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发扬韬略:万里长征今日起步,亿元之路始于足下。关于组合更新,个股

(2017-09-11 21:01:13)
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杂谈

9月8日,发扬韬略工作室正式迎来12名学员。搬家调试聚会后,9月11日正式开张。万里长征今日起步,亿元之路始于足下。



工作室全景。



工作近景。


第一场路演。

团队到位后,希望有更多精彩内容呈现给大家。今日是第一次路演,探讨研究时的资料搜集和甄别。

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今天分享的是发扬韬略团队一位成员8月底时完成的一份投资报告。这份报告,经过内部评议,缺乏许多要素,尤其是对未来估值的预判略显不足。定性大于定量,情怀大于理性。因此,如果要以此作为投资依据,稍显薄弱。经过修改和补充,完善了很多,但仍有不足。今日发布出来,权当是提供一种研究的思路。


高新兴投资报告


一、股票基本面情况

 高新兴(300098),9月1日市价13.16元,总股本11.1亿,流通股5.62亿;总市值146亿,流通市值74亿;当前PE38倍,PB3.7倍。后续解禁规模有限,暂不考虑。公司自成立以来,一直致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和行业应用的拓展,从下游物联网行业应用出发,通过并购上游通用无线通信模块公司和超高频RFID 专项连接公司,实现物联网纵向一体化战略布局。目前,公司在物联网产业链布局上,已形成从底层数据收集层,到网络连接层,再到平台和行业应用层的全布局。公司发布2017年中报,实现营业收入83,040.79万元,较上年同期增长35.69%;营业利润 19,887.18 万元,较上年同期增长 47.95%;归属于上市公司股东的净利润为 19,114.75 万元,较上年同期增长 44.69%。

二、买进的理由

1高新兴不仅仅是一家传统的通信企业!在阿里巴巴成立之前,网上做生意存在一个问题:卖东西的担心买东西的不给钱,买东西的怕卖东西的货不对板。马云就解决了这个问题,创造了万亿的公司。马云告诉我们,能解决“信任”的问题,就是一门大生意。我们国家有很多的信息系统,比如公安部的信息系统,银行的信息系统,海关的信息系统,工商局的系统,税务的系统,这些垂直系统之间是非常隔绝的。公安担心银行把数据拿去,不知道会捅出什么篓子。公安说我的数据要绝对保密,你想查点数据,对不起,层层审批吧,不折腾个十天半月领导的字都签不完。原来的银行与银行之间也是隔绝的,后来弄了个银联来解决这个问题,银联比印钞机还来钱。高新兴解决的就是这些不同系统之间的“信任”问题。可以简单说就是利用制度和技术。制度,国家有关部委正在制定。技术,现在据说由高新兴写的国家标准。高新兴这两年的资金布局,不停地在收购专业性的公司。这些专业公司能制造出第一批符合国家标准的产品。其他公司?对不起,请等候国家标准的正式发布,再去研制吧。在不久的将来,中国可能会有两家公司,一家叫做阿里巴巴,它的核心资产就是一个平台,全中国的货物都在这个平台流动;另一家就是高新兴,它的核心资产也是一个平台,全中国的数据都在这个平台上流动。

2、估值低:高新兴市盈率TTM在行业内排名第66,低于行业平均,行业内公司市盈率动辄上百倍。

中报业绩为预告上限,在手订单充足,公共安全 物联网战略升级。2017H1,公司收入利润实现较高增长,实现 1.91 亿净利润超出此前业绩预告,1.7-1.9 亿的利润区间上限。分业务看,三大主要业务综合监控、铁路行车安全和公安执法监督产品分别增长 39.31%、10.42%、60.39%,汽车电子标识和运营服务分别实现收入 1677 万元和 3091 万元,占比较小但市场潜力巨大。综合毛利率为 44.72%,稳定处于较高水平。公司持续加大研发投入,研发支出 6644 万元,比上年同期增长 73.53%,营收占比为 8%。经过整合,公司推动公共安全 物联网战略升级,掌握深度学习的视频分析技术和全系列物联网无线通信技术。公司新增合同额为22.35亿元(包含已中标未签合同项目),在手订单充足,全年业绩增长确定性强。

智慧城市订单充足,新业务不断拓展。2016年公司连续拿下智慧城市订单,公司已累计中标的北屯、宁乡、清远、喀什、张掖 5 个智慧城市 PPP 项目,中标金额超 18亿。智慧城市项目选择地区财政支付能力强,且部分签订长期数据运营权。逐渐扩展智慧城市物联网应用领域,探索多样化智慧城市物联网解决方案。人脸识别技术成功中标云南禁毒西双版纳试点项目和深圳海关通关系统项目,并在上半年完成。新产品 AR 摄像头的立体防控系统已在全国 70 多个公安试点,新技术逐渐贡献营收将提升公司毛利率。人脸识别、增强现实、实战图侦等视频人工智能应用的自研技术和产品实现销售收入转化超 1 亿元。

