自动赎回（Autocallables）在香港是​​相当普遍的交易。

自动赎回结构是通常被作为股票挂钩存款来出售。

正如名字所暗示的，这些结构是会得到自动赎回 (Autocalled)。当结构中的股票价格碰到了自动赎回的屏障时结构将被废止，所以自动赎回的结构是不一定可以活到期满也会有可能被赎回。

自动赎回结构包括以下内容：

*   存款 (Deposit or Notional)

*   观察期 (Observation)

*   观察日 (Fixings)

*   票面利率 (Coupon Rate)

*   执行价格 (Strike)

*   自动赎回屏障价 (Autocall barrier)

自动赎回结构是有很多不同的变化，但通常它会是份单一股票结构和篮子股票结构。

单一股票结构当然是比较简单。例如如果我们有个自动赎回单一股票结构，4 年观察期， 70%执行价格，每年付款，15% 票面利率，110% 自动赎回屏障价。这意味着这4 年，如果在每一年的观察日那股票价格是高于在结构刚生效时的 70% 而还没碰到自动赎回屏障价， 买方便会拿到名义金额的 15% 作为回报。 但是如果那股价是高于自动赎回屏障价 110% 的话，这结构会被赎回，银行也应把买家的存款返回。

假设买家存了 USD$1,000,000。他的回报在不同的方案是如何呢？ 一起看看吧：

方案一：股价每一年的观察日到高过执行价格 70%，也没碰到自动赎回屏障价 110%。所以，买家每一年到可以拿到存款15% 的票面利率，USD$150,000,作为回报。

方案二：买家在第一和第二年可以拿到票面利率作回报。但在第三年的观察日股价已超过 110% 的自动赎回屏障价。这个结构已被自动赎回，银行也会把 USD$1,000,000 返回买家。

方案三：买家会在第一，第二，和第四年拿到票面利率作回报。因为在第三年的观察日，股价是比执行价格还要低。

风险分析

要明白自动赎回结构的风险，我们先把这结构拆开。其实大部分的自动赎回结构也可以当作为一系列的不可触摸 “digital” 期权,因为看清楚自动赎回结构的回报特性，你会发现其实跟不得触摸期权差不多一样。

自动赎回结构定价

自动赎回结构是不一定可以活到期满，而是股票表现来定段。所以为自动赎回结构定价时被要考虑到自动赎回的概率。  另外，自动赎回结构的定价是被股票和利率关连所控制的。因此，自动赎回结构的定价是极其复杂，而做市商也会重中向买家采取较高利润。