我记得有很多人在2015年牛市的时候说我的某支股票10年涨了10倍、20倍。那不算数，除非你在牛市时把它卖了。

         要现在看。经过了2018年的熊市，再看看你的那支股票是不是还是10年10倍？可能只有10年5倍，甚至是10年2倍了吧？

         私募大神就是这么在大牛市里忽悠散户的，比如茅台们创出了历史新高后，比如恒瑞、片仔癀们创出了历史新高后，酒神、药师们都会告诉你长期持有消费垄断股、中华老字号会如何如何，会告诉你他的业绩如何如何的好。

          实际上，现在看，他们的长期业绩业绩是相当糟糕的，因为市场先生一巴掌把他们打回了原形，比如那位林药师，据说现在“很痛苦”。可是，听信了你的忽悠的散户们不痛苦吗？

           在这一点上，我特别敬佩宝珍先生。他在茅台创出新高之前，就提醒大家注意风险了，并卖出了茅台。而不像但酒神、林药师和杨首席，越涨越唱多。

           人品啊！

           在熊市里计算自己的长期收益率，可以避免自己的信心膨胀。我在2007年和2010年有过两次膨胀，认为每年30%的收益率易如反掌。结果第二年就让市场先生狠狠地教训了一顿。所以，以后就“记吃又记打了”。不光是记住自己是如何挨打的，还能记住别人是怎么挨打的。

            我曾经在一篇博文里说过：市场先生是最好的老师，引起了网友的误会。其实我丝毫没有让大家跟着市场先生的指挥棒走的意思，我想表达的真实意思是：1、研究市场先生的脾性，可以让我们体会到资本市场的残酷性，增强防御股市风险的意识；2、熟悉市场先生的脾性，可以充分地利用市场的波动盈利，也就是所谓的逆向投资。

          对于中小投资者来说，如果你想长期在这个丛林世界里活下来，并想在有限度的投资周期里提升资金的使用效率，那么市场先生就是你最好的老师和朋友。

           在中国式的价值投资圈里，主流智慧的观点是：真正的价值投资者是股权投资者，是不做波段操作的。这就奇怪了，格雷厄姆、施洛斯、邓普顿、彼得·林奇，平均持股时间基本上是从2—3年到4—5年不等，这不就是波段操作吗？老董在茅台上的操作不是波段操作吗？他们都不是价值投资者？

   巴菲特有句名言：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。什么叫别人贪婪我恐惧？不就是市场疯狂的时候我要卖出吗？什么叫别人恐惧我贪婪？不就是市场低谷的时候我买入吗？这不就是利用一个完整的市场循环周期做波段操作吗？莫非你们心中敬仰的巴神也成了投机者了？

  以企业的内在价值为基础，以安全边际为护身符，以市场先生为获利的媒介，逆向投资专买打折的证券，这是所有价值投资者的共性。巴神对于价值投资的概括是：内在价值、安全边际、市场先生。但是我们本土的所谓的价值大师们，偏偏抛出一个什么穿越论，说什么持有伟大的公司，不惧波动，穿越牛熊（但斌）；好公司，随时买，不要卖（李剑）。这实际上把安全边际和市场先生都抛掉了，只留下个内在价值做样子。

  为什么这么说？

  因为你们都不惧波动了，市场先生的报价有什么用？

  既然是随时买，不要卖，安全边际有何意义？

  医药股继续闪崩，这是对前10年医药股高估值的一次大清算。同时也提醒投资者：藐视市场先生，藐视市场先生在股价上提供的安全边际，欠下的帐，迟早要还的。均值回归可能会迟到，但从来不会缺席。

   康美药业、上海莱士、乐普医疗、广誉远，之后轮到谁？医药大神们，能给投资者一个说法吗？