换成平安），平安的买入成本基本在60、70元之间，满仓一直拿到149元，当时平安都认为要上200，要不是因为改善住房，在136元“忍痛”减持部分平安。那就是满仓上149；满仓下20。上149时认为长期拿蓝筹是实践价值投资，下20时感觉明显低于公司内在价值，此时才觉得现金像氧气般珍贵。股市大涨会带来平安净资产的飞速提升，但这样的净资产迅速增加相比非金融企业而言并不可靠和稳定，水能载舟也能覆舟，牛市持有平安确实会有超额收益，但何时牛市结束并不写在脸上。先不讨论后市是否一定是大牛市，即使是大牛市就像07年，最终又有多少人真正赚到了钱，私募名人李弛先生自己都承认即使6000点所持金融股实现胜利大逃亡，其管理的基金最后还是避免不了亏损。细看巴菲特的伯克希尔从1965年至今的48年间的业绩，最好的一年是1976年的59.3%，也是唯一一次超过50%的。而我们这次行情的300金融指数从10月27日的最低3516到12月9日的最高点6042短短1个多月就飚涨了71.8%。难道股神不会买股票？非也，关键是跑百米与跑万米根本是两回事，伯克希尔的常备巨额现金拖累其牛市业绩，但抵御了系统风险和熊市的冲击。2008年是伯克希尔历史上业绩最差的年头收益是-9.6%，但标普500更差达-37%。所以从投资的长期性和牛熊变换不可知性的角度看，防守比进攻更为重要。俗话说外行看热闹，内行看门道，在股市里就是外行看是否赚得多，内行看是否输得少。长期输得少的巴菲特自然成为了首富。还是那句老话：价值投资不必在意市场的牛熊，而应在意公司的本身，当然还少不了科学的资产配置。惟有如此才能获得稳定的投资复利收益。

    我并不清楚这次仓位调整和留存部分现金的时机正确与否，但这并不重要，随着股指的进一步走高还会陆续减持股票，直至到30%这我认为合理的最终现金比例，我相信在股市赚的多不如输得快是必然的市场特征，所以要改变过往单纯追求短期过高收益率的习惯，避免收益率的波幅曲线过大，留存的30%现金也不是简单地用于高抛低吸，而是应对系统性风险和特大的股指波动。既然留了一定的现金，也得考虑其保值增值。除了打新和理财产品获取无风险收益的方式可考虑外，分级基金A类具有显著的投资价值，其显著性与近期股票的股息率（大都低于7%）相比得以体现。最近分级基金A类普遍呈下跌走势。主要原因：1、受分级基金溢价套利盘的抛压；2、降息使得浮动利率的永续A份额约定收益率将跟随降息而下调，降幅为3.33%-4.17%，隐含收益率也将同比例下降。受资金利率的要求，长期看 A决定B的价格。现在的市场是部分分级基金在这一轮行情中，由于投资人对B级份额过度热情，使A的价格出现了大幅偏离收益要求情形，在未来市场进入震荡行情时。A的价格必然要回归到市场收益要求的水平。

   分级基金A一年约定收益大概6.5左右，现在的A隐含收益率差别很大，因为价格从8毛多到1快多都有，不考虑A价格回归的情况下，隐含收益也有8%左右。现在大部分A的设计都很相似，所以价格应该也不能相差太大，最简单的方法就是看A的价格，越低越好，（特殊的如申万收益等除外）。当然最准确的还得看隐含收益率。A的隐含收益是市场的一个平均收益要求，和A的具体设计关系不是很大，但是隐含收益需要参照国债或者信用债的收益。既然如此那么就整理了一些分级基金A目前的折价率排名，见下表。

当然绝对价格低加上折价率高自然就是很理想的标的，不过资金量大的话从流动性考量还得看看基金的规模。