创联电子和国迈科技业务发展顺利,收购后协同融合效果突出。国迈科技的执法记录仪管理平台首次成为公安部采购供货商,已在 15 个省、361 个市县区项目完成布局。创联电子结合多种铁路通信网络传输技术,打造了以“GYK 铁路轨道车运行控制”、“铁路运行无线通信”以及“轨道车安全信息化”三大系列为主的产品和解决方案,垂直市场占有率名列前茅,毛利率也较为可观。铁路行车安全系统将受益于十三五基建进展,高铁系统持续强制换装,叠加进口替代,未来两年业绩有稳定增长。

物联网领域加大布局,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。连续收购中兴智联、中兴物联。中兴智联聚焦电子车牌业务,拥有超高频 RFID电子车牌核心技术,电子车牌国标有望在下半年出台,全国推广后市场空间较大。中兴物联收购增发方案已获得证监会批复,预计 Q4 完成交易,战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖 3G、4G、NB-IOT、LORA 等制式,海外 OBD、UBI 销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。计划使用募投资金 2 亿元在深圳设立中兴物联物联网产业研发中心,重点研发“自适应与高安全车联网智能终端”与“超低功耗与高安全 NB-IoT 模块”。公司物联网整体战略明确:(1)坚持“网端先行”,优先布局物联网通用连接能力和物联网终端产品。(2)整合公司“车路人”板块资源,重点发力“大交通”产业链,做好终端和应用市场,探索多种运营模式。(3)坚持对物联网能力和视频人工智能技术的持续投资,逐步升级改造原有智慧城市模块,向中国领先的物联网应用和服务提供商迈进。

三期股权激励首次授予完成,覆盖众多管理层与员工核心骨干,为公司业务发展保驾护航。

(参考引用中泰证券研报)

预计公司2017-2019年净利润分别为 4.3 亿/5.4 亿/7 亿,对应 EPS 分别为 0.39 元/0.49 元/0.63 元,给予50倍市盈率涨升目标,中长线目标价 19.5 元。

3、证金公司新进持有。刚刚公布的公司半年报显示在第二季度,证金公司买入持有2000万股,占比例2%,成为第三大股东。你懂的。如果看完后续附件资料,大概能感受到高新兴公司从三大通信运营的跟班公司,发展壮大,后续跟进铁塔公司业务覆盖,后续跟进公安系统覆盖,后续跟进平安城市覆盖,加之不断地相关资产并购布局,这是在有序规划稳步推进,棋局不小的样子啊。15年最高市值250亿,市盈率180倍。股灾打下来,目前148亿市值,业绩状态是15年的三倍。不可不乐观。

三、股票的安全性

 1、按照目前估值,安全边际佳,下跌空间很小,在创业板优质公司崛起的大趋势下,基本封杀了下跌空间。 

2、公司的低估值与明确优良的发展态势,势必吸引大量市场价值投资资金的涌入。具备易涨难跌的白马条件。

四、投资计划

 在12.8元至现价附近,择机建仓,作中长线投资,中线目标价格17.38元附近。

五、风险防范措施 

如果有效跌破12.8元中报位置,可出局观察决策。

附件一:网上一位原高新兴员工的离职后描述。(具体内容省略) 

附件二:

“三家归一”带来供应商变局:高新兴是如何突破铁塔市场的?

2016-04-14 15:58:46 来源:C114中国通信网  作者:刘定洲

C114讯 4月14日消息(刘定洲)作为电信业转型升级、国有企业深化改革的试验田,2014年7月中国铁塔公司成立,承接三大运营商存量铁塔资源,并将统一新建站点。铁塔公司主营业务包括铁塔建设、维护和运营,兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营、基站设备的代维等。

  2015年,三大运营商已经全部将存量铁塔资源移交铁塔公司,同时铁塔公司也新建了数十万个站点。“三家归一”带来的谈判地位、采购模式、采购规模的变化,无疑给供应商带来了深刻影响,尤其是在铁塔公司成立初期,各种问题“剪不断、理还乱”,巨大的市场蛋糕,考量着供应商的实力和智慧。日前,高新兴(300098,股吧)通信事业部总经理罗洪钦接受C114采访,畅谈了成功突破铁塔市场的秘辛。

高新兴通信事业部总经理罗洪钦

铁塔市场业绩斐然

  高新兴此前是中国最大的基站动环监控服务商之一,拥有较大的存量份额。但是,铁塔公司成立后,并不是对原有的供应商体系进行简单的“继承”,供应商赖以生存的市场环境发生了巨大变化,可以说是雾里看花,变幻莫测,对高新兴来说也是如此。

  “原先我们在运营商多年积累下来的市场基础,在新生的铁塔公司面前完全发挥不了作用,几乎一切从零开始。能否顺利拿到铁塔动环集采的第一张门票,甚至成为影响事业部生死存亡的头等大事。”罗洪钦说。

