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大周期牛市不变但牛市的演绎不会是之前的模式了

转载 2019-04-14 18:37:01

    每个周末我都习惯性主要分析的是大周期的内容,周末嘛,时间多想的多所以想大周期的多,我是尤其记得在去年12月下旬的那几篇周末的文章,每一个周末都提到了在2019年上半年即将要开始的熊市结束开启牛市的。之所以那段时间发了那么多篇主要是提前说明好让大多数人有个心理准备,可现在看来依旧是有好多人还是没有什么准备。也是因为那时候这次对于牛市的判断的把握性之高的确定性。当然现在回过头来看,多么风轻云淡,可当时说的是未来。未来是多么不确定性的,而风险正是在于不确定性。正如风险和危机只有来了才知道可怕,机会来了才知道可贵。

           周末看了一些关于这一波行情的观点,说什么的都有,不过不 看是牛市的观点现在看来是极少了, 但大多数对于牛市的观点我发现很多人还都是停留在07年和15年的那一波可以说是一波流的行情中,发现他们真的是彻底贯彻历史会重演的这条技术分析的理论,但是他们没发现,历史会重演但历史不会简单重演的这句话。今日我要重点阐述下个人的逻辑观点。

          很多人是不相信估值的,不相信价值的,这里不去讨论这些,个人就简单的提到之前曾经说过的,骨架,说到底,其实就是盈利和估值的复数的结果(当然亏损的公司另算可以按营收算)而那些长牛的公司股票比如贵州茅台,格力电器,美的集团,招商银行等,不均是骨架的上涨伴随着公司盈利的不断增长么?虽然骨架疯狂的时候和低估的时候也伴随着估值的上下波动,但长期的骨架上涨背后是盈利的不断增长,而那些靠着是梦率爆发的骨架最终盈利或者说营收跟不上的结局是如何大家看看创业板的不少就可以看的出来了。而指数方面,其实也是如此,上证指数在07年的高点6124点的时候估值曾经达到近70倍的高位,而现在16倍。所以我之前曾说过这十年的不涨甚至阴跌其实是在还之前高估的债,但最终到现在,上证指数的估值终于无论是横向对比美股其他市场略低至少不高估了。纵向对比A股历史也是2440点的时候是处于历史低点,因现在从低点涨近30%上来所以是处于历史平均偏低位置。再去对比房地产市场,在07年的时候,A股的估值用价格除以盈利是60多倍而当年的房价是30倍左右而现在是60倍左右(用的是其他机构的数据房地产估值按房价除年租金)

          我们知道,上市公司的整体盈利的增速是基本和国内经济同步的,基本和GDP增速加上通胀的数据其实也就是名义GDP的增速同步,过去十年基本是以10%多点的速度增长,而对于经济增速的普遍预计均是中国未来十年基本上会缓慢下降,但基本还是能以中高速度增长,那么也就是基本能以GDP的增速5%6%的样子加上通胀2%到3%也就是名义增速大概会在9%左右,而伴随着降税和企业的分红导致的骨架除权以及而后的估值影响,那么整体未来上市公司盈利的能10%的增速附近还是基本能满足的。这就是未来推动A股上涨的最强内在动力。而基础则是现在A股的估值如果从2440点算历史低点现在算是估值偏低的位置来看,依旧值得拥有。

         但问题也来了,现在已经是从2440点涨了近30%到了现在。也不少了,很多人很喜欢拿5年一次牛市或者十年一次大牛市来说事,就是一个2014年到2015年以及大牛市的2006年到2007年,我们来对比现在,07年的那个时候经济增速大好,可以说的是全球经济的巅峰时代,而后的经济增速始终无法达到那个时候,在可预见的将来也看不会达到。高增速伴随着高估值。在高增速的情况下可以出现是梦率,但一旦增速下滑,什么问题都来了,而也正是07年的当年的经济高增速所以才有的当年的高估值。现在我们具备么?经济虽然说可能会筑底,但也顶多是一个反弹,伴随着人口红利等因素经济整体缓慢下滑是必然,哪儿还有的高增速带来的高估值?再去对比2014年和2015年,对哦,当年就是什么都没有,唯一有 的也就只有创业板信息等科技产业当年他们是爆发过高增长而后进入了行业集中度提高的过程,可那背后可是杠杆的牛市,而后的股灾的悲剧,难道未来这一波还会这么猛烈的演绎杠杆的疯狂么?

          我的答案是两者都是否定的,我记得很清楚,2015年6月下旬到7月的第一次股灾,中间的反弹均是以盘中猛跌而后大逆转的形式发生,8月底到9月的第二次股灾则是以一种高开反弹的模式发生,2016年1月的熔断第三次股灾则是以猛低开拉起来的模式发生,而后股灾没了,虽然很多人都说还有第四次第五次等等,但那普遍不被市场认可股灾嘛,快速连续并且是全面性的大幅度下挫才叫股灾。我当时看了才发现,好神奇,三次股灾中间的反弹虽然很短暂但竟然都是不一样的。是呀,这是不是正印证了那句话,历史会重演但不会简单重演?

