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新湖晨会-铝(11-20)

(2019-11-20 09:00:37)
分类: 新湖点评

      近期国内铝价反复波动,月初受逼仓影响上涨,之后迅速回落,本周先涨后跌,总体趋势向下。临近年末国内消费季节性趋弱,虽然产能释放延迟,供应未有明显回升,但高利润刺激性产能释放预期强。沪期铝主力月初一度冲上13900元/吨,最高13955元/吨。之后回落至13700元/吨以下,最低13635元/吨,近日在13750元/吨上下波动。现货供应偏紧持续对近月合约提供支撑,也使得现货价格持续偏强。

       同期海外铝价先涨后跌,海外库存持续下降且中国出口大幅下降叠加中美贸易措施阶段性向好一度使伦交所三月期铝价冲高至1820美元/吨,但消费疲弱的海外市场以及不断下沉的海外冶炼成本拖累价格回落,伦交所三月期铝价近期由跌回至1740美元/吨水平。

受资金不到位、建设周期拉长等因素影响,国内电解铝新产能投放明显放缓,而复产产能也恢复缓慢,致使运行产能增加有限,而产量则未能有明显回升。目前国内电解铝运行产能仍在3600万吨以下水平。统计局数据显示国内10月原铝产量288.2万吨,同比下降1.8%。按当前投复产速度看,年底运行产能仅能回升至3610万吨水平,全年产量预计3581万吨,较去年同比下降2.08%。全年供应短缺48.8万吨。虽然供应回升缓慢,但总体趋增,而消费不仅在旺季未达预期,年底更趋于季节性减弱态势。10月房地产、汽车市场指标向好,但仍维持萎缩态势,仍拖累整体消费。从下游加工企业开工情况看也不甚理想,加工厂销售订单趋降,局部地区更受环保限产影响。此外出口受阻明显,10月份出口进一步下降。海关数据显示10月份中国未锻轧铝及铝材出口同比下降10.58%,至43.1万吨,较9月份下降0.4万吨。1-10月累计出口480.4万吨,同比增幅进一步下降至1.35%。

      近期国内氧化铝价格再度下跌,一方面电解铝产能投放不及预期,另一方面国内减产有限,而进口不断流入冲击国内市场。氧化铝价格再度下跌也使得电解铝厂利润改善,坚定了产能投放信心。

      综合看,短缺供应增加压力仍有限,因产能投放总体延迟,年内供应增加仍有限。不过在高利润且成本趋于下降、利润趋于扩大的情况下市场对产能投放预期仍较强,且当前国内外经济下行压力不减,消费预期不断下调的情况下,铝价仍受到较大压力。而国内消费季节性走弱难免。因此铝价震荡走弱的可能性大。操作上建议逢高空远月合约为主。近月合约则仍存挤仓风险,应避免在近月合约布局空单。


分析师:孙匡文(铝)从业资格号:F3007423投资咨询从业证书号:Z0014428电话:021-22155609E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn

 

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