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黄晓鹏:监管从严有利于公募基金

转载 2018-03-13 15:12:53

       2018年已经过去2个月有余,开年以来资金面可谓超预期的宽松。从基本面看,超储率不低,总供给充足;从政策面上看,央行对资金面的态度是呵护为主,春节前定向降准正式实行,外加商业银行陆续申请临时准备金动用,因此春节前流动性整体宽松。节后来看,尽管临近月末季末,银行融出意愿降低,但资金面基本平稳。

       从2018年整体来看,属于“监管年”。就融资环境来说,银行与非银机构,券商自营、公募基金与券商资管、基金专户之间,所面临的资金面环境将继续分化。以隔夜资金为例,公募自营较专户资管目前大概存在30bps-80bp左右的成本优势,资金紧张的时候差距更大。

       总体来讲,监管的从严对于公募基金是利好,今年4月份开始,对货币基金影响深远的流动性新规过渡期即将结束,之后的监管规则将更加利好负债端稳定、客户集中度低、股东背景强的货币基金产品。

       从宏观经济来看,2018年经济硬着陆风险较小,库存周期拐点已经逐步显现。从货币政策来看,尽管年初央行对资金面倍加呵护,但从央行窗口指导大行限制对非银机构隔夜资金融出量上来看,引导非银机构进一步降低杠杆率仍然是未来的政策方向。

       2018年尽管难以出现2017年资金利率急速上升的情况,但短期债券和资金价格大概率会维持在目前的高位,因此,货币市场基金有望保持目前较高的收益水平。

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