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康美药业造假早有迹象,财务报表透视

(2019-05-20 21:56:38)
标签:

杂谈

$康美药业(SH600518)$帐上 300 亿现金凭空消失。震惊了社会。

很多人说事前毫无迹象。但真的是这样吗?

其实很多信息老早就已经透露在财务报表里面了,只是大家没有意识到严重性。

这次带大家如何透过这个案例,更快更准的排除地雷股。

ROE 的暴跌 --- 降利率下滑,资产周转率下滑

首先,康美药业的 ROE 在 2016, 2017 年前是 15%。之后却是 7.5 甚至 3.5。可谓是腰斩再腰斩。

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

的确是很明显的衰落。

让我们打开财报说上的杜邦分析法诊断这是 ROE 是如何掉下去的。

ROE 有三个主要成分组成:净利率,资产周转率,权益乘数(杠杆倍数)。

康美药业的杠杆是没有变化的。但是净利率资产周转率很明显快速下降

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

净利率的暴跌原因 -- 营业费用率的上升

首先来说净利率

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

净利率被两个因子控制。分别是毛利率以及营业利润率。毛利率通常一般会计上是不会去动手脚的。康美药业这部分也没有变化。

营业利润率看起来也没有大的动荡。表示净利率是被"不在杜邦分析法"结构上的因素影响到了。

所以我们去外面找什么影响了净利。

结果发现营业费用率爆增了将近一倍。这就是为什么净利率掉的那么严重的原因

首先。我们就要问:

首先我们得问。一个稳定公司,营业费用的爆增,钱是去了做什么开销?

资产周率的的暴跌 --- 存货突然回堵,款也收不上来了

总资产周转率的下降。可以从图上很明显看到应收帐款天数爆增,以及存货在库天数也爆增。

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

应收款项从 50 多天爆增到 119 天。

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

存货在库天数也从 300 天上下变成了 900 天上下。

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

完整做生意周期几乎足足变成了三倍以上

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

导致做生意的现金从原先要被质押 250 天爆增到 1000 多天。足足从不到一年变成了要变成了三年。

从资产负债表上可以看到大笔的现金,全部变成了存货

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

更不用说营业现金流与自由现金流,在 2017 年开始,全部变成负的了。

康美药业造假早有迹象,财务报表透视

一个正常的公司,是不可能短期间就遭遇"存货"与"收款天数"大幅上升成两倍三倍以上的

这其实就代表了假帐的可能性。这完全是在两年前的财务报表上就显露出来了。

早读财报,你可以早早就闪开 A 股的大地雷。

作者:xdite链接:https://xueqiu.com/8524080201/126912357来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

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