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戒盈堂的祈福
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巍桥的2013年的机会

(2013-02-03 14:22:44)
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杂谈

全球最大的棉纺织生产商,投资的主要逻辑是下半年业绩逆转,公司经营见底。

这家要分成纺织和煤电两块来看,后续需要密切关注煤价、棉价走势。

纺织这块,之前管理层决策失误,在棉价高企时囤积了上百亿的棉花库存,赌棉价继续涨,结果棉价暴跌,体现在财报上就是毛利率的急剧下滑。但我们可以看到2012上半年财报现金流强劲,管理层正积极清库存,相信高位的棉花库存消化完毕后,毛利率会有回复。而且棉花价位前段时间已经触底,美国今年棉花种植面积料较上年减少16%,为1987年以来第三低位,这也是一个信号。目前国内外的棉花价差也正缩小,有利于提高魏桥的国际竞争力。而强劲的现金流带来负债表的改善,也将减轻其财务负担,推高EPS。

煤电这块,由于煤价下跌,当下电厂过得很滋润,上半年财年这块毛利2个亿。魏桥卖电,有争议,之前CCTV有过报道。但从赢喜的表述看,其经营没有受到影响。不过这是一风险项。

目前PB 0.25,给予其0.4到0.5的PB,即6到8的估值区间。等2012年报正式发布后更新估值区间。

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