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张裕B:买入的时候又到了吗?

(2012-09-23 08:25:42)
标签:

张裕b

分类: 投资备忘录

近期张裕暴跌,业绩突然停滞不前,销量和利润增长都显得力不从心十分困难,洋酒涌入,似乎让人看不到希望,加上农残门推波助澜,所有这一切的综合作用导致了现在这么低的价格,这个在以前是梦想的价格,尤其张裕B,让人不得不暂时放下银行,研究一下他现目前的投资价值。

一只股票下跌时,总是带着悲观情绪,要尽量避免情绪的干扰,保持客观,最好的办法就是机械式的分析,根据《好股票的十大指标》,按图索骥,分析如下:

基本面指标:

1、净资产收益率(ROE)

最近10年ROE:

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
13.00% 7.86% 9.65% 11.73% 16.89% 22.09% 28.52% 35.17% 37.10% 37.35% 38.04%

最近10年平均ROE为24.44%,不过只有后6年符合ROE>15%,前4年最低ROE7.86%,考虑到中国葡萄酒的那时属于起步的历史现状,相信不属于周期性,只属于非经常性,以后达到15%是大概率事件。

结论:基本符合条件。

 

2、毛利率

最近4年每年毛利都在70%以上。

结论:符合条件。

 

3、负债率

最近4年负债率都在50%以下,当前负债率24.65%。

结论:符合条件。

 

4、分红率

一直保持较高分红率,根据最新公司章程,以后也不会低于25%,目前股息率税后4.6%,大于一年定期利息。

结论:符合条件。

 

5、公司前景

行业前景:中国葡萄酒无论是人均消费,还是健康消费趋势,都表明行业还有巨大广阔的发展空间。这一点并没有改变。

品牌:公司的品牌具有很高的辨识度,国内第一的低位无法撼动,根据中国红酒网的品牌关注指数,和第二位品牌差距太大,不是一个数量级。洋品牌多而杂,良莠不齐,也给公司的品牌带来优势。加上以后和国外诸多优秀品牌的合作,可以预见未来张裕成为中国知名度最高的葡萄酒品牌的概率仍然最大。

渠道:强大的渠道网络,公司的主要优势之一,最近通过加多宝王老吉事件,见识了渠道的力量。未来洋品牌要真正大规模进入中国,这个是绕不过的墙,和张裕合作或许是唯一的选择。

规模:洋品牌虽多,但上规模的真不多,很多还是作坊式的企业,张裕利用现有的资金渠道规模优势,成就葡萄酒帝国也不无可能。

担忧:葡萄酒是泊来品,能否扭转人们的观念,干过老祖宗,是比较让人担心的。不过最终的结果应该并不是你死我亡的,应该是共存的,而且张裕要占主导才算是成功。

结论:符合条件。

 

6、市净率(PB)

目前PB:3.99倍。

合理PB:按ROE30%,未来分红率30%计算,合理PB为6.3+0.9=7.2

一半为3.6,目前PB略大于合理PB的一半。

结论:接近但不符合。

 

7、市盈率(PE)

目前PE(TTM):10.5倍

合理PE:21+3=24

一半为12,目前PE小于合理PE的一半。

结论:符合条件。

 

市场指标:

8、长期低点

已创出240日低点。

结论:符合条件。

 

9、中期趋势

还未形成向上的中期趋势。

结论:不符合条件。

 

10、短期买点

条件9不符合,目前没有分析价值。

 

综合:10项条件,6项符合,1项基本符合,1项不符合但接近,1项完全不符合,1项不定。

结论:暂时不动,但需强烈关注,随时准备下手。

 

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