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2013煤炭价格和有息债务影响火力发电公司的定量分析

(2013-05-03 11:46:36)
标签:

股票

煤炭价格从去年5、6月份开始大幅下跌,对火力发电企业利好。今年一季度煤炭价格同比下跌20%,各火电公司的利润一季报大幅提升。如果下半年煤价变化,华能国际等公司会变化多少利润?另外,火力发电企业全是高负债企业,总资产负债率超过75%,每年给金融部门创造的利息不少,有息负债(短期贷款、长期贷款、债券等)的总额、利率对公司的业绩也很大。我们对煤价和有息负债总量对公司业绩的影响进行定量分析。

抽象假设:

1、5家公司全部业务为火力发电(其实中国电力有较多的水电、大唐发电有较多的煤化工);

2、公司的燃煤成本占收入的70%,燃煤中40%合同煤(全年价格不变)、60%市场煤,

3、公司的2013年负债和2012年负债为当年第一季度末的数据,把2013第一季度利润作为基数乘4为了2013年原来全年的利润。

4、公司的财务费用变化会使业绩等额变化,2013年增加的财务费用为增加有息债务总额乘以6%。

5、公司只有煤价和负息债务总额两因素变动,其它包括电价等内外因素不发生变化。

6,煤价变化,指全年的平均价格。两种假设,一是现在的煤价在下半年保持不变。第二种假设中下半年环比下降了约10%,全年市场煤价总体约降5%的情况。

7、中国电力的数据由港币按0.82汇率换为人民币,中国电力没能季报,数据采集有变化。

一、现在的煤价不再变化 

 

 

 

收入(亿)

2013年一季利润

利润增加(煤价下降0%

2013一季有息负债

2012一季有息负债

12年财务费用

利润减少(由于财务费用增加)

预估2013利润

EPS

华电国际

594

8

0

1048

1058

62

-0.6

32.6

0.44

华能国际

1340

25.5

0

1643

1892

88

-14.94

116.94

0.82

大唐发电

776

9.4

0

1740

1614

85

7.56

30.04

0.22

中国电力

143

1.75

0

348

328

17

1.2

5.8

0.11

国电电力

557

14

0

1103

1183

62

-4.8

68.8

0.4

 

 

 

 

 二、煤价下半年下降10%(相当全年降5%)

 

 

收入(亿)

市场煤成本

2013年一季利润

利润增加(煤价下降10%)

2013一季有息负债

2012一季有息负债

利润减少(由于财务费用增加)

预估2013利润

EPS

华电国际

594

249.48

8

12.474

1048

1058

-0.6

45.074

0.61

华能国际

1340

562.8

25.5

28.14

1643

1892

-14.94

145.08

1.03

大唐发电

776

325.92

9.4

16.296

1740

1614

7.56

46.336

0.351

中国电力

143

60.06

1.75

3.003

348

328

1.2

8.803

0.17

国电电力

557

233.94

14

11.697

1103

1183

-4.8

80.497

0.47

 

 

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