1. 经营业绩与财务概况

1Q12， $晶澳太阳能(JASO)$ 的产品出货量达到366MW（电池+组件），同比下滑18.9%（1Q11是451MW），环比下滑8.0%（4Q11是398MW），但超过此前预计的320MW～350MW。造成出货量环比下滑的主要原因是，农历春节假期使公司Q1的产能有所下降。

出货量中，大约有57.4%是光伏电池，光伏组件占到38.2%（高效组件和常规组件大概各占一半，预计接下来组件的出货量占比将显著提高），电池和组件代工占到4.4%。

1Q12的出货量中大约47.4%销往中国本土，余下部分销往海外市场——海外市场部分又可以进一步细分为，欧洲市场占总产量的32.4%，美日及其他市场占总量的大约20%。
1Q12，产品ASP环比下跌了约18%，跌价主要发生在季度末。另外，相对而言，电池ASP的下降比较平缓，环比跌幅在5%以下。

1Q12，晶澳的毛利率为2.1%（4Q11是0.5%）。如果不考虑“双反”税费的计提（约290万美元），毛利率将在3.2%左右。毛利率的连续改善得益于公司在开发生产高效、高质量产品的同时努力控制成本。

电池的均价已经稳定在合理价位，但到1Q12末，组件价格也一直存在很大的下跌压力。这主要是由持续的供需失衡和欧洲市场的不确定性导致的。

1Q12，晶澳净亏损3980万美元，合每ADS亏损0.20美元。不过，值得欣慰的是，经营现金流和EBITDA继续为正。

在行业困难时期，晶澳实施了严格的现金管理。公司1Q12末的现金及等价物有6.762亿美元，资产负责率42.6%，财务状况优于许多同行。这使得银行、贷款机构和我们的客户更有信心。

1Q12末，公司的营运资本为5.912亿美元，拥有现金及等价物6.762亿美元；短期银行借贷1.538亿美元，长期银行借贷6.979亿美元；2013年到期可转债的总面值有2.207亿美元（管理层表示今年还会继续回购可转债）。未来12个月内，公司有3.797亿美元的银行贷款到期。1Q12，公司产生了1820万美元的正向经营现金流。

1Q12，应收账款周转天数为82天，显著高于4Q11的58天。Q1末公司的存货有1.894亿美元，4Q11末是1.16亿美元，较高的存货量是因为要为Q2出货量的上升做准备。1Q12的存货周转天数是67天，高于4Q11的34天。

2. 成本控制

通过技术创新，提高产能利用率和更优的供应链管理，公司在报告期内继续削减成本。比如，通过引入新的设计，公司不仅减少了银浆的消耗量，还提高了电池效率。而且公司还换了新的银浆供应商，其产品均价比之前的供应商要便宜10%。另外，随着组件产能的扩大，正在趋于规模经济，单位成本随之下降。

如果不考虑部分高价存货的影响，1Q12组件的综合制造成本（单晶+多晶）在0.60～0.70美元/瓦，预计今年下半年组件的制造成本会降至0.60美元/瓦附近。

问：电池的成本呢？
答：Q1电池的加工成本确有下降，但我们从来不披露电池加工成本的具体数值。

问：有多少产品使用了新的银浆？
答：从6月份开始，大约产品的50%～60%会使用新的银浆。

问：在组件制造上，晶澳会不会选用中国国内供应商提供的辅材/原材料，特别是EVA和背板？
答：我们大部分的辅材/原材料，包括EVA和背板，都是由国际供应商提供，但他们通常都在中国设有本地化产能，可以提供有竞争力的产品价格。一般情况下，我们都不会使用国产材料和国内供应商的产品。

问：硅片产能的利用率？
答：目前的硅片产能利用率在50%～60%，产能利用率达到60%时，自产硅片会占到公司硅片总需求量的1/3左右。硅片产能利用率主要取决于已签订合约规定的硅料采购量，硅料的采购成本，生产硅料的现金成本，以及硅片本身的当前市场价格等，是非常动态的。
我们也在持续不断地降低硅片生产成本。如果情况没有大的改变，从6月或者Q3开始，公司会加大自产硅片的数量（单晶硅片会更多使用自产的）。6月份，硅片的加工成本在0.12～0.14美元/瓦。

3. 高效产品

市场需求依然强劲，尤其是对高效产品的需求。目前，高效电池大约占到了公司电池产品的60%。

目前，高效单晶电池“赛秀”（ SECIUM）的转换效率已经达到19.2%，高效多晶电池“枫叶”（MAPLE）的效率已经达到，而标准多晶电池的最高转化率达到过19.4%。公司仍在不断推进技术创新，比如已经在商业化批生产的电池上运用了MWT技术——电池正面不需要主栅线，（照射面积增大）提高了电池的功率输出。

