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为啥市场给他这么高的估值?

2019-11-07 10:44:27评论 财经 股票
今年全球知名数据分析公司GlobalData公布全球制药企业25强名单,恒瑞医药(600276)位居第25名,成为唯一上榜的中国企业。目前这个股票的动态市盈率为81倍,股价还在一路上涨。。。
1、经营困难的药厂实现逆袭
恒瑞医药能发展到今天与公司的灵魂人物分不开。孙飘扬1958年出生于江都金湖,本科就读于中国药科大学药物化学专业,硕士就读于南京大学,毕业后进入了恒瑞医药前身——江苏连云港制药厂工作担任技术员,1990年正式成为了厂长,年仅32岁。
那会药厂的产品都很低端,行业竞争太激烈,公司经营都困难,还有养活300个员工,但是孙飘扬做了一个决定:以120万元的“天价”,将新开发的抗癌药VP16的专利权买下。
他在员工大会上说:“如果没有技术,命运就只会被掌控在别人手里,为了不被人’拿捏’,必须拿下专利。”正是因为孙飘扬的这一举动,改变了连云港制药厂的命运,该药品推出后当年就赚到了上百万的利润。
随后的1992年,孙飘扬再度以120万元的高价收购中国医科院药研所开发的抗癌新药,1995年,该款药上市,又一次成为明星产品,连云港制药厂从此走上了良性发展的道路。1997年,连云港制药厂改制,更名恒瑞医药,孙飘扬担任董事长,恒瑞医药也于2000年成功上市。但上市之初,孙飘扬并未出现在股东列表里。2003年,恒瑞医药开始股权分置改革,直至2006年结束,恒瑞医药集团成为恒瑞医药大股东,孙飘扬通管理层收购成为恒瑞医药的第一大股东。从此之后,伴随着恒瑞医药的股价与市值的飙升,孙飘扬也实现了财富的大幅提升。
2、重视研发创新,从仿制药向创新药进军
恒瑞医药起初也是从仿制药开始,目前仿制药品种仍然占主要部分,同时公司也不断进行创新。创新是恒瑞多年来始终坚持的重大战略,也是推动公司发展的动力源泉。公司打造了一支拥有3000 多人的研发团队,其中 2000 多名博士、硕士及100多名外籍雇员,并在美国、日本和中国多地建有研发中心,坚持每年投入销售额10%以上的研发资金。
恒瑞的创新模式从创新初期me-too”(你有我也有) 、“me-better”(你有我更优)逐步走向源头创新,创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转变,产生了具有自主知识产权的抗体毒素融合物(ADC)技术平台,掌握了肿瘤免疫抗体系列产品开发专有技术,在代表着全球医药产业发展方向的生物技术领域,公司搭建了一系列研发平台,并率先在国内申请国际领先的抗体毒素偶联物ADC 药物(生物导弹)。
另外,近几年来,公司先后承担了 36项“国家重大新药创制” 专项项目、23 项国家级重点新产品项目及数十项省级科技项目,申请了 752 项发明专利,其中 272项国际专利申请。在创新药开发上,已基本形成了每年都有创新药申请临床,每 2-3年都有创新药上市的良性发展态势。公司技术创新能力在国内位列前茅,研发团队实力明显。
截至2018年底,公司 4 个创新药艾瑞昔布、 阿帕替尼、硫培非格司亭和吡咯替尼上市。 2018年,SHR0302 片、INS068 注射液、SHR0410注射液3个产品获准在海外开展临床试验。2018 年公司累计投入研发资金26.7亿元,比上年同期增长51.8%,有力地支持了公司的项目研发和创新发展。
恒瑞医药2018年年报显示的研发费用和同行业公司对比
为啥市场给他这么高的估值?
为啥市场给他这么高的估值?
2018年恒瑞在研发的投入占营业收入比15.33%。这是什么概念?以在科技行业中最重视研发的华为举例,2017年华为实现全球销售收入6036亿元,研发投入897亿元,投入比为15%;而联想集团2017年研发投入仅占销售额不到3%。最可怕的是比你优秀的人比你更努力!
另外,公司的产品在质量也占优。公司制定了高于国家法定标准的质量内控制度,原料药和辅料均符合或高于欧盟、美国药典规定标准;公司强调系统保障和过程控制,降低非生产期间可能产生的风险;计算机系统有审计跟踪功能,记录完整、可追溯,且数据不可删除;同时,在其他生产环境控制、偏差管理等方面也有更严格更高的要求,保障药品的有效性、安全性。目前公司全部制剂均已通过了国家新版GMP 认证,另有包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的 17 个制剂产品获准在欧美日销售。
3、公司产品品种好,大品种多,行业地位领先
公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产企业。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域,已形成比较完善的产品布局,其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅,并这些领域为重点科研方向,形成了丰富的产品研发管线。公司主打产品为抗肿瘤药,在该领域已连续近十年保持行业第一,市场份额超过12%。在造影剂市场,市场占有率已经达到19.1%,排名第一;在麻醉药品市场,市场占有率达到22.4%,排名第一。
公司产品目前还是仿制药占主要部分,但它的仿制药品种好、数量多、速度快、难度大,在药效上十分接近原产品,有些还出口到海外,包括标准最严格的美国。公司的多西他赛、奥沙利铂、伊利替康、七氟烷、右美托嘧啶、顺阿曲库铵等大产品恒瑞医药均为国内首仿上市,到目前为止这些产品仍占据国内最大市场份额。公司现在逐项转型为创新药企业,有超过90多个在研品种,超过20个创新药品种进入临床。
另外,截止2018年底,公司共有25个品种、39个品规纳入《国家基本药物目录(2018年版)》,61个品种纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017 年版)》。
4、公司经营业绩情况
从图下可以看到恒瑞医药的营业收入、营业利润和净利润情况。公司历年的营业收入和净利润保持稳健增长。
为啥市场给他这么高的估值?
为啥市场给他这么高的估值?
为啥市场给他这么高的估值?
为啥市场给他这么高的估值?
2018年公司各项经济指标稳步增长,营业总收入同比增28.74%,净利润同比增46%,主要驱动因素为以下方面:一是创新成果的收获。创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。二是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整,以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场,继续保持稳定增长态势。
2019公司继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化,同时着力于产品结构的优化提升,2019年前三季度总收入同比增长22.04%,净利润同比增29%。
虽然2018年医药行业因为带量采购事情,整个行业股价大跌,恒瑞医药股价也不例外的下跌,但公司的业绩依旧保持了较大的增长,也支撑公司股价回升,并不断创新高。
恒瑞医药股价走势图
为啥市场给他这么高的估值?
为啥市场给他这么高的估值?
恒瑞医药是医药界的龙头,名副其实的优质白马,公司发展稳健,成长性较好,盈利能力强,产品好,质量优,研发创新能力的是他最大的护城河,其他企业难以追赶的。这就是为啥市场给他那么高的估值原因。
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