市场的主流观点认为：购买优质企业的股票是投资，购买劣质企业的股票是投机。拉长投资周期来看，比如10年，这个观点是成立的，尤其是你不是以太高的价格购买了若干支优质企业的股票时。

        但是，这不能否认以高价购买优质股票时所蕴含的投机因素。

       格雷厄姆把投机分为内生性投机因素和外生性投机因素。他认为：随着股市制度和公司治理的完善，存在于公司本身的一些问题得到了纠正，内生性投机因素逐步淡化。但另外一种投机因素，即外生性投机因素的氛围却越来越浓，而这正是证券分析师所造成的。

格雷厄姆指出：从词源学的角度看，投机意指前瞻未来，而投资和“被赋予的利益”（承袭于过去的财产权或价值）同源。

由此是否可以延伸出这样一个结论：凡是以预测为主的股票交易都不可避免的引入了投机的成分？如果说技术派根据明天的股价走势的预测所进行的交易是投机，那么，根据经济、行业和企业的前景预测进行交易的投资方式就不是投机？难道对企业10年的预测就比对股价明天的走势更准确?

历史总是惊人的相似，格雷厄姆在80年前所描述的“新时代理论”在年轻的A股市场表现的淋漓尽致。这个理论的核心就是：只要是前景光明的优质企业的股票，无论多贵，买入都是值得的。这个理论超越了普通的商业原则，把严谨的投资活动变成了奢侈的消费盛宴。今年的白酒股受到追捧，就是一个典型案例。

某著名财经人士今年撰文说：目前的优质蓝筹股没有泡沫，理由是：无论与国外的大蓝筹还是与国内的创业板相比，这些优质蓝筹股的估值都不算高。但是，她忽略了一个现实，那就是这些大蓝筹的体量。

它们庞大的市值可以轻而易举地消化汹涌而入的庞大资金，而使自己的价格显得不那么“高估”，从而掩盖了这些股票的投机热情。但是如果这些资金涌入创业板，那还不把创指捅到天上去？

你打开茅五泸的月K线，那个陡峭的走势叫慢牛？分明是疯牛嘛！这里面没有投机成分？

那位著名的私募经理根据茅台每年业绩增长20%就断言3年后茅台市值上15000亿，我怎么也搞不清楚其中的逻辑。就算是茅台的业绩以20%的速度增长，我们也要考虑届时的估值，如果那个时候的估值不增反降，何来15000亿市值之说？以500元买入1股茅台的投资者，一定会认为茅台股价将来会涨到1000元，但是，什么时候涨到1000元，这是关系到投资效率的大问题。如果5年后达到这个目标，这是一笔不错的投资，但是如果是10年，我认为并不是一笔理想的投资。

茅台历史上有两次大腰斩，这是对过度投机的报应。我不敢说500元的茅台还会再腰斩一次。但是，作为一名投资者，在买入茅台或者其它的优质蓝筹股的时候，不应该忘记历史的教训，更不应该忘记股市的周期律。