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徐文卉:轻仓位重结构,坚守“业绩为王”

(2018-06-12 11:03:14)
标签:

基金经理徐文卉

财经

分类: 基金经理手记

5月市场主要指数涨跌分化,上证经过2个月连续下跌后,先扬后抑单月收涨0.43%,创业板连续回调下跌3.43%。行业涨跌分化明显,食品饮料、医药、旅游、家电等消费类板块涨幅突出,军工、计算机、通信、地产等跌幅较大。

受部分龙头上市公司发债受阻及债务违约事件数量增加的影响,信用违约风险逐渐成为影响市场风险偏好的关键因素。叠加外围贸易摩擦反复、联储加息预期等不确定性因素,市场风险偏好急转直下。

总结5月市场走势,不同行业指数显著分化,短期信用紧缩加剧市场对企业经营杠杆上升的担忧,充裕的现金流和稳定的ROE成为存量资金扎堆的港湾。消费板块因为其植根内需与贸易战相关性最小、优质的现金流和高业绩-估值匹配度一改年初以来基本面强、股价走势弱的局面在行业数据淡季反而成为5月超额收益的主要贡献力量。

但是,我们对于经济的走势并不悲观。从微观数据来看,由于时间错峰造成的数据端的异常正在逐步消除,5月PMI显示制造业景气提升明显,发电量、高炉开工率、水泥价格等高频数据也验证经济环境并不像市场预期的那么弱。

因此,市场可能将进入磨底阶段,大级别的指数级调整空间有限,但尚需等待潜在风险点的充分释放,市场前期聚焦的热点如美联储议息会议、对中国进口商品征收关税等结果是否实施都将在6月中旬落地。在此背景下,建议轻仓位重结构,坚持以盈利为导向,关注中报具备盈利加速或者改善的子行业。

整体而言,在战略上将坚持沿着景气和改革的主线,同时高度关注市场风险偏好及微观结构上的边际变化,注重配置的性价比与业绩的预期差。综合考量增长、估值、筹码集中度、确定性等衡量因素,在深度研究优秀上市公司的基础上进行配置。

免责声明:本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人管理的历史基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,入市需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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