关于消费股和银行股的思考
(2012-06-29 10:27:19)
标签:
股票 |
分类: 投资备忘录 |
为什么拥有相近的业绩表现的消费股和银行股长期表现差那么多?
主要在于长期业绩的确定性的区别!
在长期的未来(30~50年),拥有垄断性的消费股,例如茅台具有5%~15%的长期确定性增长,就是这个确定性导致其估值将长期稳定在15~25的PE,
所以在一个中等估值例如20倍PE买入,不靠市场波动,将稳定获得一个10%左右长期收益,这是稳健性价值投资者的投资消费股的理论基础。如果在一个较低的估值买入,例如15PE,加上市场波动的投机收益,这类投资可以长期获得10%~20%的稳定收益。
对于周期性的股票,因为其长期业绩预期确定性不够高,可能波动会很大,例如招商银行,在可预见的长期未来,其业绩可能会在-50%~15%的增长,这和宏观经济关系很大,所以导致其估值将波动很大,长期看会在PE 5~20倍波动,对于中值买入,例如10倍PE,不靠市场波动,对于一个不倒闭的企业,长期可能获得一个0%~15%的收益区间。在更短期的区间看,如果以一个较低的估值,例如5倍PE买入,加上遇到一段高增长期,加上一个较高估值,例如15PE,那么形成典型的戴维斯双杀,短期可能获得一个很高的收益,但因为需要更多的投资决断,风险明显加大。
实际操作时,可两类股票按比例配置,消费类换手低,尽量持有,减少换手。周期性寻找机会,当收益风险比达到一定程度,波段持有。