        2007年的经济大好带来的估值提高的大牛市,2015年的杠杆牛市,这一次会是怎么样的呢?

         周末特意去看了下美股,日本的日经225指数,香港的恒生指数,韩国综合指数等。原来他们之前也和A股一样都有过很长的一段时间是疯涨后大跌的阶段,都说A股特色可事实证明其他市场以前也有过这样,但而后也有过一种不是只有疯涨和疯跌的走势。A股原来也没那么有特色。

           上面篇幅有点说多了,重点说下从技术方面说下对于A股的观点吧。如果按08年的大跌是一波流,那么1664点为起点的话,那么09年到3478点是1浪的话2浪回调到2013年的1849点,则到2015年的牛市的5178点,当时是3浪基于3浪是1浪的2倍附近 的一般观点,所以1浪是翻倍左右,所以当时在4000点附近时候估算过涨幅就150%到200%多点就4500点到5500点内。而后第一次股灾,基于3浪是加速的很可能会有4浪回调,第二次股灾依旧是合理的。但第三次股灾熔断后则判断这不是4浪了。而是基于1664点到5178点的2浪回调。如果只是3次股灾,对于前面1664点到5178点6年多接近7年的时间来说,太短了。还好,而后的去年的下跌到2440点,则达到了3年多接近4年的5178点到2440点的2浪回调已经达到了2浪的时间空间水平。所以,这就是为何不少人看这里会启动十年大牛市的观点。这 是一个很大周期的结构。1浪可以长达接近7年2浪的回调也可以接近4年,而后面启动的是3浪,如果是主升3浪,一般空间和时间上会是两者的叠加,那么时间上1664点到2440点则就是10年多几个月。这也就是十年牛市的观点逻辑所在吧。至少我是这么认为。

                十年牛市,其实想想就好,也正是因为时间太长,中间也肯定会穿插着较大的调整或者说下跌。比如我图中化的2440点起来的这一波算是第一波1浪的话,而后会精力一个2浪的回调就可能会比较剧烈,这也正是我之前说过的这一波牛市用一年多时间(可能是一年多就那么点也可能是一年多接近两年的时间到四千多点)而后会有一波比较猛的下跌的过程的缘故。先不管那么长的,先做好这一波再说吧。

          在未来的几年里,伴随着经济增速的下降,很多人谈经济不好其实说到底也就是增速的下滑导致的,货币的增速也下滑虽然3月增速略高前期但整体增速不及之前是趋势。 中国已经告别了过去改革开放之后的众多行业爆发性发展的时间,也可以说之前生意很好做,只要去做基本都能赚钱,而现在进入了要做的好才能赚钱做的差不赚钱甚至亏钱的时代,很多人不满,但其实,不 是现在这样才正常么?欧美日韩港台东南亚他们,谁又能做生意只要做就能赚钱的?就算有那又能持续多久时间,中国也都能持续了三十年了。那么伴随着经济的下滑,之前的几十年很多东西增值年均增速个10 %什么的都比较普遍,房地产是最大的体现,当然其实还有很多东西,比如工资收入,租金,收藏品等。但其实未来,以后想要有超过10%的年增速,都将很难看到了。当然说的是有一定风险的不是说没风险的,没风险的回报率就更低了那就是国债收益率也就3%上下。而A股现在估值偏低,公司盈利增速能达到10%,还有分红。未来上涨预期能年超过10%估计,而且风险较小(我说的是指数风险较小比如沪深300etf不是指个股)而房地产现在估值比较高,虽然很多人还是觉得房子踏实,风险小,但是真实未来会比不过A股,理财产品都说没风险收益率也偏低。可我还深深记得,当年互联网金融出现的时候的P2P等,也是说没风险,可风险只有在出现的时候,大家才会发现风险爆发的威力。而作为A股的指数沪深300的代表,风险是明确的,经济不好,可现在的估值足够低,他代表的是中国的经济,沪深300如果想要大的封信啊那除非经济发生崩溃,可那样你觉得其他资产能幸免么?所以我还是很推崇沪深300的指数基金的,觉得一般人还是定投买沪深300etf是最好了。不用烦恼也不会有个股的地雷黑天鹅。

                说了这么多,说下当下吧,大盘周一会高开这个应该没什么悬念,2440点到3288点的是一个5浪上的结构,但因为是牛市的判断不变,所以我并没有建议清仓,也正是因为1这是牛市2,是60分钟这里并没有高点,3是因为2440点至今好涨速度斜率还是较快,这里的5浪之后可能会有延续浪,或者是回调一段后会再次起来新高的变异形态,正如2018年3587点到10月的2449点后虽然也算的上是走了5浪结构但后的反弹虽然也较强但还是没有达到的3浪的反弹幅度空间时间而后就再次新低,所以也不排除这里也可以这样走。所以接下来整体的策略应该是,下来遇到支撑或者低点就买,如果上,在调整不那么充分的情况下上则基本择机卖,因为春节后的一波主升过去后,接下来必然是震荡模式阶段,下一次的主升到底什么时候来,不详,但不会是现在也不会是近期就是了。

       祝各位股市大赚。

      滴血雄狮

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