不可忽视IPO高速发行背后的风险

  IPO高速发行，这是最近一段时期市场的真实写照。时至今年6月8日，证监会受理首发企业为578家，IPO堰塞湖问题依旧严重，但按照当前的IPO发行速度，料IPO堰塞湖泄洪也并非短期内可以实现的事情。

  当前，IPO新规取消了预缴款申购，大大减缓新股对存量资金的分流压力。另一方面，则有再融资新政与减持新规“升级版”的先后落地，减缓了股市变相减持乃至变相套利的空间，为本已背负沉重包袱的A股市场减压，同时也为股市IPO提供了更有利的发行环境。

  或许，从上述系列举措来看，也为股市高速IPO发行创造了诸多积极的条件，试图减缓高速IPO发行对股市的冲击影响。但，面对IPO高速发行的背后风险，我们仍然不可忽视。

  其中，企业带病发行、带病上市，容易导致上市后业绩快速变脸的风险。实际上，对于排队企业而言，需要承受一定的时间成本，而对于部分周期性明显的企业而言，这种潜在不确定性更为明显。更多时候，在企业排队之初，容易满足发行上市的条件，但当经历一定的周期之后，却并不满足相应的上市条件。由此一来，部分企业为了尽快完成上市的目标，宁可承受一定的风险，甚至粉饰业绩 “蒙混过关”，而企业一旦完成上市之后，业绩真相很快遭到揭露，而高位接棒的投资者也无奈忍受长期套牢的尴尬局面。

  随着IPO发行节奏的高居不下，每周每月获得IPO核准批文的数量越来越多，这种潜在的“带病发行，带病上市”风险也会水涨船高，企业信披质量参差不齐，发审委审核力度不严谨，也容易增多问题企业的数量，从而降低了整个市场上市公司的质量水平。

  再者，就目前的市场环境分析，IPO堰塞湖已然不是最核心的问题，而现阶段市场最关注的问题，似乎已经由IPO堰塞湖转变为限售股堰塞湖的问题。

  时下，虽然有减持新规“升级版”的配套落地，且对部分隐蔽的变相减持渠道进行了约束，但限售股减持解禁风险，只是延缓了集中抛售的时间，减缓了集中抛售的压力，但限售股解禁这一风险并未有彻底清除，更可能把风险后移，未来市场终究还需要面临巨量限售股的解禁压力。

  不过，需要肯定的是，在减持新规“升级版”出炉之际，实际上也从一定程度上打击了定增套利、变相减持等空间，利于减缓市场“脱实向虚”的风险，同时提升了市场的“三公”原则，而就今年而言，全年减持压力也明显下降，但仍然难逃减持压力逐步后移的风险，这确实需要制定更细化、更具针对性的应对方案。

  除此以外，在IPO高速发行的同时，股市退市率依旧低下，且市场整体违法违规成本并不高。由此一来，在股市容量持续攀升的背景下， “有进不出”的市场环境，实际上也降低了股市的整体活跃度，优胜劣汰功能未能够得到实质性的提升。

  在现阶段内，虽有IPO新规模式的铺路，加上再融资新政以及减持新规“升级版”的配套，但仍难以掩盖IPO高速发行下的潜在风险。事实上，对于震荡市场乃至熊市市场，IPO发行更需要充分衡量其所对应的市场环境的适应程度，而实施灵活IPO发行节奏的调节，这才利于股市投资信心的修复，逐渐修复股市适度的赚钱效应。