  罗洪钦指出,高新兴凭借多年成熟的动环技术优势,真诚和拼命的工作态度,成功中标了2014年中国铁塔股份有限公司启动筹备年的第一个动环项目。在2015年6月份启动的铁塔存量站招标采购中,也获得了理想的结果,实现了项目利润的最大化。“能够在铁塔市场旗开得胜,除了我们成熟的产品,更是高新兴人以真诚和拼命的工作态度,严谨务实的工作作风,在产品技术规范制定、系统测试、商务评标设计等环节,想客户所想、急客户所急,克服重重困难换来的。”

  在铁塔市场艰苦卓绝的努力,也锻炼了队伍。在2015年12月启动的中国移动集团汇聚机房和核心机房动环监控集采中,高新兴铁塔团队原班人马再接再厉,精诚合作,在本次集采中再次成为最大的赢家,分别以核心机房综合排名第一和汇聚机房综合排名第二的优异成绩胜出。以突破铁塔市场为标志,2015年高新兴通信事业部可谓“硕果累累”。

机会留给有准备的人

  取得成绩的背后,不仅仅是说一句拼命努力这么简单。事实上,更得益于高新兴本身具有的完善、成熟的产品体系和口碑,以及对市场环境变幻的判断。

  罗洪钦透露,铁塔公司成立后,短时间内要将大量站点割接到自己的平台,时间非常紧迫,同时各省割接了多少、新建了多少,信息也不够全面;刚成立且这么巨大的体量,各项管理流程还不顺畅,合同签订、订单、汇款等商务环节也需要磨合。而且铁塔公司重新划定了入围供应商的门槛,分配了份额比例等,导致各供应商对需求多少、备货多少没有底。

  以前运营商是频繁的一期一期建设,铁塔公司则是大批量上马,在集团层面的考核压力下,各省铁塔都希望建设和交维更多的站点,短期内给供应商带来了很大的供货和交付压力。此时高新兴的优势得到了体现:前期有深厚的技术储备和成熟的产品,产品质量、交付能力、客户口碑名列前茅,和合伙伙伴稳固,产能有保障;依托上市公司,资金充裕,备货压力小。

  因此,依靠强大的实力,在高新兴铁塔团队忘我的工作之下,不仅圆满完成了自己的订单,还争取到了更多的额外订单,不仅实现了业绩增长,也为铁塔公司快速、保质保量的新建和交维站点贡献了一份力。

  “很多地区的客户看到高新兴人这么拼,纷纷在集采份额之外给我们追加订单,甚至连一些集采我们没有分到的省份,听说高新兴的交维做得那么好,也要下订单给我们。”罗洪钦对自己团队的“战斗力”非常自豪。

2016年再出发

  可以说,在铁塔市场的成功,为高新兴通信事业部的可持续发展奠定了坚实的基础。罗洪钦表示,2016年是通信事业部能否做强做大最关键的一年,也是机遇最好的一年。高新兴将继续深耕铁塔及电信运营商市场,抓住当前在铁塔市场和中移动核心及汇聚机房监控集采大份额中标的大好局面,重点跟进铁塔存量站动环监控改造业务,发挥在省级、地市级市场的优势,抓住机会扩大市场份额。

  同时,高新兴将深挖运营商和铁塔新需求,重点调研运营商存量基站的动环监控业务新需求,以及铁塔对于基站门禁、微站监控、油机检测发电监控、运维管理等其他新业务需求,并依托集团兄弟子公司力量,进入中国铁路机务段机房监控等市场,实现更大的发展机遇。

  “面对铁塔公司短期内要求全面完成存量站改造的这一艰巨任务,项目能否如期交付将是我们今年最大的压力和挑战,能否打好这一仗,也是我们能否坐上铁塔基站动环监控市场‘头号交椅’这一宝座的关键一役。”

  “事业部上下一定要认清这一形势,打醒十二分精神,拼尽全力,奋勇一搏,不要错过这一历史最好机遇,在产品交付、工程交付和客户口碑上全面持续领先竞争对手;同时加强总部技术力量的储备,并下沉到一线,快速提升区域客服人员的整体技能水平。此外充分利用移动互联网手段,提升管理效率。”罗洪钦在通信事业部的年会上强调。

目前高新兴已经成为综合型的智慧城市建设和运营商,作为集团赖以起家的业务,通信业务依旧是集团不可或缺的一环,且几十年沉淀的技术、客户关系等,也成为高新兴开疆拓土的重要支撑。“集团董事长刘双广非常关心,提出了希望通信事业部2016年争取实现更高的业绩目标。”罗洪钦说。

附件三:

这是高新兴的前传:

 持有广东高新兴公司52.39%股份的刘双广给电信运营商干的是另一个活:基站和机房运维管理服务。从广东高新兴的上市申请申报稿1-72页中看到,这家公司干的活很复杂,涉及到100多个变量参数,诸如动态图像、门禁记录都包括在内。

  自然,在22年前以200万起家的刘双广得到的也是极其丰厚的利益回报,中国移动、中国联通和中国电信占了他业务总量的87.53%。占其业务总量61.7%的中国移动,对他的收入贡献达到了12441万。

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