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许娅:债市短期谨慎中期向好

转载 2017-12-26 15:13:39

       又到一年末,回顾2017年整体债券市场走势并不乐观,由于企业盈利的持续改善,经济基本面不断向好使得市场不断修整前期经济低迷的预期,年初至今债券收益率不断震荡上行。临近年末,债券收益率高位震荡,美国的如期加息,国内央行同步上调各项操作利率5bp,重新引起市场对人民币汇率以及通胀预期的担忧,对债市产生了利空作用。源于金融机构负债的短期化和期限错配程度的不断加深,同时近期对于银行资管产品的监管开始价码,亦对债市不利。

       明年实体经济去杠杆已初显成效,随着房地产的降温,2018年政府与居民加杠杆的动力趋于回落,总需求或有下降,经济下行压力仍在,但全球经济的复苏仍利好出口,企业利润仍高企,因此对经济仍有支撑。2017年通胀一直在低位,主要原因是食品价格一直维持低位,随着低基数效应过去,明年食品鲜菜价格不会一直低位徘徊,通胀压力或重新抬头。从资金面上看,央行短期中性的货币政策应会维持,且由于海外加息的印象,金融市场的资金利率也会有所上行。

       债券市场虽然未来仍需面对各种利空因素,但我们也不必过度悲观,金融去杠杆已在进行中,伴随着市场情绪的恢复,以及收益率的不断上行,债券资产的价值已日益凸显,未来随着监管的收紧,银行理财资金的投资也会越来越多向标准化债券转移。

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