加载中…中海集运研究笔记
(2014-04-23 12:24:45)
标签：
股票 |
分类： 研究笔记 |
作者：张蕾
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1.公司介绍
中海集装箱运输股份有限公司的前身是1997年8月28日成立的中海集装箱运输有限公司。根据2004 年2 月5日国务院国有资产监督管理委员会国资改革[2004]49号文《关于设立中海集装箱运输股份有限公司的批复》，中国海运（集团）总公司作为独家发起人，以中海集装箱运输有限公司的净资产出资，发起设立中海集装箱运输股份有限公司。
现公司经营范围如下：国内沿海及长江中下游普通货船、国内沿海外贸集装箱内支线班轮运输，国际船舶运输（含集装箱班轮运输），集装箱制造、修理、租赁，船舶租赁，自有集装箱、自有船舶买卖。国内沿海普通货船（散货船除外）海务管理、机务管理和船舶检修、保养、买卖、租赁、营运、资产管理及其他船舶管理服务（涉及行政许可的凭许可证经营）。
2013年公司抓住世界造船产业周期低谷、新船价格下跌的时机，订造了5艘19000TEU船舶，接收了4艘4700TEU新船，并加大了老旧船、小型船的退租处置力度。公司船队规模达到61.1万TEU，与2012年相比增加了2.6%，平均船龄为8.1年，平均单船舱位为4126TEU。
2.收入、成本分析
中海集运年报显示，2013年公司净利润为-26.46亿元，2012年净利润为52.27亿元。2013年营业收入为343.41亿元，同比增长2.74%，2013年营业成本为362.24亿元，同比增长7.92%，销售毛利率从2012年-0.43%降至2013年的-5.48%。公司全年完成重箱量8,191,204TEU，同比增长2.0%。从公司历年营业收入、营业成本的数据分析可知，公司增加盈利的关键是在对于成本的控制。在2009年、2011年、2012年和2013年营业收入出现下滑或增速放缓的时候，营业成本却没有得到有效的控制，出现了毛利为负值的情况。
航运企业主要的营业收入是靠各个航线运营的收入。航运企业不同于其他企业。其他企业如果销售毛利率为负，则代表企业是在亏本经营，这时候企业应该减少业务量避免亏本。而对于航运企业来说，一旦减少航线再想抢回来就比较困难，因此才会有航运企业即使亏本也继续运营这条航线的做法。从下图可以看出，中海集运在外贸航线的业务量一直都是比较稳定的，内贸航线的业务量也一直是在稳步上升，并没有受到经济波动的较大影响。
在中海集运的主营业务收入中，班轮收入是最主要的收入。除2013年外，中海集运班轮收入占主营业务收入的比重都在90%以上，2013年占比也达到了88.53%。在班轮收入中，外贸航线的收入又是主要的收入，占比在80%左右。因此，外贸航线的收入为中海集运的主要收入。收入的影响因素除业务量外，另一个方面就是运价。中海集运2013年年报显示，公司的几大航线中，除中国国内航线收入微增2.7%外，太平洋航线、欧洲及地中海航线、亚太航线和其它航线的收入皆出现不同幅度的下滑。其中，其它航线的同比下降幅度最大，为13.3%。其次是欧洲及地中海航线，同比下降11%。盈利最多的太平洋航线2013年的收入同比也下降了7.7%。而这些航线中，业务量除中国国内航线有小幅下降外，其它航线均有所上升。因此，上述航线出现收入下降的原因是由于运价下降。公司2013年平均运费为每TEU人民币3,709元，较2012年同比减少约7.6%，其中：外贸航线平均运费为每TEU人民币5,172元，同比减少约13.5%，主要是由于2013年度国际航运市场需求不振，受供需失衡加剧影响，主流航线整体运价水平较2012年偏低。内贸航线的平均运费为每TEU人民币1,766元，较去年同期增长6.6%，主要由于国内运输业延伸服务增加所致。
成本方面，中海集运的成本主要由集装箱运输成本、船舶及航程成本、支线及其它成本三部分构成。其中集装箱成本包括：港口使费、重空箱装卸费、箱管费用。船舶及航程成本主要是燃油费，支线及其它成本主要是门对门运输服务成本。2013年单箱成本为4065.70元/TEU,2012年单箱成本为4074.81元/TEU,2013年较2012年小幅下降0.22%。在成本降幅很小，运费降幅较大的情况下，公司亏损的情况较为严重。
3.全球集运业运力分析
2013年全球集装箱船队总运力为1634万TEU，2013年全球集装箱船新船交付139万TEU,船舶拆解量为43.97万TEU,运力增速约为6%。根据Alphaliner的预测，2014—2016年的全球运力规模分别为1727万TEU、1822万TEU、1975万TEU，增速分别为5.66%、5.50%、8.43%。根据Alphaliner的统计，2013年，平均闲置运力为60.1万，占总运力的3.6%。截至2014年1月1日，集装箱手持订单量为386万TEU,比2013年年初高12.4%。2013年全年新增集装箱船订单量为234艘、183万TEU，总额168亿美元;2012年，新增集装箱船订单量为88艘、49万TEU,总计51亿美元。上述订单将导致2014年和2015年的新船交付量创历史新高，供给过剩的情况短期内不能改善。
4.结论
近日有消息称中海集运与阿拉伯联合国家轮船公司（UASC）将加入此前的CKYHE联盟，拟打造一个以亚洲航运公司为主的新“A7”联盟。今年2月份中远与中海签署了战略协议，双方宣布建立资源共享机制，而中远是CKYHE目前的成员之一，这被业内看作是中海集运即将入盟的一个信号。中海集运如果加入联盟，将与联盟中其他成员进行舱位互换，并在更多的业务和战略层面进行合作。联盟合作有利于提升船舶的使用效率，减少恶性竞争，保证运价的稳定性。中海集运加入联盟之后，运营成本有望降低，运价也能更稳定。2011年以来，随着运价接近公司现金成本，航运进入底部区域。随着全球经济逐步复苏，航运业有望走出连年亏损的窘境。
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