很多人都能把巴老的格言倒背如流，最典型的莫过于“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”这句话了。然而，据我观察，知逆向投资者甚众，而践行者寡。比如，那些号称“中国巴菲特”的私募们，我从来没有见过他们做过什么逆向投资的举动，相反，他们总是向投资者举荐最热门的行业和股票，并合力抬高某些股票的价格。

          霍华德在谈到令人讨厌的高收益垃圾债时说：米尔肯曾经告诉他，如果你买高等级债券，AAA或AA的，将来出现的所有想不到的事情都是坏事情。“你已经到顶了，除了向下，没别的地方可去。” 可是，如果你买评级是B的债券，也就是垃圾债，如果最终没有违约，所有想不到的事情可能都是好事。

          读到这段话的时候，我突然有一种豁然开朗的感觉。去年，“价值投资”大行其道，许多白马蓝筹的股价冲上了历史巅峰，这不就相当于市场大众给出的AAA评级吗？那么，是不是接下来的意想不到的事情都是坏事情呢？

          相反，与这些“中国版的漂亮50”相比，那些被市场抛弃的、所谓前景黯淡的企业，当它们的价格和估值被打到惨不忍睹的地步时，不就是那些B级“垃圾债”吗？是不是就意味着所有的意想不到的事情都是好事情呢？

            霍华德、卡拉曼都是逆向投资的绝顶高手，他们敢买垃圾债，敢买濒临破产企业的证券，这不是我们散户所能学习和掌握的。但他们逆向投资的思路确实值得我们学习。

            自从接触到霍华德的投资理念后，我对逆向投资有了更进一步的认识，也在这方面做了一些尝试。比如我从去年2季度开始买入的一揽子“平庸股”——被大众抛弃的股票，目前大部分已经盈利10%以上，但还有几支“钉子户”依然凄风苦雨，比如长安汽车、绿地控股和哈药股份。

          市场人士对这几支股票的评级可能不是B级，而是C级了。不过我还是挺喜欢这种感觉的。在众人的眼里，这几家企业就像是米尔肯的垃圾债，或许明年就退市了。不过，我有足够的时间等待它们的反转，无论是企业经营层面的，还是市场情绪方面的。