投资二级市场的回报无外乎来自三个方面：公司内在价值的提升+市场估值的提升+拿到手的分红。
而公司的内在价值，按绝对评估法就等于未来所有自由现金流的现值之和。当然这个方法只是理论上的，可远观而不可亵玩焉，实际上没有什么用处，因为未来自由现金流基本无法估计，接口极其不友好。
于是就产生了相对评估法，其中最著名的就是两个比率：市盈率和市净率。如果说自由现金流是汇编语言，那么市盈率是市净率就是C语言了，界面相对友好多了。
在这种相对估值法中，对于公司的内在价值，我们就会寻找一个合理的比率乘以其相应的财务指标（盈利或者资产）来表示，而且对于一个可评估的公司，这个合理的比率在一定时期内不会有太大的变化。

自然而然的我们就用这两个比率当前值来表示市场对公司的估值。只是一个是从盈利的角度，强调是的资产的未来增量，如同在林的鸟儿，这就是市盈率；一个是从资产的角度，强调是资产的当前现量，如同在手中的鸟儿，这就是市净率。稳健的投资者常说二鸟在林不如一鸟在手，所以往往喜欢从资产的角度的去看一家公司值不值得投资；而进取的人常常说舍不得孩子套不着狼，所以往往从盈利的角度去看一家公司值不值得投资。

（当我们不考虑一项资产的获利能力，或者说一项资产的获利能力和社会的平均获利能力差不多，那么该资产合理定价就该资产的现价，即1倍PB -- 实际上由于资本的逐利本性和水往低处流的原理，很少有资产能长期明显高于或低于社会平均获利能力，所以大部分公司的估值我们都可以用1倍PB作为一个相对准确又公允又不用那么费脑力去获得的数值。实业资本购买或出售一项资产就是遵循这个道理，最终成交价很少偏离资产太多。从这一点来看，从资产的角度看待公司的价值要靠谱得多。）

从以上我们看到，投资二级市场的回报我们就可以换一个方式来表达：
回报=盈利的提升+当前盈利估值比率（市盈率）的提升+拿到手的分红。
或者
回报=资产的提升+当前资产估值比率（市净率）的提升+拿到手的分红。

我曾经在我的拼图系列讨论过三击获利法，那就是从盈利增长的角度去看的，准确的说应该叫做《雷氏三击获利法之盈利篇》。
他适应的范围其实是非常有限的，只适用那些稳健增长的弱周期的公司。

因为我比较偏重稳健投资，所以实际上我更喜欢从资产的角度去看一项投资，仍旧存在一个三击获利法，他的适用范围则广泛得多，几乎适用于所有类型的公司。实际上做实业投资的都是按这种方法去评估一家公司的价值。我称之为《三击获利法之资产篇》。

具体如下：

二级市场股票收益（或亏损）= 股利收益部分+净资产增长收益部分+市场估值收益部分（按净资产估值，即市净率增长）。
任何时候新开一笔投资，只要注重这三部分的确定性，那么无论中间过程如何，自己知道最终的收益就如掌中物，方能八风袭来，我自岿然不动。
我的选股条件即：
1）股利越高越好，税前至少大于一年定期。这保证了我的第一个收益。
2）根据历史横向和纵向的比较，根据一点点常识和未来的趋势，未来5~10年，ROE能比较确定的保持在一个稳定较高的水准，例如12%~15%以上。这保证我第二个收益。
3）估值处于低谷，最好处于历史平均值的一半以下，或买那些PB小于长期ROE的平方的1半的股票。长期看他的估值必回到合理估值附近。这保证我第三个收益。
长期持有，再辅以适当分散，输的概率很低。

以兴业银行为例，未来10年，如果以当前股价购入，我有如下预期：
股利收益部分：5%
净资产增值部分：平均ROE 15%，分红20%，每年净资产增值为12% （兴业银行历史上最低一年ROE为17.51%，即每年净资产都在增加，从未停止）
市场估值（10年内PB从1倍到达2倍）：7% (当前市净率1倍以下，历史最低，最近10年平均PB为2.23倍，根据当前获利能力合理PB为4.31倍，当然如果5年内回归，此数值就是15%，以此类推，20年为3.5%，30年为2.3%，40年为1.7%，所以长期来说，盈利和估值的关系越来越小，最终基本是由ROE决定的）
那么未来我的复合年收益将为：5%+12%+7%=24% （简化算法，实际复合收益按乘法还会高一点）
每年检视这三项指标，除了市场估值短期无规律（当然长期一定回到平均水平），股利和每股净资产增长不随市场发生关系，只要ROE保持一定水平，自然让人达到目标，自然能安心持有。
 
注：这种方法有个好处，就是并不需要业绩的增长，哪怕有时业绩是下降的，只要ROE保持较高水准，就知道是赚钱的。

附：兴业历年ROE和净资产（期末全面摊薄）