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分类: 港股投资理念和方法 |
初看题目确实有点危言耸听,但是实际上确实存在这样的现象。我所说的国际资本市场主要指香港市场,因为香港市场是中国国企上市融资的主要目的地。我并不是说在香港市场上没有上海国企的身影,而是上海国企并没有很好地利用香港市场。
首先,我们罗列一下在香港市场上市的上海国企。其中H股主要有上海医药、上海电气、东方航空、上海石化、海通证券,从名单来看,清一色的都是A+H的公司,而且绝大部分H股都是在A股以后再发行H股的,其中的主要原因我认为是替代在A股市场的再融资,因为A股市场多少有大额融资恐惧症。红筹股更少,主要就一家上海实业,这是流行在各省市在香港市场设立窗口企业的产物,之后就只有一家被上海实业收购的破产地产公司,就数量来看真的少得可怜。其实香港市场的开放性和不计较上市前的财务状况等因素,可以使得一些初创公司能很好的利用上市融资做大做强。其中上海还是有个别代表性的公司,就是以复旦大学为北京的上海复旦和复旦张江,这两家是香港创业板H股的高价股,业绩和估值都得到香港机构认可的公司,假如这两家公司如果是红筹的话,我相信发展会更好。
其次我们来一下其他上海主要国企,如上海宝钢、上海汽车、上海港务等公司都没有选择在香港市场上市,为什么?我现在想通了,因为上海有上海交易所,上海交易所为了打造国内主板市场,利用行政方式强制留下了所有上海大型国企在上海交易所上市,这就是政绩。但是国内资产市场不市场化,低效率,过度行政化,导致了在国内市场上市的大型国企没有得到很好的估值和低廉的融资成本。我相信假如宝钢,上汽在香港市场上市,股价和市值一定会比A股的高。而且香港最近几年的融资成本都很低,比如大型国企在香港发行债券的年利率都不超过3%,比国内融资成本低一半以上。
然后,我们再看一下为什么红筹上市更好。因为H股受到香港和中国证监会的双重监管,比如再融资需要经过中国证监会的审批通过,而红筹股只受到香港证监会的监管,香港市场监管比较市场化,所以红筹上市能更好利用国际资本市场的各种便利。其中我认为做的最好的是北京的国企,当中的原因当然有北京无交易所的因素,北京的国企在香港国企中占了很大比例,我们这里不谈那些大型央企,比如北京控股、首钢、同仁堂都在香港有多家上市公司,其中多数为红筹股,比如北京控股除了自身为红筹股外,还收购了多家壳公司,然后重组和收购,比如北控水务、北京发展等,这些公司股价表现非常良好,同仁堂在香港有H股同仁堂科技,红筹股同仁堂国药,股价一直在创新高。当然,这些国企的高管都很好的利用香港资本市场,也增加了自身的资产。
最后,我想说,为了上海更好的建立国际金融中心,放手让上海的国企去国际资本市场闯荡。利用市场化的机制,通过收购兼并,分拆上市等把公司做大做强。
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