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2015年中报解读系列之八:迪安诊断

(2015-08-12 16:30:56)
分类: 个股研究
2015上半年公司营收8.13亿元,同比增长30.07%;净利润8895万元,同比增长42.12%。

其中:诊断服务实现营业收入5.22亿元,较上年同期增长32.18%;诊断产品实现营业收入2.88亿元,较上年同期增长25.16%。CRO业务、特检业务与新建实验室的新增业务贡献趋动公司未来仍将有高速增长(各连锁实验室均实现不同程度的增速发展,浙江、江苏、上海、北京成熟市场仍保持了30%左右的增速;各培育期实验室扭亏或减亏使现阶段盈利能力扩大,并有足够的资源支持新区域的扩张与新实验室的培育)。公司重新规划司法鉴定业务战略发展路径(营业收入较上年同期增长61.97%),以引进行业资深专家、业务延伸至证据科学鉴定范围,并启动鉴定机构全国连锁布局,现有业务取得突破性进展。

此外,公司的健康体检实现营业收入317.42万元,尚处于培育期。健康体检服务主要经营范围:内科、外科、妇产科、妇科专业、眼科、耳鼻咽喉科、口腔科、急诊医学科、医学检验科;临床体液、血液专业;临床微生物 学专业、临床化学检验专业;临床免疫、血清学专业、医学影像科;X线诊断专业;超逺诊断;心电诊断专业;脑电及脑血流图诊断专业(在许可证批准的有效期内方可经营)。

公司成本增长略快,毛利率小幅下滑0.05个百分点至36.45%,利润增速高于营收增速主要是费用的控制较好,带动净利率小幅提升0.03个百分点至10.62%,随着项目和业务的拓展,公司的负债率逐年升高,报告期同比去年增加21个百分点至46.3%,ROE由此提升2个百分点至12%,但ROIC出现下滑1.2个百分点至8.76%。

总的来说公司盈利质量依然保持较高水准,旧的业务仍保持高增长,新的业务处在培育期。

资产质量方面,公司应收款继续超过营收增速,同比增长39.5%至4.85亿,存货更是同比增长49.5%至1.1亿,虽然占比年营收的比例不是很高,但连续几个季度的高增长需要开始注意了,好在公司的现金流保持的不错。

此外,公司的研发投入同比增长42.5%,占营收比4.5%,继续加大研发。

报告期,继续“跑马圈地+精耕细作”的扩张策略,公司稳步推进全国扩张步伐。收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局;启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建,将于下半年陆续投入运营。同时,为进一步加大对子公司的资源支持和有效提升盈利能力,完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购。

公司作为首批获得“肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床应用试点单位”,重点打造基于肿瘤分子诊断平台、遗传疾病分子诊断平台、心脑血管疾病药物基因组学诊断平台、感染性疾病个性化用药基因诊断平台为核心的基因测序技术平台;以及通过生物信息分析平台、基因数据库、基因诊断咨询中心、质量管控体系、生物样本库、特殊生物样本冷链物流等诊断保障体系建设,打造基因检测技术临床应用示范,并形成基因测序技术产业化发展。

公司积极以移动互联网、云模式、大数据等技术打造智慧医疗平台,积极对接与应用各类移动医疗平台、微信平台、电子商务以及通过社区直接参与慢病管理等模式,探索传统诊断的B2B商业模式向B2C演变的可行性。公司坚持平台化、移动化、大数据的信息战略,通过移动应用平台、远程会诊平台、生物信息分析平台以及大数据分析平台等的建设,全面构建新型诊断模式与智能化诊断场景应用;推动企业级数据中心的建立,提高数据存储安全性、数据计算与分析能力,结合生物样本库的建立,深层次挖掘医疗数据资源价值。

报告期,公司通过建立多个产业并购基金平台以及海外投资平台,以寻求具有行业整合或垂直细分领域产业协同、海外优秀技术的标的企业进行产业投资,以挖掘创新技术与创新产品进行产业孵化,以投资驱动实现整合式发展与前沿技术储备。

关于最大的看点——基因检测业务,公司半年报没过多的提及,大家可以再回顾一下年报(或我的年报分析)。

估值方面,因为基因概念,公司PE一度炒到300倍,在基因检测项目没有大规模展开的情况下市值竟然高达500亿(美股很多建立盈利模式的优质企业都没那么高的估值),目前股价斩腰后动态PE仍高达150倍,不管公司未来是30%还是50%成长,我觉得已经没有任何的投资价值了(刚关注时公司80倍PE也毫无投资价值)。

股东方面,股东人数大幅增加70%,十大股东延续一季度的趋势,继续减仓为主。

相关链接:

1.2014年报解读:http://xueqiu.com/9769652619/38883230
2.2014三季报解读:http://xueqiu.com/9769652619/32763822
3.2014中报跟踪:http://xueqiu.com/9769652619/31156986
4.2014一季报跟踪 http://xueqiu.com/9769652619/29105454
5.2013年报跟踪 http://xueqiu.com/9769652619/28911038

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