昨天的上海综合指数又大跌3.4%，创3个星期以来最大单日跌幅。如果前一天下跌加起来，跌幅快到5%了。这几天中国A股的暴跌，同样与流入股市的资金减少有关。因为，在上一个星期五，监管层推出了规范两融资金入市的新办法，该办法主要在于把融资入市的门槛全面提高。同样，强调要规范外部资金流入股市。可以说，中国A股作为一种政策市，作为一种完全是由资金推动的市场，只要对流入资金进行规范，流入股市立即会减少。资金流入一减少，那么中国A股肯定会下行。我早就说过，当前中国A股上行到5000点之后，市场暴涨暴跌是常态，投资者特别是要注意。而盯着资金流向成了观察当前中国A股趋势最为重要的一个方面。

我早就指出，投资者观察资金流进流出股市，不仅在于央行货币政策宽松程度，在于两融余额的这个滞后指标，而且当前股市还有很多途径让资金流入。比如，据中国证券登记结算有限公司资料，截至6月12日这个星期，新增投资者141万个，比上一个星期新增投资者为150万个，新增股民增速有所放缓。也有最近的资料显示，这个月的6月1日至5日的一个星期，A股证券账户转入近万亿元资金，其中仅6月1日一天就转入2337.99亿元。今年初至6月5日，证券账户净流入资金高达3.33万亿元。但是，就新开户增加数减少，也可能是资金流入放缓。

当大量的资金涌入股市时，股价的上涨也是必然。但是，这些天量的资金从何而来？

来自股市的资金第一块就是两融业务快速增长。第二块就国内居民的存款搬家。人民银行公布的资料显示，4、5月居民存款两个月内减少了1.49万亿元，而非金融机构存款则增加1.9万亿元。国内居民大量的流入股市。

股市的资金流入除了上述两条的途径之后，就是投资股票理财产品或基金都在参与股市。目前银行及券商都在积极地发行偏股型理财产品，基金公司股票型的基金两者都成了资金流入股市的重要途径。如果仅是上述的资金流入股市，股市价格上涨，市场的风险并不会那样高。因为，一旦股市泡沫破灭，也只是影响投资者的收益而已。

但是如果信贷资金入市，股市的风险就会大增。从目前的情况来看，银行信贷资金变相的流入股市已经是常事。比如，近几个月来，一向受银行冷落的消费信贷又开始兴起。一些银行个贷经理目前都在极力推行消费信贷。通过消费信贷让资金流入股市。更为严重的是其他信贷资金也可以进入股市。

如果这样，这里所面临的问题也就大了。一是政府一直在千方百计降低融资，希望以此来支持实体经济，但实际这些降低了成本的资金并没有流入实体经济，而是流入股市，政府的宏观政策失效，实体经济无法发展。二是如果银行信贷资金流入股市，在股价上涨时，更是容易把股市推高。但是当股市下跌时，一系列的金融风险就会暴露出来，甚至于可能引发金融市场之危机。

可以看到，如果监管部门对流入股市的资金规范，那么流入股市的资金必然会减少，特别银行信贷资金本来就不允许流入股市。在这种情况下，这些资金不流入，中国A股就面临下跌的风险。这就是当前股市之所以大跌的关键原因所在。

还有，这个星期的股市资金减少，当然与大量的新股发行有关，目前有近7-8万亿的资金在打新股。当大量的沉淀在新股上时，股市二级市场的资金自然也减少。不过，新股打完之后，这些资金是否会重新回互二级市场是相当不确定的。就得看这些持有资金投资者对股市未来走势之判断。

总之，当前股市有暴跌是许多因素决定的，但资金的流向则是决定股市趋势最为重要的因素，流入股市的资金一旦无以为继，那么这就可能成为引起股市暴跌的催化剂。对此，投资者还是当心些。