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周宇:可转债,攻守合一的利器

(2019-03-12 16:04:13)
标签:

基金经理周宇

分类: 基金经理手记

可转债的全名叫可转换公司债券,其本质是上市公司发行的约定期限和票面利率的债务工具,但同时又赋予投资者一定条件下将债券转换成公司股份的权利。因此,可转债是债券和股票的综合体,兼顾了两者的特点和属性。

和其他普通债务工具一样,可转债具备期限、票面利率、到期收益率等基本要素。因为包含了股票转换的期权价值,票面利率和到期收益率一般比同类型的普通债券要低。期权价值主要取决于转换价格和市价之间的关系

一般而言,相应股票的市价越低,转股的可能性越低,期权价值就越低,可转债的价格就和同类型的普通债券的价格越接近且以此为下限。这个时候,可转债的债性就体现出来。而当相应股票价格上涨时,可转债的内含期权价值上升,价格上涨,到期收益率逐渐接近0甚至为负。这时,标的的债性弱化,股性不断增强,可转债价格跟随正股波动

正是可转债这种向下有债底、向上空间大的特点,使它成了基金经理攻守合一的利器。权益市场走弱时,可转债能够进行防御;市场向好时,可转债能够积极获得收益。尤其在布局底部左侧机会时,可转债利用债底优势先于权益市场企稳,能够规避权益市场进一步下探的风险,是最优的品种选择。回顾2018年下半年市场单边下跌,中证转债及可交换债指数保持平稳,逆势从305.89点上涨至308.25点。今年以来,随着权益市场向好,中证转债及可交债指数飙升至目前的347.97点,跟A股大盘相比毫不逊色

除了以上提到的投资配置价值,可转债还存在下修套利、转债和正股间的套利等各种积极策略,能给转债投资带来额外收益

优点虽然多,但可转债投资也并非全无风险。比如它本质上仍旧属于债券范畴,也就存在一定的信用风险和利率风险;可转债的期权价值跟正股相关,可能存在正股下跌导致期权价值下跌的风险;还有可能面临合同约定强制赎回风险等

总之,可转债作为一种工具,是投资者手中攻防兼备的利器,善加利用,会带来良好的回报。

 

免责声明:本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人管理的历史基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,入市需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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