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美心,有上巿嗎?

(2015-08-14 18:23:18)
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杂谈

美心集團的品牌多元化而發展均衡,引起友人的如此詢問。翻查一下上巿公司紀錄,發現美心確實有上巿。至少是一部分。

牛奶國際(SGX:D01)是怡和/渣甸旗下的飲食業務公司, 在新加坡上巿,以12.01元(美元,下同)計,巿值162.2億元。

牛奶國際旗下的品牌有惠康、萬寧、7-11、ThreeSixty、Jason’s,又代理香港的星巴克、宜家傢俬、千両、東海堂和元氣。牛奶公司佔有美心集團一半的股份,美心的餐廳從中國(廣東、潮州、北京、上海)、日本、泰越(Thai Basil、rice paper)料理、麵包店(Simplylife)到西餐(EXP、Cafe Landmark、Deli-O)和快餐(美心MX、can.teen、美心Food2), 包羅萬有! 美心的成功,全賴伍氏家族的領導。從1956年伍舜德及伍沾德合辦的美心開始到現在的第三代伍偉國,美心已由一家位於中環的夜總會型式餐廳化身為年賺1.4億元,人員過萬的龐大集團。

回頭看牛奶國際。2012年的銷售98.01億元,毛利28.30億元,銷售及配送開支21.48億元,經營利潤4.82億元,聯營公司(基本上就是美心,由於牛奶佔股份50﹪,以聯營公司Associate Company入賬)貢獻6350萬元,淨利4.51億元。盈利從2011年的4.74億元下跌至2012年的4.51億元,主要原因是銷售及配送開支增加了1.77億而毛利只上升了1.47億。管理層指出,調整不正確的入賬後,2012年的盈利應為5.06億,按年上升13%。來自經營的現金流2012年是6.98億,2011年7.30億。牛奶國際的自由現金流在2011年和2012年約為5.2億和4億元,2012年每股經營現金流0.5元,自由現金流0.3元。

區域分佈上,北亞(香港、澳門、中國、台灣)銷售金額49.97億元,東亞(馬來西亞、文萊、印尼、越南)28.64億元,南亞(新加坡、印度、柬埔寨、菲律賓)22.75億元,美心集團14.04億元。以營業模式分類,超巿營收60.75億元,健康護理20.03億元,便利店16.83億元,傢俬店3.75億元。

手頭現金6.67億元,短債5550萬元,長債9090萬元,權益12.39億元,權益回報率36.4%(不過包含了聯營公司數,有高估之嫌),巿賬率扣除少數股東權益13.6倍。派息率由2008年的56.54%,2009年59.22%,2010年59.02%,2011年58.54%上升至2012年68.99%,股息1.92厘。

這所由蘇格蘭醫生文遜(Patrick Manson)以3萬元設立於1886年的香港公司,轉眼已在香港127年。1960年大利連(Dairy Lane)易名惠康(Wellcome),1972年牛奶國際被怡和/渣甸(Jardine Matheson)旗下置地公司(Hong Kong Land)收購,薄扶林的牧場現在是香港演藝學院伯大尼校園的惠康劇院,但是牛奶愈做愈大,儼然是另一家讓香港巿民每天進貢的公司。於1972與美心結盟,回朔歷史,可能是怡和/渣甸集團最成功的一項投資。

原文刊於 2013年07月02日信報


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