单晶组件主要面向安装空间有限的居民屋顶项目，特别是德国和日本市场的居民屋顶项目；准单晶组件主要面向工业和商业屋顶项目。

另外，在未来数周内，我们将采用更新一代光伏电池技术，电池的商业转化率有望达到20%。

4. 主要市场

1Q12，晶澳在德国和意大利市场获得了良好表现。尽管这两个市场的长期补贴政策存在不确定性，但公司相信在中期层面上，德国和意大利市场依然会是需求的主要驱动力。一个例子是，尽管补贴已经调整，但屋顶光伏系统的安装需求在这两个地区仍在增长，公司也受益于这种增长带来的对高效组件的需求（因为屋顶面积有限安装高效组件更为合适）。晶澳预期，德国市场对公司屋顶产品的较高需求至少还要持续两个季度，而意大利市场在整个Q3都会保持对公司屋顶产品的旺盛需求。

对于整个欧洲市场，公司认为会有长期的可持续需求，因为公司正在努力开拓具有发展潜力的欧洲其他市场。

由于存在巨大的长期需求增长潜力，日本市场也变得非常重要。1Q12，晶澳在日本市场的出货也创出新高，成为排名前列的供应商。公司在日本市场组建了销售团队，也和当地的分销商及OEM企业开展合作。日本市场的客户非常重视产品质量和效率，使得公司产品在短时间内获得了广泛的接受。

在一些新兴市场也看到了需求增长的信号，比如中东地区。1Q12，公司产品开始发往阿联酋。公司还在中东地区设立了办公室，希望通过与项目开发商和EPC承建商合作在这个地区开展业务。公司还在其他快速增长的市场获得了稳固的产品需求，如澳大利亚和英国。
公司管理层预计，未来几个季度，随着越来越多的项目开工，来自中国市场的组件出货量将持续攀升。

1Q12，公司在中国市场的项目开发工作取得了显著进展。例如，位于甘肃酒泉的100MW项目获得了临时批准（provisional approval）；获得了数十MW的金太阳项目工程；公司还与中国电力企业共同中标了超过100MW的大型电力项目。2012年，中国将有非常强劲的市场需求，公司预计会有数百MW的产品销往中国市场。

问：如何看待公司在日本市场的前景？
答：晶澳在日本市场很受欢迎，这跟我们执行的业务模式有关——不仅不与本土品牌直接竞争还与他们建立合作关系。实际上，晶澳已经与日本一些大型公司和经销商签署了合同。从早些时候统计的数据来看，1、2月份我们是日本市场排名靠前的中国光伏产品供应商，大概是Top2或Top3吧，根据不同的统计口径。

5. 有关“双反”

从去年Q3开始，晶澳采取了一系列必要措施来尽量降低可能的“双反”关税对公司的不利影响。比如为产能需求建立长期解决机制，包括与当地一流的电池供应商建立更多的合作；探索在中国境外建立自有产能的可行性。

其实，从1Q12开始，发往美国市场的大部分产品都不是产自中国本土的。所以，公司在当季计提的“双反”税费准备金仅有290万美元。因为我们很早就对可能的“双反”关税采取了备选应对措施，所以如果今年Q4美国政府最终决定征税，我们受到的不利影响也会小于大多数的同行。如果开征“双反”税，美国市场的产品价格可能会变得更稳定。

问：据说SolarWorld将在欧洲对中国光伏企业提起反倾销诉讼，晶澳是否考虑将部分产能迁到欧洲或者采购更多产自台湾的电池？

答：我们和一些欧洲客户保持着良好的关系（注：晶澳不仅向欧洲客户出售电池片，也提供电池和组件的代工服务），有些客户在欧洲本土拥有产能。如果欧洲真的对中国光伏企业实施“双反”，我们可以与这些客户开展合作甚至对其进行投资，公司管理层会考虑这方面的可能，做出必要的应对措施。

6. 前景展望

对于2Q12，我们预期来自欧洲市场的需求还会增长，产品总产量在420-440MW（组件出货量约占60%）。我们会继续关注现金管理和成本削减，在现有市场获取市场份额的同时积极开拓新兴市场。持续将获取正向经营现金流作为经营重点，下半年会继续保持经营现金流的净流入。

至于全年出货量预期，仍然维持在此前宣布的1.8-2.0GW（下半年大约有100MW的组件出货量是来自公司开发的项目）。

光伏制造业的长期赢家一定是拥有良好客户关系，且财务实力足以撑过当前低谷时期的公司。客户越来越重视光伏产品供应商提供产品长期质保的能力。目前对行业内任何一家公司而言都是一个充满挑战的时期，不过到Q1末，晶澳处在一个相对有利的位置，可以经受住近期的考验，一旦市场开始恢复我们可以迅速摆脱困境。

问：全年出货量预期1.8-2.0GW的地域分布？
答：大约一半会销往中国本土，欧洲市场占总量的30%-35%，余下的主要来自日本、印度、英国等。

问：能否预期一下接下来的产品均价ASP？
答：就下半年而言，不同市场的ASP应该差别很明显。比如中国和欧洲市场，大概会在0.68—0.78美元/瓦，而美国市场的ASP会在0.90—1美元/瓦，日本市场有可能是1美元/瓦或更高。

问：今年下半年晶澳的组件出货量会提高，这是否会增加公司的运营费用支出？
答：如果不考虑应收账款可能带来的影响，运营费用的增长会相对平缓。你可以参考Q1的运营费用比例。