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美亚光电2014年报解读:传统业务增速稳定 牙医业务开始放量

(2015-04-22 11:40:39)
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杂谈

2014年营收6.61亿,同比增16.5%,净利润2.51亿,同比增20.67%,落在三季度预告下限。回想一下三季报的业绩:1-9月营收4.82亿,同比 16.72%,净利润1.93亿,同比 30.1%,也落在业绩预测的下限。其中Q4营收同比 15.9%,净利润同比下滑3%,Q4明显低于预期。

销售费用2014年同比增长20%,管理费用小幅增长6.54%,主要系本期研发投入增加所致。本年度研发费用支出4090.45万元,同比增长15.97%,占公司营业收入的6.19%。截止报告期末,公司累计获得16项发明专利、85项实用新型专利、8项外观设计专利。

毛利率方面,2014年公司毛利率同比小幅提升1.3个百分点至57.64%,净利率小幅提升1.3个百分点至37.9%,资产负债率依然保持在10%以下,ROE小幅提升至15.63%。

公司应收账款2014同比增长94.77%至1.31亿,公司解释是外销收入增加所致,但这个比例显然不正常。存货同比增长10.45%至8914万。

接着看年报中的公司总结:

报告期内,公司在色选机、医疗影像、轮胎检测、食品和工业品检测等四大业务板块上进行了全面持续的市场业务拓展,公司通过持续加大技术研发投入,保持了各系列产品的市场优势地位,实现了产品出口的较快速增长。公司推出了新一代系列色选机、大视野口腔X射线CT诊断机等有竞争力的新产品。

其中公司色选机5.67亿,保持了12%的稳定低增速,而口腔X涉嫌CT诊断机收入4835万,同比去年增长118%,大约卖出了140台(预期是120台),还是略超预期的。X射线异物检测机3500万,同比增10%。不过下半年公司增速明显放缓,拖累全年业绩(虽然比去年增速高了不少)。

公司在上半年和三季度分别通过增资山东博泰、签约春雨医生迈出向口腔医疗和互联网医疗产业。

其中美亚博泰的成立,旨在进一步扩大和提升公司在口腔医疗领域的影响力和竞争力,协助加大公司口腔医疗影像设备的市场拓展力度。目前美亚博泰控股一家二级口腔专科医院,并正在筹建山东省首家民营种植中心及大型培训中心。根据规划,美亚博泰今后将主要从事口腔医院投资管理咨询及专业运营,代理销售口腔类医疗器械、设备及耗材,并提供相关行业会议及会展组织服务。未来公司还将继续加大口医疗产业链延伸的力度,重点将在种植牙、口腔耗材、口腔新型诊疗设备、口腔大数据远程诊疗平台等多个方面实现技术和产品的研发突破,实现口腔产业链上的国产化。

而春雨医生大家就更熟悉了,是国内最强大最牛逼的互联网医疗服务企业。@人生如梦dr2 多次介绍过,他是非常看好春雨医生的(短期遭到黑天鹅)。公司与春雨医生签订战略合作框架协议,将联手打造安徽省移动数字化分级诊疗平台和牙科远程诊疗平台,并协议以多科室远程诊疗平台为远期目标进行合作。这将大大帮助公司拓宽其销售 CBCT 设备渠道,并同时提供创新的增值服务,从而提升产品核心竞争优势。通过与春雨医生的合作,公司可将其线下资源导入到线上,新的互联网商业模式值得期待(例如牙科远程影像会诊,病患可通过移动互联网咨询专家;例如大数据分析后精确导诊服务,通过软件向口腔科潜在用户疾病教育并精准推广公司的签约口腔医院或诊所。而且公司未来还可实现包括广告费、服务增值费等多项收入)。

公司被评为国家技术创新示范企业、国家工业品牌培育试点企业、国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、中国粮油机械制造企业十强等多项国家级荣誉和资质,三维数字化口腔CT获得安徽省科技进步一等奖、口腔X射线CT诊断机、X射线异物检测机等6项产品获评安徽省高新技术产品,同时公司还承担了国家863项目、国家重大仪器项目等国家级、省级重点项目。公司通过自主研发及创新,积极跟进和享受国家相关优惠政策。

公司年报中并没有提及收购,而头颅ct今年才开始做临床验证,离上市销售还需2-3年时间。

估值上看,公司目前股价较三季度研报时上涨50%以上,之前的PE就接近60倍,现在更是高达86倍,其实公司在进军口腔和移动医疗行业之前也是一个中低增速的传统行业,但现在估值显然是按照新兴产业的市梦率,这业绩对应这估值,我只能看戏了……

股东方面,14年底股东人数增加,基金和自然人减持为主,不过随着15年小盘股的牛市,股东人数反而集中了。

相关链接:

1.2014年三季度跟踪:http://xueqiu.com/9769652619/32763822
2.2014年中报跟踪:http://xueqiu.com/9769652619/31156986
3.2013年报跟踪&实地调研问答 http://xueqiu.com/9769652619/28911038

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本文一周前首发摩尔金融,一切估值以4月14日晚为准。

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