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墨瀚:大股东减持玩出新花样逆势翻倍竟如此简单

(2019-06-18 17:20:14)
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tzzmohan

分类: 墨瀚收评
协议转让股权对投资者并不陌生,但是将协议转让玩出新的花样,那么则是很有意思的一件事情。八菱科技在去年通过一则股权转让的公告不仅把股价推到了自己满意的位置,并且还完成了股权的高位转让套现,这是在减持新规出来之后我见过的运作最成功的一个案例。我们看其公告:

一.股权转让暗含玄机

南宁八菱科技股份有限公司(以下简称“公司”、“上市公司”、“标的公司”或“八菱科技”)于2018年10月17日收到公司控股股东杨竞忠先生通知,杨竞忠先生与南京红太阳金控供应链有限公司(以下简称“南京红太阳”)签署了《股权转让意向协议》,杨竞忠先生拟将其所持有的八菱科技56,666,231股股份(占公司股份总数的20%)以初步确认价20元/股的价格转让给南京红太阳

本意向协议2个月内有效,有效期满后,若双方未续期或仍未签订正式的转让协议,且未就延期等事项达成一致,则本意向协议自动终止。本意向协议的履行具有不确定性。

本协议仅为意向性协议,本协议签订后,受让方将对公司及公司控股和参股公司进行尽职调查,尽职调查完成后,受让方确定是否签署正式的股权转让协议。因此,本次交易存在交易未能达成的风险。

若本次交易能最终完成,南京红太阳将成为公司第一大股东,其持股比例与公司实际控制人的持股比例较为接近,如公司实际控制人后续继续减持公司股份或南京红太阳后续继续增持公司股份,则存在可能导致公司实际控制权发生变更的风险。

分析:
(1)在18年10.17日公司股价是9元,那么股权转让相当于溢价100%。我相信只要是脑子正常一点的,都觉得这个生意是非常不可靠的,就这一点,愿意溢价受让的公司有点冤大头。

有一些疑点:为什么协议是2个月有效?用2个月的时间把价格拉到20,那么对于受让方来讲并不吃亏。这恐怕就是当时的潜台词。

(2)股权转让的比例不是小数字,一旦转让完成,那么受让方离控股上市公司就一线之差,这其实也给了市场一定的想象空间,即未来大股东存在变更的预期。这就是高明之处。假如原大股东直接转让了25%的股权,你会一下子就看出控股权变更的,这样子其实想象力也就被锁死。

所以,2个月期限,溢价100%,大股东变更预期这些一旦结合到一起,就成为了熊市中非常具有想象力的故事,进而就有了逆势翻倍的神话。

二 大股东定增认购亏损50%

根据深圳证券交易所相关业务规则规定,2016年1月5日(即新增股份上市日),本公司股价不除权,股票交易设涨跌幅限制。本次非公开发行股票前,控股股东顾瑜女士及杨竞忠先生合计持有八菱科技股票103,523,215股,占总股本的41.52%。本次非公开发行股票完成后, 控股股东合计持有八菱科技股票126,454,476股,占总股本的44.63%

公司本次非公开发行的定价基准日为公司第三届董事会第三十六次会议决议公告日。发行价格为17.47元/股,不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%。

分析:截止到18年10.17日公司股价9.4元,比较当时认购价格亏损50%,加上股份解禁期限只有2个月时间,大股东具有较强的做多动机。

三交易所问询函回复:

本次股权转让的初步确认价为20元/股,与2018年10月17日收盘价10.18元/股相比溢价96.5%。请说明南京红太阳高溢价收购杨竞忠持有你公司20%股权的主要目的及商业逻辑、南京红太阳后续是否存在谋求你公司控制权的计划、杨竞忠及其一致行动人未来12个月是否存在减持计划。

【回复】

(1)本次股权转让是公司实际控制人为上市公司引进战略投资者的一次商业行为。

(2)本次股权转让也是南京红太阳认为上市公司平台符合战略发展需要,因此,期望一次获取20%持股比例的重大战略投资。(因为战略投资,所以愿意给高溢价)

(3)目前,南京红太阳未持有公司股份,若本次交易能最终完成,南京红太阳将持有公司20%的股份,成为公司第一大股东,持股比例与公司实际控制人持股比例较为接近。南京红太阳目前没有谋求上市公司控制权的计划,杨竞忠及其一致行动人目前也没有继续减持的计划,但也不排除未来12个月公司实际控制人继续减持上市公司股份或南京红太阳继续增持上市公司股份的可能,因此,未来不排除公司实际控制权发生变更的可能。(未来12个月,这想象力值得推敲)

四股权转让终止,股价到20

本意向协议有效期2个月,截至2018年12月16日,协议有效期结束,双方未签署正式的股权转让协议,也未对协议进行延期。根据意向协议约定,有效期满后,若双方未续期或仍未签订正式的转让协议,且未就延期等事项达成一致,则本意向协议自动终止。

分析:这场闹剧决就决在股权转让没完成,上市公司和交易所你来我往的过程中股价短期翻倍。第一,大幅溢价转让本来就存在猫腻,很容易叫人认为存在暗箱操纵 第二大股东没有在这个过程中转让股权,除了账面价值增加,现实中不存在利用利好推动股价套现的行为。墨瀚:大股东减持玩出新花样逆势翻倍竟如此简单


五。高位新东家出现

南宁八菱科技股份有限公司于2018年12月18日接到公司控股股东、实际控制人杨竞忠、顾瑜夫妇的通知,获悉杨竞忠、顾瑜夫妇于2018年12月18日与车行天下(惠州)投资发展有限公司分别签署了《股份转让协议》(以下简称“协议”),拟以协议转让方式将杨竞忠持有八菱科技的24,994,000股无限售流通股(占上市公司股份总数8.82%)和顾瑜持有八菱科技的6,172,000股无限售流通股(占上市公司股份总数的2.18%)转让给车行天下(惠州)投资发展有限公司(以下简称“车行天下”)。

标的股份的转让价格为每股20元,转让价款为499,880,000元。本协议前述每股单价为不变单价,在本协议有效期内,双方均不得以任何理由主张调整。

分析:此时上市公司股价是22元,属于折价转让。此前溢价100%其实就有点找冤大头的意思,但冤大头最终没出现,然而公司的股价却到了一个让大股东非常理想的价位。这个时候要是把手中股份转让除去,那么赚的应该不少。

六:后续

公司在4月份开始蹭大麻的热点,股价在4月份市场并不好的市场中最高达到34.

我相信前期的溢价转让股权不过就是一个炒高股价的幌子,没人愿意当冤大头,但是却给市场制造了非常高的想象空间,而到了高位,大股东应该是非常想把股权转让出去,但是因为市场急剧变坏加车行天下出资人股权质押出问题导致股权转让最终无法完成,截止到目前大股东已经收到另外股权受让方王安祥的3亿现金,剩余资金应该也会陆续到账。

微信公众号:tzzmohan(欢迎大家一起来探讨)








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