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央行重拳出击如何撼动股市
第一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。此举属于本轮放宽措施中的主要内容。贷款利率解除了0.7倍的下限限制,有利于企业的融资成本降低,同时也可以促进银行间的竞争式发展,被称为是推进利率市场化的重要举措。不过,需要注意的是,在本轮全面放宽贷款利率的管制中,虽然明确提出取消贷款利率的下限限制,但是却没有明确提出放宽存款利率。一般而言,放宽存款利率是利率市场化最具风险性的过程,而完成这一个过程才能算是完整的利率市场化。而根据资料显示,由于放宽存款利率颇具风险,需要有一段观察期。一般的观察期为放宽贷款利率后的半年。因此,自7月20日起的半年时间内属于观察期,也是决定着存款利率会否放开的依据。另外,根据数据统计,自去年以来,不少地方的银行很少对企业作出贷款利率下浮的优惠,更多企业的贷款利率需要在基准利率的基础之上上浮30%。值得一提的是,银行更愿意将资金放贷给国有企业或者拥有大型项目的地方企业,一般的中小企业甚至是微小企业想得到银行放贷可谓难于上青天。
第二、取消票据贴现利率的管制。笔者认为,此措施在全面放宽贷款利率管制的措施中相对影响最小。自20世纪90年代初期以来,中国一直进行着利率市场化的探索,从国债期货到银行间市场主动性资金压力测试都是为利率市场化铺路。不过,在过去二十多年的时间中,不少的项目已经实现了市场化的定价,就如贴现利率与外币贷款等。因此,作为基本实现市场化定价功能的票据贴现,其利率的管制影响作用相对较小。
第三、农村信用社贷款利率不再设定上限。相比第一条措施,这一举措正体现出管理层的差别化政策对待,其意在提高农村信用社的自主定价能力以及提升发放涉农的贷款意愿。然而,笔者认为此举需要以健全的保险法律制度作为配套。经历了09年的四万亿加十万亿的大规模投资思维洗礼后,国内大部分的农村金融机构均处于盲目扩张的进程中,且属于一种一发不可收的阶段。若此时将农村信用社的贷款利率上限规定取消,则意味着进一步默认其盲目扩张的状况。于是,不少利益团体会借用这一个渠道进行变相式的高利贷放贷。可想而知,在放宽农村信用社贷款利率上限的过程中,只要中间环节稍有不慎,则会进一步加大资金的投机氛围,大幅拉高当地的利率水平,从而增加社会的融资成本。
第四、个人住房贷款利率的浮动区间暂时不作出调整。笔者认为,针对过去房价持续高涨的状况,若再度放宽个人住房贷款利率的浮动区间,则进一步增加房地产的投机色彩,进而推高房价的持续走高。因此,管理层没有对个人住房贷款利率作出调整。纵观过去十年,国内一共进行了43次大大小小的房地产调控。然而,房价不仅没有因此而下降,而且还出现了持续飙升的局面。据统计,十年间全国城镇的平均房价从2381元飙升至5791元,累计涨幅高达143%。而作为一线城市的北京、深圳、上海、广州等地,其累计涨幅均超过250%!房地产调控为何渐行渐远?笔者认为,关键原因是国家对地方的考核标准存在重大的误区。出于政绩的考虑,与地方财政收入紧密捆绑的土地出让金无疑成为助推房价上涨的重要原因。当然,货币的持续贬值以及房地产的保值增值需求等因素也是房价高烧不退的主因。