成长股投资系列(二)——内在逻辑
(2013-03-05 21:34:08)
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多种宝洁公司壁垒也就是最多 |
分类: 理论研究与学习 |
小资金做成长,呵呵;
长期大牛股,肯定是那些业绩稳定高增长(但也是某段时期合理高成长,比如稳定在20%-50%);
波段大牛股,肯定是那些业绩爆发式增长(不具备可持续性,比如某一两年增速突发,50%以上,季度增速有时候100%以上);
但是注意:成长股的介入要趁早,价格不宜过高,不然最好放弃;
介入适当趁早
一来可以获得PE的高成长预期,带来的市场热捧的高估值;
二来可以获得EPS增速加快的预期中的和实际(报表报出来的)——(强调,要作出区分,这是成长股一个很重要的区分,涉及到下文中的很重要的逻辑);
这样一和二的共振,可以获得戴维斯双击的效果;
但是注意,一切的一切要规避戴维斯双杀,这也是为啥谨慎介入赋值稍高的但不宜过高,不然很可能站在高高的山岗上;
最有赚头的成长股是年轻、快速成长的公司,这只股票成长具有周期性,不要奢望会一直持续下去;
一般而言,成长股的内在逻辑在于:
三大周期:
(1)行业生命周期
(2)产品生命周期
(3)其实这一个很重要,牵涉到国际分工,也就是从产品生命周期的角度去解读国际贸易的(不详细说,这牵涉到国际分工和产业链分工的问题,说个简单的,就是某些产品在国外处于成熟期,但是在发展中国家可能出于发展的高速成长期,但是现在全球化浪潮下,有些正在逐渐淡化,比如电子产品,不多说了,主要解释前两种)
一、行业或产业生命周期(Industry
Life Cycle)——ILC
A.整体情况
B.行业生命周期案例
受益于行业,行业术语朝阳行业,行业成长性高,这时候竞争不是十分激烈,然后找行业内龙头,这种股票,只要价格是太高,介入的时候,一般而言选择细分龙头,这些龙头虽说不一定(或者肯定不会个个都是微软,英特尔)还是能够获得客观的收益;
C.行业生命周期各阶段特征如下:
特 征 |
起步期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 |
消费者数量 |
少 |
增加 |
大众 |
减少 |
产量 |
低 |
增加 |
稳定 |
减少 |
市场增长率 |
较高 |
很高 |
不高,趋于稳定 |
降低,负值 |
利润 |
较低,甚至为负 |
增加 |
最高 |
降低 |
竞争 |
对手数量少,不激烈 |
对手数量增加,开始激烈 |
对手数量最多,竞争最激烈 |
对手数量减少,竞争激烈程度降低 |
企业规模 |
较小 |
扩大 |
最大 |
降低或增加 |
产品品种 |
单一 |
增加品种 |
较多 |
减少 |
技术 |
不稳定 |
趋于稳定 |
稳定 |
落后 |
行业进入壁垒 |
低 |
提高 |
最高 |
企业退出该行业 |
二、产品生命周期(product
life cycle)——PLC
这个不做详细解释,大家太熟悉了,我只是把营销学上常用的一个图给大伙分享,也就是产品与利润之间整合图;
A.产品
真实利润周期(存在多种产品)
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